32小时央行大战笼罩市场，交易员忧心忡忡

2024-07-29

日本央行、美联储、英国央行将相继登场，这是本周央行行动的交易指南。

在主要经济体发出相互矛盾的信号扰乱市场之后，投资者在本周伊始急于寻找有关全球货币政策近期路径的答案。

交易员们将努力探究日本央行是否会加息，以及美联储和英国央行将于何时降息以及降息多少。这关系到日元和英镑近期的飙升，以及美国短期国债收益率的下降。由于政策和经济增长前景不明朗，多个市场在上周结束时显得惶恐不安。

新加坡Maybank Securities Pte.机构股票销售交易主管Wong Kok Hoong说：“本周将更加有趣。也许会更累。”

以下是本周央行行动的交易指南：

日本央行

周三日本央行将公布利率决议和前景展望报告。日本央行多年来很少调整利率，市场对日本央行本周将采取什么行动存在不确定性。

日本央行行长植田和男创下了在政策会议前不发表公开评论的个人纪录，最新的经济数据显示通胀加速，但消费支出却令人失望。

有可能进一步收紧政策的假设使日元上周急速走高。自7月11日以来，日元兑美元汇率已上涨了约5%，部分原因是当局厌倦了货币疲软，疑似进行了干预。

上周，期权交易员对加息的押注从低于40%猛增至接近90%，然后又稳定在两者之间，这凸显了不确定性。

根据彭博社的最新调查，经济学家也同样不确定，只有30%的经济学家预测会加息，但超过90%的经济学家认为有加息的风险。

通过套利交易（借入日元并用于购买高收益资产），日元与大量杠杆投资相互关联，这表明剧烈波动会迅速波及全球市场。日元最近的攀升破坏了从澳元到墨西哥比索的流行货币策略。

植田和男的不作为将使日元多头处于弱势，尤其是如果决策者大幅削减购债规模的预期也令人失望的话。但是，如果美联储本周采取任何行动，加速美国在未来几个月内降息的希望，那么日元空头就会受到威胁。

盛宝资本市场外汇策略主管查鲁-查纳纳表示：

“我仍然站在日元空头阵营，尽管在本周的大行情中存在巨大的双向风险。期待日本央行在一次会议上同时加息和调整购债规模，对于一个本质上偏向鸽派的央行来说似乎有些牵强。”

美联储

北京时间周四凌晨2点，美联储将公布利率决议。半小时后，美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会。投资者将仔细研究美联储的政策公告和鲍威尔的讲话，寻找任何支持9月首次降息预期的信息。

如果美联储真的发出了9月降息的信号，那将与经济学家和掉期交易商的观点一致，他们完全认为今年至少会有两次25个基点的降息。美联储的基准利率目前在5.25%至5.5%之间，这是一年前达到的峰值。

几周来，政策制定者们一直在指出劳动力市场的平衡和通胀的消退，这表明他们认为世界第一大经济体降息的理由越来越充分。

“即将召开的FOMC会议将为9月份的降息奠定基础，因为美联储有理由将政策从限制性领域转向更加中性的立场，”荷兰国际集团（ING）首席国际经济学家James Knightley说。

从前纽约联储主席杜德利到穆罕默德-埃尔-埃里安等一些市场观察人士甚至提出了比目前预期更为激进的宽松政策。杜德利在彭博观点专栏中分别表示，美联储应考虑在本周就降息，埃里安则警告说，如果央行将利率维持在过高水平太久，将会出现“政策失误”。

美国国债有望在7月底实现三个月连涨，上一次连涨还是在2021年中期。围绕降息的信念不断增强，帮助彭博美国国债指数在本月触及两年高点。两年期国债收益率在宽松货币政策即将到来的押注下有所下降，从而缩小了与10年期国债收益率的差距。

然而，美国股市却有些摇摇欲坠，部分原因是几份企业财报引发了人们对消费者实力的怀疑。标普500指数此前创下了自2007年全球金融危机爆发以来未曾出现2%跌幅的最长时间纪录，但这一纪录在上周三结束了。

看看波动率市场就知道本周对交易员来说有多重要。本周还将发布美国就业报告，以及Meta Platforms公司、微软公司和苹果公司等公司的业绩报告。

衡量标普500指数本周隐含价格波动的指标跃升至比两周后的预期波动率高出近1个点，这表明当前的不确定性高于未来的不确定性。

英国央行

周四晚，英国央行将公布利率决议、会议纪要和货币政策报告。市场对英国央行是否会在周四宣布自疫情以来的首次降息，将利率从目前的5.25%下调存在分歧。

虽然通胀率已从一年前的两位数降至央行2%的目标，失业率也有所上升，但服务业的价格增长仍在高位运行，经济已从小幅衰退中反弹。4月份最低工资上调10%，工党新政府计划在上调最低工资的同时，为多达500万名公共部门员工提供高于通胀的加薪，这些都给物价带来了上行风险。自7月大选以来，货币政策委员会中的三位鹰派提出了反对宽松的理由。两名鸽派中只有一人提出了相反的论点。

无论结果如何，这一决定都可能对债券和英镑产生影响。上周五，掉期定价显示本周降息25个基点的可能性约为50%，而今年降息两次几乎是板上钉钉的事。

经济学家认为英国央行将转向。美国银行、德意志银行、野村控股公司、荷兰国际集团预计有六人支持采取行动。Bloomberg Economics也预测会降息。

联合爱马仕有限公司固定收益高级投资组合经理奥拉-加维表示：“就重要数据点而言，8月1日的英国央行会议是非常重要的会议，并附有最新预测。”

降息将提振英国国债，工党在大选中取得压倒性胜利后，宽松货币政策的前景和政治稳定的希望已经提振了英国国债。两年期债券的收益率达到一年多来的最低点。

对于英镑来说，降息并不那么有利，因为这会降低其作为利差交易一部分的吸引力。英镑目前是十国集团中今年表现最好的货币，摩根大通和Amundi等大银行和投资者预测英镑兑美元将进一步上涨至1.35，比当前水平上涨近5%。看涨押注达到历史最高水平。

彭博宏观策略师Cameron Crise说：“不出所料，最近的市场动荡引发了许多与股票、固定收益和其他市场头寸有关的叙事逆流。这么说可能有些危险，但在某些方面，这一次确实与我们之前看到的有所不同。”