中金公司：贵金属2025年重回中观驱动

新华财经北京11月12日电 中金公司发布报告预计，2025年贵金属市场或将重回中观驱动的历史常态。2020年以来，国际黄金价格年中枢已连续4年刷新历史新高。除了全球疫情期间的避险价值彰显，中金公司认为2021-23年美国持续的高通胀环境，或为黄金名义价格中枢重估提供了不容忽视的宏观助力。2023年COMEX黄金期货价格中枢达到1944美元／盎司，较2020年中枢水平抬升10%，但实际价格中枢却下降7%。随着去通胀效果显现，2024年以来，实际价格正在回归黄金名义价格的主导地位，背后的中观驱动或为全球私人部门和政府部门对实物黄金的投资需求。中长期看，中金公司认为在逆全球化背景下，出于资产组合多元化的贵金属实物配置诉求或有望延续，支撑黄金实际价格中枢高于疫情前水平。

展望2025年，宏观扰动渐弱，贵金属市场或将重回中观驱动的历史常态，中金公司预期COMEX黄金期货价格中枢在2600美元／盎司附近，且综合考虑美联储降息周期内金融市场中对于黄金的投机和避险投资或转为边际博弈状态，投资溢价波动或使年内金价前高后低。此外，中金公司预期白银或有望受益于投资需求和价格弹性共振，继续较黄金录得更好表现，预计2025年COMEX白银期货价格中枢在33美元／盎司。