7月5日黄金日评

金价周四开于2353.32美元，亚洲早盘惯性温和趋强震荡于国内市场开盘后不久触及2362.44美元日内高位。此后，亚洲时段金价维持横盘整理，并于尾盘出现小幅回探触及2350.59美元日内低位后回稳至盘初水准。欧美盘口，由于美国假日，尽管美元指数延续趋势性震荡有限盘弱，但金价并未出现明显波动，维持于2360美元附近及下方的窄幅横向盘整，终平淡收于2356.12美元，微涨0.36美元，涨幅0.02%；白银收于30.400美元，小跌0.078美元，跌幅0.25%。  

数据信息层面，今日核心焦点是美国6月非农系列数据：

6月非农相关前瞻指标中：

悲观信息是：

6月ADP就业人数+15万，低于预期16.5万和前值15.2万，创今年1月以来新低；其中增长仍主要来自于服务业。ADP首席经济学家表示：就业增长稳健，但并不是均衡。若不是休闲和酒店业反弹，6月将是一个悲观的月份。

6月非农纳入统计周期内截至6月22日当周周失业金首次申领人数四周均值由21.975万大幅升至23.625万，较前一周期增加1.650万人；同一周期续请失业救济人数四周均值由178.225万明显回升至181.400万，较前一周期增加3.175万人。

6月美国ISM服务业指数为48.8，大幅低于前值53.8和预期52.6，创4年新低；其中就业分项指数从47.1下降至46.1，连续5个月处于萎缩区间。

6月美国ISM制造业指数为48.5，低于前值48.7和预期49.1；其中就业分项指数由51.1回落至49.3，在5月重返扩张区间再次跌入萎缩区间，为最近9个月的第8次收缩。

中性消息是：

迟滞性数据5月JOLTS职位空缺814万，高于谨慎预期795万和下修后前值792万（修正前为805.9万）；其中职位空缺与失业人数之比为1.2，持平于前值，继续处于21年6月新低，已回到新冠疫情前（2019前景气周期）的1.2比例。作为被美联储看重的劳动力市场指标，在过往的17个月中，有14个月数据出现下修，该数据调查回复率约为疫情前的一半，其可靠性也受到质疑。5月数据虽有改善，但数据回至2019年水准附近，隐含非农均值应降至20万以内水准是合理的。

乐观信息是：

6月美国Markit综合PMI终值为54.8，温和高于前终值54.5（其中服务业PMI终值由54.8升至55.3，制造业PMI终值由51.3升至51.6），续创22年4月以来新高。

5月非农27.2万明显高于预期18万和下修后前值16.5万（修正前为17.5万，同时3月前值下修为31.0万）；失业率4.0%劣于预期和前值3.9%；薪资增速同比4.1%高于预期和前值3.9%，环比0.4%高于预期0.3%和前值0.2%。过去三个月非农均值为24.90万，温和高于下修后前一周期均值23.70万（修正前为24.20万），经最终调整后三个月非农均值在去年四季度连续三次降至2019年均值附近后，年内连续5次维持于23-27万水准，呈现为整体性优于这一疫情前高景气度范畴的积极发展势头。5月非农就业系列数据明显差异化发展、整体强势；非农明显回升超主流预期上限的25万+水准（同时温和下调4月前值、略意外仅温和下调3月前值），其中医疗保健、政府部门、休闲和酒店业（分别+6.8、+4.3和+4.2万）是主要增长因子，后二者则在4月颓势后快速恢复增长势头，更具积极因子的是专业、科学和技术服务业从年均值+1.9万增至+3.2万人；但失业率略意外回升至4.0%关口劣于前值，进入到一个敏感的节点区域；薪资增速环同比双双超预期回升，和4-5月通胀数据整体温和放缓的趋势出现偏离。数据显示，在连续维持5%以上高利率限制性利率水准压力下，美劳动力市场继续显现韧性维持整体高景气度范畴。但数据分化表现（包括和耶伦时代美联储更为看重JOLTS职位空缺近月明显下滑已非常接近疫情前的2019年水准）也令市场质疑声浪愈发高涨。其中摩根士丹利就坚持认为采信相对可靠的家庭调查报告的失业率上升是经济进一步放缓标志，采信企业和政府机构调查的非农数据有重要的失真现象，从而继续坚持美联储年内3次降息的预判。高盛分析师皮萨内利及彭博首席经济学家安娜·王也认为2023年美国非农数据与就业和工资的季度普查数据存有70万+的差异。机构开始警示美劳动力市场未来可能暴雷的风险日益增加。随后美联储6月会后的新闻发布会上，鲍威尔也罕见的表述到“有一种观点认为，就业水平可能有点夸大了”；上周，美联储理事库克也作出回应，表示“数据表明去年的就业增长被夸大了，今年可能仍然如此”。被广泛理解为美联储内部就劳动力市场潜在放缓风险提前释放某种讯息。与此同时，也有观点认为，临近新一轮大选关键博弈期，移民政策面临收紧压力，这或令就业增长动能放缓，也将促使薪资维持相对高增速可能。展望6月非农前景，美联储6月中旬会议上连续第7次维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%区间不变，高限制性利率水平持续对资产支出及就业形成负面关联因子；统计周期内有部分高温暴雨气候但无持续大面积影响；前瞻数据方面，ADP就业人数+15万，低于预期16.5万和前值15.2万，创今年1月以来新低；纳入统计周期内当周周失业金首次申领人数四周均值较前一周期大幅增加1.625万人至23.625万；同一周期续请失业救济人数四周均值同样大幅增加3.350万人至181.575万。ISM制造业与服务业指数及其就业就业分项指数均下降，其中服务业指数下降至4年新低的萎缩区间，制造业和服务业就业分项指数继续处于萎缩区间。标普全球综合PMI终值为54.8，温和高于前终值54.5（其中服务业PMI终值由54.8升至55.3，制造业PMI终值由51.3升至51.6），续创22年4月以来新高，该数据和ISM体系数据形成强烈反差，传递模糊混乱信号。5月JOLTS职位空缺数814万温和高于下修后前值，靠近疫情前的2019年均值范畴。

