11月7日黄金日评

现货金价周三开于2743.32美元，亚洲早盘自日本市场开盘阶段起受陆续披露美大选进程（特朗普领先）讯息影响，美元指数急涨90个基点收复104关口，并随着特朗普持续巩固维持优势，继续强势推进至年内新高的105关口上方；金价则韧性窄幅横向震荡，其中在国内市场开盘后不久触及2749.62美元日内高位后继续横向整理。亚洲尾盘，随着特朗普胜选局势初步明朗化，美元强势得以巩固，金价盘口小型跳水急跌逾35美元逼近2700美元关口后亚欧错盘阶段金价反抽至2720美元附近。欧美时段，金融市场继续对特朗普及共和党大幅胜选情绪化反馈发酵，特朗普交易主导市场，美元指数高位强势震荡巩固日内升幅；金价则在欧市盘中结束2720美元附近及上方的窄幅盘整，再次下行于美市盘前动态破位2700美元关口，并在美盘开盘后破位加速下行，1小时急跌逾40美元探低触及2652.29美元月内（10月11日以来）低位。此后，金价低位止跌，但破位后多方未能组织有效反扑，金价位于2660美元附近弱势窄幅拉锯，终收于2658.59美元，大跌85.33美元，跌幅3.11%；白银收于31.160美元，大跌1.487美元，跌幅4.56%，现货金银同创6月7日以来最大单日跌幅。

数据信息层面，今日亚洲盘口适度关注国内10月贸易帐（进出口），以及盘后10月外汇黄金储备数据；日内核心焦点是明天（周五）凌晨3点（由于美国大选当周揭晓，美联储利率决议推迟1日、并非在通常的周四凌晨）揭晓的美联储11月利率决议，目前主流预期降息25个基点，利率目标区间由4.75-5.00%下调至4.50-4.75%：

美联储9月决议以11：1比例决定降息50个基点（其中理事鲍曼支持降息25个基点），联邦基金利率的目标区间由5.25-5.50%降至4.75-5.0%；结束22年3月-23年7月间连续8次会议的按兵不动。声明主要变动为删除“对通胀持续向2%迈进更有信心以前，不适合降息”；修正“致力于让通胀回落到美联储的目标2%”为“坚定致力于支持充分就业以及让通胀回到2%这个目标”；修正对通胀评述由“过去一年通胀有所放缓，但仍有所高企。在达到通胀目标方面，取得了一些进一步进展。” 改为“通胀已经朝着委员会2%的目标取得进一步的进展，但仍有所高企”；修正劳动力市场表述由“就业增长有所放缓，失业率有所上升，但仍保持低位”改为“就业增长已经放慢，失业率有所上升，但仍保持低位”；此前反复重申的“实现就业和通胀目标的风险继续趋向更好的平衡”，改为“实现就业和通胀目标的风险大体均衡”。决议还强调在考虑新的利率调整方面，将仔细评估未来的数据、不断变化的前景以及风险均衡。

同时温和调降今年GDP预期至2.0%；明显调升年内失业率预期至4.4%；下调今年PCE通胀预期至2.3%，下调核心PCE通胀预期至2.6%。点阵图显示，2024、2025年和2026利率预期中位值分别为4.4%（4.375%）、3.4%（3.375%）和2.9%（2.875%），较6月上次预期分别下调75个基点、75个基点和25个基点；预期更长时间周期利率为2.9%，较前次上调10个基点。在19名官员中，全部预期低于5%，其中有9人预期年内利率位于4.25-4.5%，有1人预期年内利率位于4.0-4.25%；有7人预期利率位于4.5-4.75%，仅有2人预期利率位于4.75-5.0%。意味着，19人中有10人（占比53%）认为年内还应至少降息50个基点，即11月和12月均应降息预期略占上风。点阵图变化幅度超市场最初预估，但在的鸽派强化降息50个基点后，后续变化仍符合市场预期。

随后的鲍威尔讲话表示就业市场明显降温、下行风险加重；通胀上行风险消退，抗击通胀尚未胜利。认为政策立场“重新校准”将有助于保持经济和劳动力市场的强劲，并将继续推动通胀进一步下降，因为我们开始转向更中性的立场。同时安抚市场表示，美国经济形势依然稳健，没有迹象表明经济下滑的风险加剧。强调经济预测摘要中没有任何内容表明将急于完成降息，投资者不能据此假设降息50个基点就是未来新的节奏。重申将逐次会议依据经济数据做决定。

