鲍威尔领导美联储大幅降息后更显强势，再降50个基点并不难

2024-09-26

鲍威尔现在是一个更有权力的主席，如果劳动力数据再次令人失望，他可能有机会再次说服同僚支持降息50个基点。

在美联储官员本月齐聚华盛顿的前一周，他们还在降息速度的问题上激烈争辩。

美国经济并没有出现通常会促使美联储做出积极反应的那种明显警示信号。但是，包括8月份就业报告在内的一系列就业数据明显疲软，这让美联储主席鲍威尔相信，为了防范劳动力市场不断上升的风险，有必要进行比往常更大幅度的降息。当周的两份通胀报告显示，物价压力继续缓解，这最终促成了降息50个基点的决定。

美联储在9月18日发布决定时，预测显示绝大多数官员赞成今年将基准利率下调整整一个百分点或更多，这意味着至少有一次大幅降息。但也有相当多的人认为只需75个基点，这表明支持三次较小幅度的降息。

但最终，联邦公开市场委员会（FOMC）的12位有投票权的成员中，除了一位外，其余人都支持鲍威尔从降息50个基点开始大干一场。这对鲍威尔来说是一个关键的胜利，因为他正试图延长许多人预言早已结束的经济扩张。唯一持反对意见的美联储理事鲍曼则呼吁采取更有节制的降息步伐，以避免破坏通胀方面的进展。

波托马克河资本公司创始人、一本关于美联储和国会的书的合著者马克-斯宾德尔说：“美联储主席总是拥有巨大的权力。鲍威尔能够让除鲍曼之外的所有人都加入进来，这显然是一个成功的故事，他现在是一个更有权力的主席。”

鲍威尔在会后的新闻发布会上称，降息50个基点是“一个良好而有力的开端”，从“经济角度和风险管理角度来看”都是合理的。

经济学家们说，如果经济开始下滑，不排除再次降息50个基点的可能，因为只要通胀降温，鲍威尔就会优先考虑将经济维持在接近充分就业的水平。如果劳动力市场的数据再次令人失望，鲍威尔可能有机会在未来几个月内再次让他的同事们倾向于降息50个基点。

一些官员在最近几天的讲话中表示，他们很可能支持继续降息25个基点，但也为再次大幅降息敞开了大门。

德意志银行首席美国经济学家马修-卢泽蒂说：“鉴于他在杰克逊霍尔发表的言论，以及我们在新闻发布会上听到的他的发言，是的，我认为如果劳动力市场进一步疲软，鲍威尔会倾向于再次降息50个基点。”

三个关键时刻

在过去一年中，鲍威尔在三个关键时刻发挥了领导作用：

他表示利率可能在2023年12月达到峰值，而当时一些官员认为他们可能不得不进一步加息。

2024年第一季度通胀率出人意料地回升，令许多美联储官员大吃一惊，之后他耐心地保持利率稳定，直到获得价格压力再次开始缓解的信心。一些议员抱怨他将经济置于风险之中。

最后，他选择了大刀阔斧的降息作为第一招。

所有这些行动都是在一种强烈的意识指导下进行的，即高利率正在使经济降温，而不是使经济崩溃。

他在9月18日的新闻发布会上说：“我们能否成功实现这些目标关系到所有美国人。”鲍威尔将降息说成是对经济进一步疲软的一种保险——一种风险管理行为。

鲍威尔上周说：“你们可以将此视为我们不甘落后的承诺。这是一个强有力的举措。”

在没有紧急危机的情况下，美联储对利率进行50个基点的调整并不常见。人们担心，这将表明美联储对经济疲软的迹象越来越担忧。

相反，鲍威尔表示，此举表明他相信通胀率有望重返2%的轨道，他还罕见地承认，更大的举措是他本人的强烈偏好，他对这一决定表示“满意”。

最新的就业报告不仅显示8月份雇主增加的职位少于预期，而且还显示招聘速度低于前两个月的初值。6月和7月的就业人数减少了86000人，三个月的平均值创下了自2020年中期以来的新低。

风险管理是前主席格林斯潘推行的一项战略，旨在抵御潜在威胁，即使是那些似乎不太可能实现的威胁。由于美联储基准利率下调50个基点点后仍处于限制性区域，一些官员认为大幅降息的成本很低。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在9月23日的一篇文章中写道：“即使在降息50个基点之后，我认为货币政策的整体立场仍然是紧缩的。”

热烈辩论

鲍威尔的日程表显示，每次FOMC会议召开前几天，他都会与所有18位官员进行讨论。这些讨论让官员们了解主席的立场。

鲍威尔在新闻发布会上强烈支持更大幅度的降息，这表明他在会议前一周开始例行通话时就倾向于降息50个基点。

一些在会议后发言的美联储官员将会议以及会议前的准备工作描述为一场热烈的辩论。

“会议上进行了积极的讨论，”卡什卡利在9月23日接受CNBC采访时说。“很显然，在会议之前进行了很多讨论。”

亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，每次FOMC会议召开前的两周都是“激烈讨论”的时间。

在9月23日的一次演讲后的问答环节中，他说：“如果你想获得协调，想让我们都能围绕一个行动方案团结起来，这将需要大量的沟通、参与，而我们做了很多这样的工作。”

有一些官员认为有理由在9月份的会议上将利率下调25个基点。其中包括美联储理事沃勒，他是FOMC最有影响力的成员之一。

在9月6日的讲话中，沃勒明确表示他赞成降息，但许多人将他的精确措辞理解为提出了降息25个基点的理由。他在会后接受CNBC采访时说，讲话后公布的关于消费者和生产者价格的报告最终促使他支持降息50个基点。