7月15日黄金日评

金价周五开于2416.09美元，盘初受日元剧烈波动影响，美元指数20个基点反复震荡拉锯，金价对应未有明显变化横向整理，在国内市场开盘阶段金价小幅回落，随即获得国内6月进口下滑对大宗商品整体放缓走势配合，并在尾盘继续下滑，盘口累计跌逾10美元。欧洲时段，美元指数盘初再次下滑至亚盘低位区域，金价则动态于2400美元关口企稳反抽，但盘中再次回软，多空于这一整数关口拉锯博弈。进入美盘，美6月PPI略意外强于整体乐观预期显现抗通胀的道路仍不平坦。受此影响，金价短暂急跌下探触及2391.35美元日内低位。然在美联储降息预期在CPI后大幅调升后并未出现明显变化，美元指数动态反抽15个基点后很快延续趋势性的下行并动态破位周四低位后于104关口上方弱势盘桓；金价则从日低回稳收复2400美元关口，并在此后震荡上行于美期金收盘阶段触及2418.14美元日内高位。电子交易时段，金价从日高区域回修，终收于2411.16美元，小跌3.80美元，跌幅0.16%；白银收于30.770美元，日跌0.677美元，跌幅2.15%。 

数据信息层面，今日日本市场休市；日内留意国内2季度GDP和6月工业、零售等数据影响；日内核心关注明晨美联储主席鲍威尔最新讲话：在美6月通胀（CPI和PPI）数据后，年内降息预期升至60个基点附近（隐含预期年内2-3次降息）其中9月降息预期升至90%上方，关注鲍威尔对最新非农-通胀（零售）数据周期后的最新观点解析，可以预见的是，鲍威尔大概率会做出不同程度的鸽派转化，需要提示的是，由于该次讲话在零售数据前，讲话尚不会体现这一数据的影响。

日内其它值得关注的讯息如下：

16日
00:00 美联储主席鲍威尔与凯雷集团联席执行董事长David Rubenstein进行对话

04:35 美联储2024年票委戴利参加主题为“牛市、熊市和银行家”的会议

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五持仓维持不变，当前持仓量为835.09吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五减持66.74吨（降幅为0.50%），当前持仓量为13482.74吨。

展望本周，除周一日本假日休市外，其余主要金融市场连续交投；由于进入欧美传统夏季休假季，应注意盘口交投意愿整体降低后的波动率放大风险；国内二十届三中全会周一至周四召开，国内投资者应注意会议对五年周期的经济政策和改革最新指引：

数据层面，处于相对清淡周期，其中核心焦点是于周二公布的美国6月零售数据：

美5月零售环比0.1%，低于预期0.3%和下修后前值-0.2%（其中核心零售0.1%，低于预期0.4%和下修后前值-0.3%）。数据显示，13个零售品类中有5个品类出现下降，其中汽油和食品服务支出是最大的下行因子。数据表明，年初的假日消费旺季强劲支出后消费增长乏力，凸显持续的高通货和高利率、降温的就业市场重压之下，消费者愈发谨慎。数据强化美联储年内2次降息预期。在即将到来的下降出游旺季，若仍未明显改善，或将加速市场对步入衰退的忧虑。展望6月前景，美联储6月中旬会议上连续第7次维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%区间不变，高限制性利率水平继续对资产支出及就业形成负面关联因子，增加借贷消费成本；统计周期内有部分高温暴雨气候但无持续大面积和长假日影响，处于偏正面相对低基数效应环境中。前瞻数据方面，5月个人收入环比由+0.3升至+0.5%；6月失业率由4.0%升至4.1%劣于前值、薪资增速同比由4.1%回落至3.9%、环比则由0.4%降温至0.3%；6月ISM非制造业由53.8大幅下降至萎缩区间的48.8，其中商业活动指数由7个月新高的61.2降至20年5月新低的49.6（近3个月巨幅摆动）、就业分项指数则由47.1继续滑落至46.1，连续5个月处于萎缩区间；而6月标普全球服务业PMI终值则由54.8升至55.3。前瞻因子中负面因子占据绝对上风，目前市场预估6月零售环比-0.2%（其中扣除汽车与汽油的核心零售为0.4%）一降一升较前出现差异性变化。结合前述相对中性偏低基数效应。我们倾向认为，数据预期符合前瞻数据指引、预期或不会明显调整（而核心零售预期相对乐观，有一定程度调整下修的可能）。我们提示实际数据和目前预期之间仍有出现明显偏离的可能。应重视意外偏离对市场的冲击风险。

