7月22日黄金日评

金价周五开于2443.05美元，亚洲盘初的震荡中金价触及2445.56美元日内高位。早盘日中市场相继开市阶段，”特朗普交易“影响强化刺激下美元惯性延续美盘以来的趋势震荡趋升，金价出现一波主动性盘口下挫至2425美元附近盘桓；午后至亚欧错盘阶段，英国6月零售表现不佳，美元指数温和有限反抽后横向整固；但商品市场趋势延续，贵金属板块整体弱势，金价破位2420美元关口。欧洲时段，LME基本金属同样全面下挫，金价继续震荡下行向2400美元关口逼近。进入美盘，盘初金价强化下行探低触及2394.79美元周内低位后超跌修复，多空位于2400美元关口拉锯。美市盘中，美联储票委、纽约联储主席威廉姆斯在进入7月会议静默期前表示疫情前让中性利率偏低的长期趋势仍然成立，延续周中鸽派基调讲话未引发美联储降息预期明显变化，尽管国际原油价格在盘中滞后性持续下挫，但汇市、金市这一阶段表现相对平静，金价延续低位盘整，终收于2400.79美元，大跌44.44美元勉强维系整数关口，跌幅1.82%，创6月7日以来最大单日跌幅；白银收于29.211美元，日跌0.596美元，跌幅2.00%。 

数据信息层面，今日无重要金市直接关联经济数据发布，处于月底前夕和美联储7月会议静默期内的相对信息空窗期。

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五持仓维持不变，当前持仓量为840.01吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五增持122.11吨（增幅为0.89%），当前持仓量为13678.69吨。

展望本周，主要金融市场无假日，处于常态连续交投模式：

数据层面，处于相对清淡周期，其中核心焦点是分别于周四和周五揭晓的美国二季度GDP初值和6月核心PCE物价指数及个人支出环比：美一季度GDP环比增速终值1.4%，明显低于前值3.4%，其中初值、修正值分为1.6%和1.3%。数据显示，住宅投资2位数飙升，而消费者支出强劲势头放缓、出口、商品支出以及政府支出均有所下滑，而进口上升和商业库存是数据下滑主要推动因子。展望二季度GDP，美联储将利率区间继续维持于5.25-5.50%高位。已知对应的部分经济数据方面，呈现放缓势头：核心通胀较前韧性有限回落明显加速（核心CPI同比4-6月均值为3.43%，低于前一周期3.87%）；消费支出增势放缓（消费支出4-6月环比分别为0.1%、0.2%和预期的0.3%，1-3月环比分别为0.2%、0.8%和0.7%），对应的零售数据小幅回落后低位盘桓，整体增速温和放缓（4-6月环比分别为-0.2%、0.1%和0%，1-3月环比分别为-0.8%、0.9%和0.7%）；2季度进出口（已知的4、5月数据中，出口分别为2617和2636亿美元，进口分别为3267和3382亿美元，逆差分别为-751和-745亿美元），出口月均值较1季度增加34.17亿美元，进口月均值增加46.17亿美元，月逆差均值增加62.67美元；失业率上升，劳动力市场明显放缓至疫情前2019年这一前高景气周期均值附近（非农4-6月分别为10.8、21.8、和20.6万，均值为17.73万，较修正后前一周期均值大幅下降9万；失业率均值由3.80%温和升至4.00%）。据美储6月会议调整后的经济展望，维持3月对2024年美国实际GDP增速为2.1%的判断，简单计算意味着后面3季度增势均值应维持于2.3%略多水准。另据亚特兰大联储GDPNowcast模型在6月系列经济数据披露后的最新预期为2.7%。目前市场预期美二季度GDP增速环比温和上涨至1.7%。我们倾向认为，GDP要素中核心权重因子消费支出维持增长但增速明显放缓；进出口同步上升，整体仍构成偏负面因素；商业库存在一季度降低处于基数较低，有望出现补库存的积极周期。前瞻有限讯息多空交织，整体略偏向负面。目前市场预期2季度GDP温和回升略偏乐观但仍在合理预期范畴，在进一步的有效讯息前，倾向预期出现明显调整可能较低，实际数据落于前值附近概率较高。

