美联储降息周期开启，金价何去何从

2024-09-29 中国黄金报

　　9月议息会议上美联储作出了降息50个基点这一超出市场预期的决定。不过在随后答记者问环节，美联储主席鲍威尔却释放出偏鸽派的信号，极力淡化降息50个基点的这一超常规决策，表明美联储不打算快速降息。

　　历史上所有第一次降息超过25个基点的情况只发生在经济衰退或者是美联储认为经济大概率出现衰退的背景下，例如1987年股灾、2008年美国次贷危机及2020年全球疫情。

　　根据鲍威尔的表述，本次降息50个基点的原因是看到最近几个月非农就业人数快速下降到11万人水平，职位空缺数快速回落，每周初请失业金人数连续不及预期，季度就业和工资报告对美国就业人数的大幅下修造成了就业市场放缓态势，通过这次降息，美联储希望通过降息来向市场明确传达支持就业市场的立场。

　　当然，对当前经济美联储并不看衰，反而强调了经济的韧性；本次降息更多是预防性降息，年内是否降息还主要取决于经济数据的表现。

　　美联储的这一决策超出了市场的预期，但重要的是他们展现出了对抗经济衰退的决心。鲍威尔已经明确表示，一旦经济出现衰退的迹象或者企业违约率大幅上升，美联储将不惜一切代价进行干预。这一承诺减轻了市场对经济硬着陆的担忧。在经济软着陆的背景下，所有对于美国债务的担忧都将不攻自破。

　　历史总是相似的，20世纪70年代对美国经济增长的担忧也同样引发了国际金价的大涨，尤其是20世纪70年代三轮通胀来临，国际金价一波又一波地上涨，从40美元/盎司，一度升至600美元/盎司，但是随着20世纪80年代美联储主席保罗·沃克尔的强硬操作，美国最终战胜通胀，随后快速的降息直接导致了20世纪80年代美国电子信息革命爆发，新兴生产力创造了更高的生产效率，推动了美国经济的增长，使得国际金价长期回落至200美元/盎司的位置。

　　同样的事情在今天依旧在重复，鲍威尔对抗通胀的操作堪比20世纪80年代的保罗沃克尔，目前看似乎基本战胜了通胀，而人工智能（AI）行业的大发展，让我们看到了另一个技术革命的希望，也使得经济增长成为了可能。

　　大方向看，在经济稳步增长的背景下，国际金价或将开启长期下行的趋势，而短期看国际金价可能还是在经济增长与衰退间徘徊，短期突破前期高点可能性依旧较大。但是参与其中的都是投机资金，总要获利了结，并最终导致多杀多的结局，而对广大黄金投资者来说，目前金价属于偏高位置，买入意愿并不强烈，无法支撑国际金价持续走强。