其中本周其它值得关注的数据还有：周一国内2季度GDP、6月规上工业和社消零售等系列宏观经济数据；周二欧元区（德国）7月ZEW经济景气指数、美国6月零售；周三英国6月通胀、欧元区6月CPI终值、美国6月新屋开工和营建许可数；周四英国5月三个月ILO和6月失业率、美周初请失业金人数；周五日本6月CPI、英国6月零售等。

央行层面，核心关注欧洲央行周四公布最新利率决议，预期在6月降息后维持现状处于政策观察期：欧洲央行6月会议上将三大利率调降25个基点，符合预期；同时欧央行强调，不对任何特定的利率路径做预先承诺，将继续遵循依赖数据和逐次会议的方法来确定适当的限制水平和持续时间。行长拉加德在随后的新闻发布会上表示，不能说欧央行正进入降息阶段，降息速度和时间有不确定性，后续需要足够的数据来做出进一步的决策。同时强调通胀和工资增长是关键，实现2%通胀目标的决心不容置疑。会议后，欧央行内部鹰鸽就未来降息路径继续显现分歧但较此前在讨论是否需要降息阶段有明显缓和，仅对再次降息时点有不同观点（其中鸽派葡萄牙央行行长Centeno预期年内还会有数次降息、表示不能排除7月降息的可能性；而鹰派德国央行行长内格尔则强调核心通胀仍然非常棘手。），更多的以首席经济学家连恩为代表的中间力量则表示需要更多数据，暗示7月再次降息的可能性不大。这一阶段，行长拉加德也数次回应市场，表示通胀回落之路不会一帆风顺、需要更多数据以确保通胀处于下行趋势，强调需要密切关注服务业通胀粘性（不需要达到2%）、可能会在降息之间举行几次会议，表示对中间力量的支持。综上分析，我们认为，本次会议上欧央行既无意外将维持现状不变，延续6月会议基调，不会明晰年内降息路径同时保留未来（9月）降息的可能，整体市场影响有限。留意相关细节的阐述变化，市场或将寻求强化9月降息预期可能。

本周还应继续关注票委戴利和博斯蒂克，理事库格勒、鲍曼和威廉姆斯等为代表的美联储官员们先后讲话，其中核心焦点是美联储主席鲍
威尔周二凌晨和商界人士的对话，相近前述分析。

周五美元指数亚盘回试日线年线支撑后横向盘整，欧市再次破位这一支撑后弱势盘整；美盘强势PPI数据未改变CPI后市场对美联储强化的年内降息60个基点预期，美元指数动态反抽复归弱势，日线收呈更长上影阴线，对周四CPI数据后急跌至系列重要均线系统的反抽下影进行回补，收盘为3月以来首次破位日线年线，并进一步逼近6月初前一波段调整低位，短期弱势尽显。上周美元周线收呈近光头中阴线（周跌77个基点、跌幅0.73%，其中上影30个基点、下影7个基点），继此前一直全面放缓的非农打压回落至布林中轨后，美元指数再次CPI同样全面回落利空数据影响，连续2周收出光头中阴线累积跌近200个基点，急跌破位布林中轨、MA120至周线MA60。周内破位年内反弹上行通道下轨，形态上显现向弱势转化的发展迹象。金价周五亚洲盘口和商品同步回软，欧市则韧性于2400美元关口盘桓；美盘数据压力下动态下挫至此前一周高点和收盘区域，受美元下行提振，一度逆转日线收呈下影碎阴线，维持于历史高位区域的2400（10）美元关口上方，宽幅强势震荡不改强劲上攻冲击新高度势头。但于此同时，应警惕贵金属板块小品中金属周五相对弱势表现的持续发展演绎对金市的拖累，其后续走势值得投资者研判。上周金价周线收呈更长下影中阳线（周涨19.98美元、涨幅0.84%，其中上影13.28美元、下影35.60美元），周线3连阳强势逼近历史高点，其中周线收盘历史次高（略低于5月17日当周收盘），中期牛市上行动能十足。形态上，4月以来高位宽幅强势震荡区间，形成准“W”型的新一轮上攻雏形，而同时也存3重顶的风险变数。展望新的一周，如上周一样，美元指数在回探至周线MA60后技术性支撑会激发盘口超跌反弹修复意愿；而本周金价走势事关前述形态走向的明晰发展，预期均会出现激烈的博弈拉锯。投资者应明晰风险，勿轻易盲动。

周日美总统选举活动中，特朗普竞选集会现场发生枪击事件，特朗普负伤、枪手被击毙，事件定性为“暗杀未遂”。事件后，特朗普的选情进一步看好。截至发稿前，周一早盘市场反应相当平静，美元指数温和高开高走反弹，金价小幅高开后温和回修。日内应关注这一事件在各盘口的后续反应。

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