会后至今，理事沃勒、库格勒、库克，票委古尔斯比和博斯蒂克为代表的美联储委员们集中表述9月降息50基点合理性，普遍认为距离中性利率还有很大距离，为未来持续降息打开大门（其中前期鹰派委员卡什卡利明确表示支持年内还有50个基点降息）；而仅有投下反对降息50个基点理事鲍曼认为通胀上行风险依然存在投下反对票，认为应对进一步降息保持谨慎，同时鲍曼强调中性利率比疫情前高得多，以及通胀反复风险，暗示美联储未来降息空间将受控发展；支持9月降息50个基点，但暗示应未来应谨慎的还有票委巴尔金，穆萨勒姆等。美联储主席鲍威尔10月初公开演讲中重申9月决议点阵图调整后路径， 暗示将继续降息、强调对货币政策走向没有任何预设路线。这一阶段市场对美联储年内降息预期始终维持在70个基点附近（11月降息50个基点和25个基点预期相近，其中降息50个基点预期多数时间略占上风，但在鲍威尔讲话后降至40%附近）。随着9月非农-通胀-零售系列数据整体强势表现，美联储2、3号人物副主席杰斐逊、纽约联储主席威廉姆斯先后强调通胀和就业风险目前处于平衡状态、主张逐步降息至中性，助力通胀与就业双赢；并在随后获得重量级理事沃勒、票委古尔斯比、戴利和委员洛根、卡什卡利等官员支持；渐进和谨慎降息成为这一阶段美联储官员们陈述观点的核心关键词，美联储年内降息预期逐渐降至50个基点以内（约40个基点附近徘徊，暗示美联储年内还有1-2次25个基点降息；其中11月降息50个基点预期快速消退，降息25个基点预期升至90%上方盘桓（截至最新占95%），占据绝对上风；按兵不动的预期则为10%以内波动）其中仅有票委博斯蒂克明确强调对11月会议上按兵不动持开放态度，暗示支持年内仅再降息25个基点一次。与之对应的是，9月系列经济数据出炉后，摩根大通、花旗和美国银行及时修正其最初认为11月还将大幅降息50个基点的判断；高盛微调对明年季度降息的判断，认为在明年6月前将持续进行25个基点降息，和摩根士丹利保持一致。而曾对美联储9月激进降息50个基点作出重要市场预期导向指引（进入美联储9月会议静默期后25个基点和50个基点的降息预期仍存明显分歧争议）的美联储准官方发言人记者Nick Timiraos在强劲的9月非农数据后认为，数据可能关闭美联储11月降息50基点的大门，和市场随后预期走向一致。并在通胀数据出炉后评论到9月CPI喜忧参半，通胀降温之路继续坎坷；随后在上周表示对大选后（特朗普当选后）的新通胀隐患。上周五10月非农数据整体明显超预期下降（失业率平稳优于预期）后，市场认为劳动力市场短暂波动并未出现恶化，美联储货币政策走向预期并未出现明显变化。本周在特朗普确认胜选后Nick Timiraos最新刊文表示目前还不会影响美联储对货币政策的立场，称共和党若同时控制参众两院，美联储12月会议可能会修改基本假设措辞。美联储老干部前副主席克拉里达表示，在12月的会议上再次降息的可能性似乎更大，强大2025年的利率前景尤其不确定。

综上所述，10月非农和美大选均未形成对货币市场走向的持续干扰，美联储本次会议有序渐进降息25个基点形成共识几无意外。由于本次决议无会后经济展望和点阵图利率指引，市场将重点关注美联储和鲍威尔对此后美联储货币政策的描述上。我们倾向认为，美联储11月会议基调在9月鹰派激进降息50个基点基础上将温和鹰派转化，整体中性。大概率重申9月会议对通胀、劳动力市场，以及对美国经济的判断，也将继续重申将逐次会议依据经济数据做决定，如会后鲍威尔及多数委员暗示将有序渐进降息。鲍威尔讲话应不会和11月会议上及10月初有明显变化，暗示将继续降息、同时强调对（12月）货币政策走向没有任何预设路线。若符合这一判断，目前市场对12月继续降息25个基点（截至目前为70%附近）预期或有进一步提升的可能。

日内还需关注英国英行利率决议，主流预期将降息25个基点并在此后逐次持续有序降息，留意声明表述对此后货币政策预期导向的变化。

日内其它值得关注的讯息如下：      

18:00 欧元区9月零售销售环比(%)                    预期 0.4   前值 0.2

         欧元区9月零售销售同比(%)                    预期 1.3   前值 0.8

21:30 美截至11月2日当周初请失业金人数(万)   预期 22.3 前值 21.6

         美截至10月26日当周续请失业金人数(万) 预期 187  前值 186.2

20:00 英国央行公布利率决议和会议纪要  / 20:30 贝利 新闻发布会

8日
03:00 美联储公布利率决议 / 03:30 鲍威尔新闻发布会

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三继续减持3.45吨（降幅为0.39%），当前持仓量为883.46吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三持仓维持不变，当前持仓量为14800.31吨。

周三亚洲盘口受特朗普持续领先并带领共和党最终大幅胜选的进程刺激提振，美元指数强悍上攻，午后高位宽幅震荡不改强势，最大盘口拉升299个基点至106.51-100.14最近整理阶段回升0.809分位区域后回修震荡拉锯守住105关口，形成强悍多方攻势；欧美时段，美元指数高位震荡，欧美错盘阶段在亚市高点区域拉锯后强势整固，日线收呈上影长阳线，强势覆盖上周二波段见顶104.63以来的全部整理跌幅。在10月强势突破日线半年线（年线）等日、周和月线多中长期均线密集咬合区域后回踩确认有效支撑，形成强力二次上攻格局。在技术形态维持乐观发展势头，我们提示特朗普当选正向强提振后，应注意情绪化刺激的后续变化。金价周三亚洲盘口窄幅震荡盘中有限上行遇阻4小时MA60和周二高位，韧性抵抗美元盘口攻势；尾盘在确认选举局势，美元强势进一步巩固后，对大宗商品板块集体弱势潮压力滞后反馈，下行破位日线布林中轨，及10月下旬整理平台低位逼近2700美元关口后动态回稳至前述支撑区域上方。欧美盘口，美元指数高位强势整固并守住105关口，金价欧市盘中起持续下挫，并在美初跌破9月阶段前高直至9月下旬至10月初整理平台区域弱势企稳，日线收出（自6月7日以来最大单日跌幅）长阴，形成空方铡刀之势。短期面临强调整压力同时应关注前述9月下旬-10月前期整理平台的支撑效应。

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