鲍威尔，新“日元先生”

2024-07-01

日元的长期下滑带来了一个不该令人震惊的启示：东京发生的一切都无关紧要，美联储主席鲍威尔才是真正的话事人。

美联储主席鲍威尔就是现在的“日元先生”。一段时间以来，他一直都是，但世界需要一段时间才能明白。

这是在日元跌穿另一个大整数关口（160）后出现的一种简化说法。

2024年日元贬值的最大驱动力是日本和美国之间巨大的利率差距。即使是游离的日元多头也对鲍威尔领导的美联储在今年晚些时候降息寄予厚望。

日元的波动在很大程度上要归咎于华盛顿，这算不上是一个启示。至少两年来，对美国利率的押注一直是每天7.5万亿美元货币市场的主导力量。日元并不是唯一受到影响的货币，但其回落幅度却非常显著。

今年以来，日元兑美元汇率已下跌超过12%；其次是泰铢，跌幅为7%。观察日本政府下一步将在何时采取干预措施来缓解日元汇率下滑，已经成为猜测日元将如何对关键的美国数据（如美联储偏好的通胀指标）做出反应的次要问题。

从这个角度看，东京发生的一切都无关紧要。三村淳将在七月成为日本外汇交易最高官员，他可能不会去管。日本央行行长植田和男也只是个小角色。

这当然有些夸张，但最近新闻报道的基调是“投降或徒劳”。几个月来，人们把日元反弹的希望寄托在日本央行结束负利率政策上。

尽管日本的利率只是从略低于零的水平上升到略高于零的水平，但据说这是一个具有真正重大影响的事态发展。如果这不能阻止日元的回落，人们就指望通过干预来减缓下滑。4月底和5月日本当局购买了620亿美元的日元，这可能确实让一些交易员三思而后行了一段时间。但这些行动永远不会扭转局面，也不是它们的本意。

至于为什么会有人被称为“日元先生”，毕竟，没有一个官员被公认为“英镑先生”、“韩元女士”或“林吉特博士”，这要追溯到20世纪90年代日本负责国际事务的副财务大臣榊原英资。无论谁担任这一职务（每隔几年轮换一次），其职责都包括全球货币事务，以及日本在国际货币基金组织中的作用等不太引人注目的职责。榊原做这项工作的时候，正是日本在市场上活跃的时候，几乎总是为了削弱日元或限制收益。

只要有可疑举动，记者们就会在财务省的停车场守株待兔，在他的办公室外徘徊，想听听他的意见，有时甚至在他的草坪上扎营。很多官僚都曾担任过这一职务，但“日元先生”这一称号将永远与榊原联系在一起（财务省上周五宣布，三村淳将接替自2021年起担任这一职务的神田真人）。

七国集团达成的协议不鼓励日本采取这种亲力亲为的做法，日本如今很少涉足市场。因此，东京一旦参与，是值得注意的。除此之外，没有别的办法了吗？也不是，但日本策划日元反弹的空间受到很大限制。

日本央行总是可以将主要利率从零向上调一点，许多经济学家预计最快本月就会加息。不过，植田非常谨慎。交易员们都认为他将开始减少央行购债的数量，但他在上次政策会议上所做的只是成立了一个小组来研究这个问题。如果他真的加息，也应根据国内情况而非外汇动态来决定。

观察和等待数据令人信服地指向美国将降息才是主要的游戏。无论鲍威尔“戴着哪顶帽子”，他都不会担心太多其他事情。对美联储和每个人来说，美国才是最重要的。

主权是相对的，尤其是在日元问题上。

以上观点来自彭博亚洲经济观点的专栏作家丹尼尔-莫斯（Daniel Moss）