综合分析，美联储6月决议中维持年内失业率中位数预期4%不变。对劳动力市场评估为已经回到疫情前的水平，处于相对紧张但不过热的状态；主要委员预计劳动力市场的强劲表现将继续，但就业市场正在降温。5月非农系列数据形成对美联储6月决议暗示年内仅有一次降息的强力支持。但如前多种质疑声浪，市场更加强化非农应落于2019年的水准的预判，并因数据不断延后人为制造乐观局面，不排除后续出现断崖式的调整概率也将逐渐增大的可能。由于美联储7月会议前，可供参考仅有本次6月数据，因此6月非农（包括随后的通胀）数据对目前市场预期（年内降息至少1次偏向于2次、9月首次降息概率60-70%区域摆动）和美联储6月点阵图揭示年内大概率（在4季度）1次降息分歧走向有重要影响。系列前瞻数据出炉后，目前市场最新预期6月非农明显回落（由18.5万温和上调）至19万、失业率持平前值4.0%；薪资同比3.9%环比0.3%较前温和回落。目前已知的前瞻讯息整体偏谨慎，我们认为数据导向近月非农数据仍大概率继续位于2019年均值附近略上区域波动的基础未变，结合前述分析，6月非农或大概率位于15-20万区域，核心位于18万附近波动（3个月均值将在目前25万略下方呈现整体性的回落，并存前值下调的较大可能），温和有限上调后的数据预期中性，但近月非农数据值存明显争议，实际数据则因统计口径等原因具有较大的不确定性摆动可能；统计周期内失业金首申续请双双明显回升，在5月失业率略意外回升后，持平前值预期相对合理同时不排除数据继续升至4.1%的可能；薪资因通胀缓和以及较高水准的基数，预期合理大概率将韧性有限放缓。数据若符合这一预期范畴，显示劳动市场放缓继续处于美联储及市场主流认知相对高景气度范畴之内。市场预期和美联储释放讯息的分歧将因此收窄（美联储年内降息预期温和回落无明显方向性变化，但美联储官员立场或有温和修正）。投资者应注意失业率持续位于4%关口上方，并继续上升可能对美国劳动市场，以及金融市场稳定性出现的忧虑情绪升温刺激；同时还应注意防范近月潜在非农数值一次性大幅断崖式下降的理应“意外”风险可能。

日内还需关注下周美联储主席鲍威尔在国会半年度货币政策证词的相关报告于今日美盘提前披露的影响。

日内其它值得关注的讯息如下：

17:00 欧元区5月零售销售环比(%)    预期 0.2  前值 -0.5

20:30 美国6月非农就业人口变动(万)  预期 19   前值 27.2

      美国6月失业率(%)             预期 4    前值 4

      美国6月平均每小时工资同比(%) 预期 3.9  前值 4.1

      美国6月平均每小时工资环比(%) 预期 0.3  前值 0.4   

      美国6月劳动参与率(%)         预期 62.6 前值 62.5    
 
17:40 美联储票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话

6日
01:15 欧洲央行行长拉加德发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四持仓维持不变，当前持仓量为834.81吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四持仓维持不变，当前持仓量为13688.66吨。

周四美元指数有限但持续震荡盘弱，尾盘进逼4小时MA250和103.97-106.12最近反弹波段波段50%分位的周三低位略上方，日线收出6连阴，阴线实体位于周三下影范畴之内，假日氛围浓厚但令周三韧性企稳日线MA60的努力失败，强化调整趋势意味明显。上周维持进二退一的反弹节奏逼近年内反弹高点，周线勉强收阳（其中连续周线4连长下影阳线）后，本周美元指数受疲弱经济数据打压，在周初韧性抵抗下行强势反复中出现日线4连阴，本周美元指数动态呈上下影近均衡中阴线（截至周四收盘，周跌73个基点、跌幅0.69%，其中上影23个基点、下影9个基点），始于6月初103.97以来的波段反弹形态面临严峻冲击，或大概率结束周线连涨，展开一轮修正性调整整理走势，重新回试布林中轨等均线支撑的概率显著上升。金价周四窄幅震荡、日线收呈上影小阳线，属于常态延续趋势的假日清淡交投模式，未改变周三中阳突破2449-2368以来的调整趋势压力线后的积极反弹形态。上周继6月初后再次回探阶段支撑1614-1809-2072形成的3点定位支撑周线收出下影小阳线和此前一周构成复杂揉搓组合，初显积极企稳格局后，本周金价位于日线布林中轨区域反复拉锯整固，受美元确认的调整下行提振，周中中阳上攻，本周金价动态呈上影略长中阳线（截至周四收盘，周涨29.77美元、涨幅1.28%，其中上影8.70美元、下影7.41美元），有望取得5月创历史新高以来首次周线2连阳，处于4月中旬以来的高位强势震荡（2277-2449）区间中枢，形态上在见顶2449美元以来动态显现更积极的反弹势头，有挑战冲击阶段高位的潜在动能，但并未有效化解6月2次冲高回落的周线上影压力。

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