黄金价格缘何屡创新高

2009年11月14日  【金融时报】 记者 高国华

买房子还是买黄金？买黄金还是买黄金股？随着黄金价格的节节攀升，黄金成为全世界关注的焦点。北京时间11月12日，纽约商品交易所黄金期货价格收盘报每盎司1119.10美元，这已是黄金期货价格连续第9个交易日上扬，为2006年以来所罕见。

　　去年3月14日，当国际黄金价格首次突破每盎司1000美元的整数大关时，市场上还唏嘘不已，认为这只不过是金价的强弩之末。随着今年10月，金价一跃而过历史高点1032.65美元时，越来越多的投资者开始看多黄金。此后，国际金价的“金秋行情”一发不可收拾。当11月2日国际货币基金组织(IMF)宣布向印度央行出售黄金200吨的消息传出后，金价开始一路狂奔并轻松越过1100美元大关。此轮金价强势启动背后到底有着什么原因？未来又将演绎怎样的行情？

　　不同寻常的金价上涨

　　“黄金本身没有变，而是黄金购买者有了变化。”这是巴克莱资本一位贵金属投资分析师对近期黄价格的概括。事实正如这位分析师所言，在全球其他大宗商品价格距各自历史高位相去甚远的情况下，黄金这个兼有货币和商品双重属性的特殊产品却一枝独秀。数据显示，从去年的10月23日，黄金价格从最低717美元起步一路上涨至目前的1100美元以上，涨幅高达55%。尤其是自今年10月1日开始，国际黄金价格在突破1000美元/盎司大关后，短短一个多月时间内便连破1110美元/盎司、1120美元/盎司两个关口。

　　黄金价格何以会如此轻松地迭创新高呢？接受本报记者采访的业内专家表示，黄金价格依靠两种因素支撑，一是避险需求，二是通胀预期。当前美元汇率的持续走低是推动金价上涨的首要原因。自金融危机全面爆发以来，美国政府为刺激经济复苏向市场注入了巨额美元资产，同时通过持续降息，将联邦基准利率压低至目前的接近于零的历史性低位，由此导致的流动性泛滥为美元带来沉重压力。不仅如此，美国政府的举措还直接影响到了美元作为国际结算货币的地位，美元汇率今年3月份以来持续走低。为规避美元汇率下跌风险而涌入黄金市场的买盘，成为推动黄金价格上涨的中坚力量，而美元贬值也使得越来越多的投资者从资产配置的角度出发对黄金进行配置。

　　除了投资获利需求之外，投资者还担心各国央行尚未退出的经济刺激计划，有可能引发全球范围内的高通胀。正因为如此，在经济刺激计划规模较大的欧美各国，投资者纷纷选择购买黄金来进行资产保值。这使得全球黄金投资需求仅在今年第二季度就飙升了51%。11月2日，世界最大的黄金生产商巴里克集团宣布结束黄金套期保值业务，并回购了100万盎司的黄金。同一天，印度央行宣布买进IMF计划售出403吨黄金中的200吨。此举无疑进一步刺激了市场的神经，为金价上涨找到了理由。

　　有业内专家指出，随着世界经济的发展，黄金的地位正在悄然发生变化，而正是因为金融危机的出现，使得黄金的许多独特的价值属性再次受到了人们的推崇，因为这些属性让黄金在保值、投资及货币政策的制定与贯彻方面具有难以替代的作用，从而使其价格步入了一个长期上升通道。

　　黄金牛市格局依旧？

　　随着黄金价格不断攀高，目前市场看多黄金的情绪也开始高涨。有部分投资者认为，本轮金价涨势将触及2000美元/盎司。其中支持者中不乏吉姆·罗杰斯等投资大师，罗杰斯在接受美国彭博社的采访时，作出了国际黄金期货价格将上探2000美元关口的预计。

　　高盛集团日前发布的研究报告预测，如果10年期美国通货膨胀保值债券的收益率维持在目前的低位，那么年底前黄金价格可能达到每盎司1150~1200美元。高盛指出，美国的实际利率一直维持在较低水平，这将在中期内继续有力地支撑金价。威尔鑫黄金首席分析师杨易君表示，目前黄金的中期牛市非常明显，弱势美元、黄金消费旺季以及基金的战略运作意愿，三大因素将构成黄金的强有力支撑。统计数据也显示，基金在黄金期货市场的净多持仓连续大幅刷新纪录，说明黄金市场的做多动能充足。银河证券分析师周卓玮也认为，黄金价格仍然处于上升途中，最主要的原因仍然是流动性过剩局面的存在和美元贬值趋势的继续，如果这两个因素发生了变化，那么黄金的价格趋势可能将发生变化。“在一个通胀的环境中，资金必然寻求合适的市场以求保值，黄金向来就是这样一个市场。年底前国际金价很有可能持续振荡上行。”

　　“但预期之中的宽松货币政策退出，将给黄金市场的走势带来很大的影响。”银河期货分析师对记者说。虽然由于美国失业率保持在两位数等因素，全球宽松货币政策的集体退出尚有时日，但一旦全球实体经济出现明显复苏迹象且无法承受资产泡沫时，宽松货币政策必然退出，金价会受到严峻的考验，投资者在操作过程中仍需保持谨慎心态。

　　有分析人士表示，目前金价已经如美股一样上涨过度，并开始透支未来的上涨空间。此外，市场人士普遍的顾虑是，黄金市场规模远不及外汇市场，容易受到投机主力左右。这批主力资金擅长通过营造情绪，使投资者跟风追涨，最终遭遇惨跌。

　　买黄金还是买黄金股

　　国际金价的一路上扬，使得A股市场黄金板块随之起舞。数据显示，今年以来A股市场黄金板块指数平均涨幅为114%，超越沪深300指数74%的涨幅。其中大多数个股涨幅超过2倍，如山东黄金近期创下复权后370.04元的历史新高，年初至今涨幅超过500%，中金黄金、辰州矿业和紫金矿业等股票的涨幅也都超过了400%。这是否意味着投资者可以买入黄金股一样保值增值。

　　对此，业内分析师指出，黄金板块整体跑赢沪深300，主要归功于金价的持续上扬。按照目前的黄金股价，再对比今年前三季度的黄金板块上市公司业绩来看，黄金股的估值已提前超出了金价创新高的水平。尽管金价还有上涨的预期，但对黄金股还是要保持足够的谨慎。在目前黄金期货大涨的情况下，黄金股可以继续持有但已经不宜追高，“绝大多数黄金股前期累计涨幅已经很大了，在这个时候参与黄金股的意义不大，但是短期内可以继续持有。”

　　安信证券分析师杨振海指出，目前A股市场的几只黄金股的涨跌可以说已经脱离了经济复苏、需求增多、业绩增长等黄金生产企业的基本面因素，完全受制于金价的涨跌，目前黄金股还处在上升通道，第四季度黄金股应该还有行情，但已经难以再度刺激国内黄金股大幅上涨，投资者应更多关注上市公司业绩和基本面。