5月美PCE物价核心同比2.6%低于前值2.8%；核心环比0.1%低于上修后前值0.3%；个人消费支出环比增长0.2%略高于下修前值0.1%(其中个人收入0.5%高于前值0.3%，经通胀调整后的支出增长0%，低于前值0.3%）。数据显示，同比增速创21年3月以来最低，环比创23年12月以来新低、并年内首次降至美联储意图控制目标范畴之内（4月前值调升至0.3%），相较1季度的韧性，和CPI波动趋势相近，最近2个月连续出现更为明显的下行势头。与此同时，收入略意外回升凸显抗通胀的前景仍具艰辛，消费支出同步放缓则凸显潜在经济下滑和滞涨风险。本月中旬揭晓的美国6月CPI物价同比3%低于预期3.1%和前值3.3%；环比-0.1%低于预期0.1%和前值0%（其中核心CPI物价同比3.3%，低于预期和前值3.4%；核心环比0.1%，低于预期和前值0.2%）；6月PPI（核心）物价环同比则差异化发展全面高于上修后前值。数据显示，继4月初显放缓、5月全面回落后，6月CPI再一次全面放缓，在1季度的坚韧后，2季度通胀压力开始呈现波段加速放缓势头。6月商品和服务通胀同比双双下降，其中能源价格同比+1%但环比-2%，二手车和卡车环比-1.5%；核心通胀主要推手的住房通胀增长环同比均明显放缓。但月内集运指数大幅飙升影响下，PPI数据的韧性回升，则提示抑制通胀道路难以一帆风顺。本周公布的美6月零售0%高于谨慎预期-0.3%但略低于前值0.1%（其中扣除汽车和汽油的核心零售0.8%高于偏乐观预期0.2%和前值0.1%）。系列数据公布后，市场充分预期美联储9月开启首次降息（年内至少降息2次，不排除3次，这一立场和5月PCE物价出炉前夕的预期年内2次预期60%附近略占上方的波动出现明显降息提速。目前市场预期6月核心PCE物价同比2.6%持平前值、核心环比0.2%较前回升；个人消费支出和收入环比预期分别为0.3%和0.4%，双双温和回升。参考6月CPI、PPI和零售等前瞻数据讯息，我们倾向认为当前核心PCE物价预期偏高，环同比持平前值或略低于前值的概率较高；消费者支出和收入预期中性，倾向实际数据大概率落于当前预期及前值附近。

其中本周其它值得关注的数据还有：周二美国6月成屋销售数；周三欧元区（德国）、英国和美国7月制造业与服务业PMI初值，美国6月新屋销售数；周四德国7月IFO商业景气指数、美周初请失业金人数、美6月耐用品订单初值、美2季度实际GDP、核心PCE物价指数和实际个人消费支出年化环比初值；周五美国6月PCE物价指数和个人消费支出、收入，美国7月密歇根大学消费者信心指数终值等。

央行层面，进入美联储7月决议前静默期，处于相对清单周期，主要央行中，周三加拿大央行公布利率决议，主流预期在6月领先G7国家降息后将维持现状不变。在6月非农-通胀-零售整体性放缓的数据周期尘埃落定后，本周以美联储主席鲍威尔为首的多位美联储核心决策层官员陆续释放较6月决议（点阵图暗示年内仅有一次降息）立场明显的鸽派软化同时也抑制市场过于激进的7月降息预判，市场在进入静默期前形成对9月降息的充分预估（包含年内2-3次降息，其中9、12月分别2次，还包括11月较大概率的可能降息），这或为7月会议美联储奠定一个有效管控预期的基调。

周五美元指数盘初位于周线MA60略上方略有回荡后，亚欧盘口延续周四的低位企稳反弹趋势，震荡趋升至日线年线区域受限回档至100.59-106.50年内反弹阶段0.618黄金分位；美盘则在欧市盘中以来的技术阻力支撑狭窄区域内拉锯，日线收呈上下影近均衡阳线，2连阳反弹至日线年线下方，盘中突破本波段106.12以来的下降趋势线呈现积极转化特征；而上方仍面临系列重重前期失守的均线压力，反弹进程仍较为谨慎。上周美元指数周线收呈下影阳线（周涨27个基点、涨幅0.26%，其中上影14个基点、下影45个基点），周内位于MA60区域反复拉锯博弈，周中一度跌破6月阶段调整前低后展开反弹，止住光头中阴2连颓势，处于日线年线、周线MA60为代表的系列日、周均线系统密集汇聚区域的纠缠拉锯中，处于艰难的企稳阶段。金价周五亚欧盘口单边震荡下行，其中亚市尾盘跌破7月12日当周高点，呈现为空方主导发展模式，并强化跌势于欧美错盘阶段击穿2286-2483美元最近上涨阶段0.618黄金分位，随后于美初动态击穿2400美元关口支撑后，多空就2400美元关口拉锯争夺，日线收呈下影略长长阴线。多空形势急转，前述最近上涨波段形态面临强冲击风险。上周金价周线收呈长上影阴线（周跌10.37美元、跌幅0.43%，其中上影82.70美元、下影7.00美元），3连阳创创历史周线收盘次高至2400美元关口上方后，上周前半周金价惯性强化攻势迭创历史新高至2483.49美元，但同期金融市场强化“特朗普交易”，基本金属为代表的商品市场全线持续走软；随后金价对应一波日线3连阴快速逆转周内涨势转跌，形成高位“射击之星”形态线，对4月以来的高位“W”整理形态的突破努力受挫，短期空方具备明显优势，有再次回撤寻求震荡箱体支撑的风险。展望本周，处于美联储7月会议和新一轮月度经济数据前夕的相对空窗期，数据面仅有后半周美2季度GDP和6月PCE物价有直接重要影响，目前预期中性或温和利于金市企稳；市场目光或将聚焦于美大选的进程之中，尤其是周初的博弈或令多空发展仍具变数。

今日凌晨，拜登宣布退出2024年总统大选，表示将全力支持现任副总统哈里斯获得总统候选人提名。消息出炉后，金融市场对上周特朗普交易逻辑做出修正，周一开盘美元指数小幅走低，金价反弹10美元至2410美元关口。日内应密切关注讯息对各盘口的影响。

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