失业率将升至4.5%？法国农业信贷银行比鲍威尔悲观得多！

2024-07-05

这家投行预计，随着就业市场逐渐降温，美联储今年将降息两次。

法国农业信贷银行预计，6月非农就业人数将增加20万人，低于5月的27.2万人，但总体仍呈现稳健增长；失业率预计保持在4.0%不变。在薪资方面，该行预计平均时薪环比上涨0.3%，同比增速将在上月小幅回升后恢复下降趋势，从4.1%下降至3.9%。

该行认为，近期就业数据的主要变化是企业调查与住户调查之间差距不断扩大。例如，过去13个月里，尽管非农就业人数增加了300多万，而住户调查中的就业人数却仅增加了12.1万人，形成鲜明对比。其它多家机构的分析也指出了这个关键的背离。

该行认为，移民可能在其中发挥了一定作用，推动了非农就业人数的增长，但由于住户调查中使用的移民估算，导致该项调查数据受到影响，这意味着实际情况可能介于两者之间。因此，尽管该行不认为劳动力市场已经崩溃，但仍认为美国就业已经开始降温，不过今年迄今为止非农就业数据持续超出预期。

失业率距离触发衰退预警已经不远

法国农业信贷银行继续预计，就业市场未来会逐步降温，失业率将逐渐升至2025年中期的4.5%左右。也就是说，贝弗里奇曲线的形状表明，进一步的就业降温可能会导致更多裁员，而不是仅仅通过减少职位空缺来实现，这可能会导致失业率更快上升。此前美联储主席鲍威尔称失业率将维持在4%，而且认为这仍是很低的水平。

美国就业市场供需变得更加均衡

对于美联储来说，到目前为止的就业市场降温是一个积极的信号，因为它使劳动力供需关系得到了更好的平衡。目前，劳动力市场的软化程度尚不足以促使立即采取行动，因此重点仍在通胀问题上，该行认为6月的就业报告不会改变这一点。

然而，该行认为美联储在就业方面的反应机制将是非对称的，进一步的降温可能会引起美联储的关注，特别是如果降温的幅度超出预期。因此，法农信贷银行预计，未来几个月通胀将保持相对温和，伴随劳动力市场的逐步降温，这将使美联储保持在9月降息的轨道上，随后在12月再降息，总计今年降息50个基点。