穆迪首席经济学家警告：美联储应该尽快降息！

2024-06-28

知名经济学家认为，美联储的长期高利率政策将损害经济的可能性正在上升，而且已经高得令人不安。

穆迪分析公司的首席经济学家马克·赞迪周五发文呼吁，美联储应该立即降息。他认为，美联储目前的长期高利率策略——坚定地将联邦基金利率维持在5.5%的高位——可能会破坏经济。全文内容如下。

政策制定者已经有效地实现了他们的目标。经济处于充分就业状态， 失业率为4%证明了这一点；随着通胀继续放缓，美联储2%的通胀目标也清晰可见。

在美联储固执己见之际，许多其他央行已开始降息，包括欧洲央行、加拿大央行和瑞士央行。

弥补过去的失误

美联储不愿降息的背后是其不确定通胀是否会及时回到目标水平。今年年初的通胀飙升让美联储官员难以忽视，尽管这似乎主要是各种计算问题的结果。住房价格一直是一个关键的痛点，尤其是所谓的业主等价租金，这是衡量房主支付租金或通过出租房产获得收入的指标。

政策制定者们可能是为了避免重蹈覆辙。在2021年疫情引发全球供应链和劳动力市场中断，并导致通胀飙升时，他们等待了太长时间才加息。然后在2022年，随着俄乌冲突爆发以及石油、天然气和农产品价格飙升，通胀加速上升。

美联储现在似乎更急于实现通胀目标，并愿意冒险将利率维持在过高水平太久并破坏经济。

美联储独立性堪忧

总统大选进一步使美联储的决策复杂化。尽管官员们永远不会承认，但有理由认为他们担心被特朗普政治化。

在第一个任期内，这位前总统公开批评美联储政策和美联储主席鲍威尔，最近可靠的报道表明，特朗普的顾问正在考虑采取措施影响或决定第二任期内的利率制定。特朗普可能会试图阻碍美联储的独立性和货币政策的实施，这种可能性并不小。

虽然这种担忧可能尚不足以阻止美联储在大选前降息，但它可能会提高降息的门槛。也就是说，未来几个月内通胀数据必须接近完美，才能让美联储降息。

经济裂痕

美联储官员们可能还对迄今为止在高利率环境下经济表现出的出色韧性感到欣慰，并预计这种韧性将持续下去。大多数家庭和企业在疫情期间锁定了创纪录的低利率，因此，尽管如今的利率高得多，但债务的利息支付并没有大幅增加。

还有许多其他理由可以让人们相信经济将能够平稳地度过高利率时期，但利率维持在当前水平的时间越长，暴露经济裂痕的风险就越大，从而导致截然不同的黑暗局面。

去年的银行业危机就是一个很好的例子。美联储的激进加息重创了银行系统所持债券的价值，最终导致几家规模较大的银行破产，并引发了一场令人震惊的大规模银行挤兑。美联储被迫设立一个临时基金，供银行使用其面值证券作为抵押品来借款，以弥补存款外流。联邦存款保险公司（FDIC）还将存款保险扩大到破产机构的所有储户，而忽略了25万美元的存款保险上限。

在美联储长期高利率策略的压力下，很难确定金融系统下一步可能出现什么问题，但如果金融系统再次崩溃，政策制定者可能更难修补。

去年科技行业的大裁员潮就是另一个很好的例子。美联储的激进加息引发了股市的大幅回调，尤其是市盈率过高的科技股。科技公司的应对措施是大幅削减员工数量和投机性投资。

虽然人工智能的前景已经扭转了许多此类公司及其股票的局面，但去年的情况表明，公司能够并愿意从快速增员转向裁员的速度有多快。企业不愿裁员对经济的恢复至关重要，但他们的决心可能比想象的更脆弱。

美联储将犯下损害经济的错误的可能性正在上升，而且已经高得令人不安。全球投资者预计，美联储最早将在9月份首次降息25个基点。但这种长期高利率的策略可能导致利率在太长时间内过高。如果美联储官员能够做到不造成伤害，美国经济将继续表现良好并平稳着陆。但我们有理由担心事态会失控。