如果鲍威尔未能大幅降息，创纪录押注将面临血亏

2024-09-18

北京时间周四凌晨2点，美联储即将公布最新利率决议。如果美联储官员选择以标准规模拉开降息帷幕，那么相关的创纪录押注可能会令交易员蒙受重大损失。

机构汇总的数据显示，在投资者用来押注本周决议的10月联邦基金期货中，交易活动已飙升至1988年合约推出以来可比的最高水平。这些新的下注多数是押注美联储会降息50个基点。

数据显示，本周以来相关头寸出现了激增。法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa说，这使得市场在美联储降息幅度较小、且鲍威尔传递出循序渐进信息的情况下面临极大的卖压。

“如果美联储降息25、而不是50个基点，市场反应会强烈得多，”她说，“布仓、乐观情绪、更宽松的金融环境等诸如此类的说法可能会经受检验。”

虽然上周初的共识是官员们会选择先降息25个基点，但最近几天媒体报道和前纽约联储主席杜德利的评论表明，决策者们可能很容易就决定采取更激进的行动，因此这一共识发生了明显变化。

市场暗示的赔率现在显示，在美联储做出决定之前，降息50个基点的可能性略高于50%。与此同时，近期基准美国国债的大幅上涨导致收益率大幅下降，本周美国两年期国债收益率触及两年低点3.52%。

美国利率/外汇策略师Alyce Andres表示，“无论对美联储决定的反应如何，投资者都没有理由放弃进一步降息——留下了逢低买入的倾向。”

嘉信理财首席固定收益策略师Kathy Jones表示，短期美国国债对美联储政策更为敏感，其受到的冲击可能最大，尤其是考虑到短期美国国债“定价已经相当激进”。"如果是降息25个基点，作为最初的反应，你可以很容易地看到回调10个基点或15个基点。

债券交易员倾向于押注美联储本周将以50个基点的幅度启动其降息周期。周二，在8月份零售销售数据意外增长，表明美国消费者的韧性增强之后，市场预估决策者宣布降息50个基点的几率约为55%。这使得金融市场在美联储做出9月份政策决定前仍存在很大的不确定性。

T. Rowe Price的首席美国经济学Blerina Uruci说：“我们有可能获得50个基点的降息，美联储的经济预测摘要可能会显示点阵图暗示全年降息100个基点。”

彭博社的回报率指标显示，美国国债有望连续第五个月上涨。这将创下该指数自2010年以来的最佳月度连胜纪录。美国国债价格的上升迫使收益率走低，几乎整个曲线（除了20年期国债）周二的都低于4%。

宏观策略师Simon White表示，“8月份的零售额总体超出预期。这与强劲的领先数据相符，但与市场仍然认为美联储本周很有可能降息50个基点的预期不符。”

尽管如此，掉期市场仍将11月会议前的宽松政策估价为76个基点，这意味着在未来两次决定中会有一次50基点的调整。在未来12个月内，交易员已将降息幅度定价为243个基点，如果实现这一目标，美联储的政策利率将下调至3%。

纽伯格伯曼集团副联席首席投资官Ashok Bhatia说：“由于市场已经为大量宽松政策定价，因此收益率有可能回升。根据我们现在所了解的情况，美联储很难实现这一切。”