美联储11月降息“没有意外”，但特朗普的阴影已经笼罩鲍威尔？

11-07

华尔街纷纷削减美联储降息预测，摩根大通预期后续降息幅度要比大选前定价要少，美银认为美联储可能暂停降息，野村预计美联储明年只会降息一次，此前预期降息四次。

曾公开干预美联储决定，如今特朗普“二进宫”，美联储主席鲍威尔将不得不回答一系列问题，即特朗普重返白宫后，经济增长、通胀和借贷成本将何去何从？

北京时间周五凌晨3点，美联储将公布利率决议，市场普遍预期降息25个基点无疑，但关键在于美联储给出什么样的政策指引。凌晨3：30，鲍威尔将举行发布会，他可能会努力表现出不关心政治的态度，但考虑到选举的利害关系以及特朗普的政策可能改变经济和通胀前景，投资者将对相关指引高度警惕。

特朗普胜选已引发全球金融市场疯狂重新定价，市场加大了对“特朗普交易”的押注——更快经济增长和更高通胀。长期美债收益率上涨近 20 个基点，而美国股市创下历史新高，美元上涨。

特朗普此前曾表示，要对美国进口产品全面征收关税，并削减从企业利润到加班费等所有领域的税收，这些政策被广泛视为通胀。他还考虑更换美联储领导层，并声称自己有权对利率发表意见。在其第一任期内，美联储在2017 年和2018年进行加息，特朗普要求鲍威尔降低利率，打破了白宫避免对货币政策发表评论的惯例。

由于特朗普政策组合正在酝酿中，鲍威尔需要向全球投资者保证，美联储能够应对特朗普第二任期的影响。随着共和党可能横扫国会，市场对货币政策路径的预期已经发生改变。

华尔街现在纷纷削减降息预测：

摩根大通：押注本周和下个月将分别降息25个基点，但后续降息幅度要比大选前定价要少；

美银：如果新总统大幅加征关税，美联储可能暂停降息；

野村：2025年通胀率将上升75基点，预计美联储明年只会降息一次，而大选前预计的降息次数为四次。

政策对通胀具体影响不明，美联储需要放慢脚步

摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli在接受采访时表示：

对于周四来说，考虑特朗普政策没有任何意义，对于12月来说，可能意义也不大。但12月以后，情况会变得更加复杂。

美联储无法知道特朗普提出的哪些政策将会实施，也不知道会以何种顺序实施，但仅凭这一点就足以让官员们更加谨慎。当你更加不确定时，你可能需要放慢脚步。

毕马威首席经济学家Diane Swonk表达了相似的观点：

随着我们进入2025年，政策将影响美联储，但他们只能在政策完成后才能做出反应。他们将强调，选举的任何结果实际上都取决于政策如何演变以及如何影响经济。”

大多数经济学家认为，提高美国进口商品成本的关税和刺激消费需求的减税都会导致通胀。如果已经赢得参议院的共和党继续控制众议院，特朗普政策落实的能力将增强，而所有这些都意味着美联储会议可能将变得更加难以预测。

后疫情时代的通胀经历让美联储对物价上涨的风险更加敏感，任何通胀重新加速的迹象都将意味着美联储要么放慢降息步伐，要么完全放弃降息，利率不会像之前预测的那样低。

此外，值得一提的是，美联储并不是唯一要应对特朗普再次当选总统的央行，这将迫使其他国家央行做出反应。本周全球约20家央行（占全球 GDP 的三分之一以上）将作出利率决定，其中包括英国央行和瑞典央行，预计这两家央行都将降息。

欧洲央行副行长Luis de Guindos表示，如果特朗普继续履行其关税承诺，世界将面临经济增长和通胀冲击。此外，美国通胀和利率上升往往会吸引资本离开新兴市场。