美债看跌情绪浓郁，期权市场已押注十年美债收益率升至4.5%

10-30

交易员预期美国赤字将加剧、美债供应不会减少，增加对冲以抵御美债被继续抛售的风险。

10月30日周三，彭博社报道，虽然近一周美债已被大量抛售，但交易员预期抛售将继续进行，10年期美债收益率将达到4.5%——5月以来的最高水平。

据媒体，4.5%这个数字可以从未平仓合约中推算出来。在最近几个交易日，看跌合约未平仓合约数量一直在增长，到11月底，其行权价相当于比当前约4.3%的水平高出约0.20个百分点，也就是4.5%。

分析认为，由于投资者预期总统大选后，尤其是在特朗普胜选的情况下，美国政府的赤字将进一步上升，推动美债收益率急剧攀升。更重要的是，市场认为短期内美债拍卖不会减少，因为新任总统将推动财政刺激措施，增加国债供应，这同样利空美债，尤其是长期美债。

截至发稿，10年期美债收益率下跌4个基点报4.23%。

赤字上升预期升温，推动美债收益率急剧攀升

投资者预期，美国总统大选后，财政状况将变得更加严峻。一些明显的迹象表明，赤字担忧推动了近期美债收益率的上升。

目前，市场普遍预期，无论选举结果如何，美国联邦政府的预算赤字都将保持在较高水平，因为新任总统将推动财政刺激措施，增加国债供应，并且，医疗保险和社会保障等支出项目的成本增长速度超过了联邦政府的收入。

如果共和党在白宫和国会两院都取得控制权，预算缺口将扩大至最大，因为这将恢复旧的税收减免，并带来新的减税政策。根据分析，特朗普的竞选提案将在十年内使赤字扩大7.5万亿美元，超过哈里斯的两倍。

而目前，投注市场显示特朗普的胜算在增加，长期国债收益率上涨。

不过，赤字通常不是美债收益率的最大影响因素，通常，当财政前景发生重大变化时，赤字才会引起投资者的关注，这种情况在选举期间尤为常见。

债券投资者更关注美债的供应，TD Securities美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示：“因为这更容易量化”。

当投资者担心债券供应时，长期美债收益率的上升幅度往往大于短期美债的收益率，因为长期美债收益率不太受到美联储设定的短期利率的影响。这通常会推高期限溢价的预估——即美债收益率中除了预期利率路径之外的所有成分，包括国债的供应。

根据Tradeweb数据，10年期美债收益率自10月16日以来上升约0.26个百分点，在此期间，2年期美债收益率仅上升0.18个百分点。

今日，美国财政部将公布季度再融资公告，披露其长期债务的发行计划。《华尔街日报》认为，短期内美债拍卖不会减少，因为几乎可以肯定美国政府会在接下来的三个月内维持创纪录的大额债务销售。

一些分析师甚至认为，美国财政部还有可能暗示明年的债务会进一步增长。