下周50基点降息？高盛泼冷水：25基点足以对抗衰退，降太多释放“负面情绪”

09-13

高盛认为，如果降息50个基点，意味着美联储更担忧经济放缓，认为需要更大力度的降息来刺激经济增长。25基点更温和，财政政策、货币政策叠加国外资金流入的组合可以维持经济增长，对抗衰退风险。

美联储下周降息25还是50个基点，成为当下市场来说是最大的悬念，而高盛分析师似乎更偏向“25基点降息”阵营。

隔夜，有"美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos再放风，文中提到25基点降息是“阻力最小的路径”，但同时也指出以50基点降息开场可以减少市场对后续降息幅度的争论。

文中的“鸽派”表述引发市场剧烈反应，隔夜美国30年期国债拍卖惨淡后，收益率突破4.00%，但随后 Timiraos“鸽派”表述又带动长期美债反弹，市场相信美联储借Timiraos之口把“50基点”的选择摆上台面。

然后，高盛给出了不同的看法，尽管新美联储通讯社“吹风”50基点降息，但这并不是所谓的“官方消息来源”，25个基点仍是大概率事件。高盛策略师Paolo Schiavone表示：

尽管即将到来的FOMC决策可能会引发市场波动，但美联储更有可能选择相对温和地降息25个基点，这个判断基于经验和市场逻辑，而不是“官方的消息来源”。

Schiavone进一步指出：

如果降息50个基点，则意味着美联储可能更倾向于大幅度的宽松货币政策，这通常意味着美联储更担忧经济放缓，认为需要更大力度的降息来刺激经济增长。

但财政政策、货币政策叠加国外资金流入一起能够帮助维持经济增长，从而对抗衰退风险，这些政策组合可以减缓或避免经济衰退。

与此同时，Schiavone表示，基本宏观假设表明美国经济增长可能已经触底：

我们对2025财年的增长预期为2.5%，范围是2.3-2.7%；我们对26财年的核心PCE为2.6%，租金OER为2.2%，劳动力市场稳固正常化；此外，美联储有很大空间来降息并缓解为风险提供下行保护。

此外，高盛的RAI（风险偏好指标）显示，美元走势、货币政策和欧盟风险的降低在推动投资者对风险资产的兴趣和信心，而全球经济增长的疲软则是影响投资者风险偏好的负面因素。

整体来看，高盛表示，传统经济指标失效，接下来可能会有更多的市场波动：

1、2-10s收益率曲线倒挂接触通常预示着衰退，但在当前的情况不同，用这些指标来分析周期过于简单化。

2、增加对UXU4VIX波动率指数的期货合约）的持仓，接下来可能会有更多的市场波动，投资者可能正在低估风险。

3、半导体行业的股票已经涨得过高，这些股票可能被高估了，未来可能会出现调整。