躲过“9月魔咒”，美股10月在于经济风险

10-01

虽然历史上美股9月通常表现不佳，但面对总统大选、美联储政策和经济衰退担忧，投资者预计10月份股市仍将继续上涨。

美股上涨面扩大，不再只是科技巨头独领风骚

美股9月首周遭“开门黑”，科技股、人工智能股和芯片股遭受重创。标普大盘全周跌超4%创一年半来最大单周跌幅，纳指100全周跌近6%创近两年2022年来最差单周表现，芯片股指全周跌12%为四年最差，英伟达全周跌14%，为两年来最差表现。

但随后，在一系列经济数据表明美国通胀降温，经济仍具韧性，以及美联储降息实现经济软着陆的乐观预期下，美股三大指数实现三周连涨，9月可能收高，道指和标普500屡创新高，且标普500大盘第三季度有望上涨5.1%创1997年以来以来今年前九个月最佳表现，这一切均发生在历史上表现疲软的9月。

值得注意的是，这些涨幅并未依赖于长期推动市场增长的科技巨头。实际上，纳斯达克100指数仅上涨1.7%，而标普500等权重指数上涨近9%，这表明受到美联储降息和经济软着陆的乐观预期推动，最近的上涨是基于广泛的基础。

根据彭博社汇编的数据，标准普尔500等权重指数在第三季度的表现有望超过常规的市值加权指数，且超过的幅度是自2022年最后三个月以来最大的。这表明，不仅仅是大公司，许多中等规模的公司也在推动市场上涨，市场呈现出更广泛的增长趋势。

注意，标普500等权重指数包含了标准普尔500指数中的所有公司，但是每个公司在指数中所占的权重是相同的，与公司的市值大小无关。这与标准普尔500指数的常规市值加权版本不同，在常规市值加权版本中，市值较大的公司对指数的影响更大。

另外，这场反弹并没有得到英伟达公司的太多支持，该公司是人工智能热潮的代表，曾推动了近两年的股市牛市，但在今年夏天却停滞不前。

部分投资者信心满满，押注美股接着涨

投资者对于股市的上涨趋势能否延续至10月乃至年底持乐观态度。避难所财富的首席投资策略师Mary Ann Bartels预计，标准普尔500指数在2024年底将达到6000点，比上周五的收盘价高出约4.6%。她认为，虽然芯片股的涨势暂歇，大型科技股和芯片股将在第四季度引领市场继续上涨。

她的这一观点得到了对冲基金交易数据的支持。根据高盛集团的主要经纪业务报告，押注信息技术股将上涨的交易量几乎是押注下跌的三倍。

期权市场持仓显示出类似的乐观情绪。股票看跌期权与看涨期权比率的五天移动平均值接近0.51，这是自2023年7月以来的最低水平，表明市场参与者对未来股市的看跌情绪正在减弱。

经济衰退风险未消，仍需谨慎

尽管市场情绪乐观，但仍存在一些风险。例如，美联储正试图在通胀迅速上升和激进加息之后实现经济软着陆，但这一努力很少取得成功。此外，纽约联储的数据显示，未来12个月内出现经济衰退的可能性仍然很高。

Bartels指出：“周五的就业报告至关重要，因为它将为我们提供更多有关经济的线索，以及美联储在下次会议上将降息多少。”

尽管如此，市场普遍预期经济增长将保持稳定。亚特兰大联储的GDPNow模型预测，第三季度实际国内生产总值（GDP）的年增长率将从第二季度的3%上升至3.1%。

另外，考虑到标准普尔500指数目前处于历史高位，并且缺乏强有力的催化剂，如关键的经济数据或收益发布，未来几周的短期期权似乎定价过高。

在未来六周的时间里，投资者将需要应对两大关键的就业报告，美国10月大型公司的财报，11月5日的美国总统选举，以及11月7日美联储的下一次利率决策。

交易员们对于下一次降息的幅度存在分歧，掉期市场预计降息50基点的可能性正在增加。无论采取哪种方法，都存在一定的风险。

威尔明顿信托的首席投资官Tony Roth表示：“如果美联储继续以每次25个基点的速度降息，考虑到当前经济的走势，我们认为这可能会增加明年经济衰退的风险。即便如此， 我仍然预测标准普尔500指数到年底将达到6000点。随着市场对经济软着陆的预期日益增强，股市似乎别无选择，只能继续上涨。”

分析师持续看好芯片股

尽管短期内市场可能面临一些不确定性，但长期来看，投资者对科技股的反弹持乐观态度，预计这将助力市场上涨势头。

Evercore ISI的技术分析师主管Rich Ross对第四季度的半导体股票持乐观态度，尤其是在美国最大的计算机内存芯片制造商美光科技发布了一个出人意料的强劲销售预测之后。他预计，包括英伟达、美光和博通等芯片行业领头羊在内的、规模达2530亿美元的VanEck半导体ETF，在今年前三个季度上涨了45%之后，到年底还将再上涨20%。

但Richard Bernstein Advisors的副首席投资官Dan Suzuki表示：“科技股的反弹应该会推动市场上涨势头，但如果这种反弹是以牺牲市场广度为代价的，我不会认为这是一个健康的市场信号。”