11月13日黄金日评

现货金价周二开于2617.77美元，亚洲早盘温和反抽，在国内市场开盘后不久2627.07美元日内高位。但午盘后，受持续强势美元压力，金价震荡盘弱于亚欧错盘阶段击穿2600美元整数关口。欧洲时段，英国9月薪资降幅优于预期、德国11月ZEW经济景气指数明显下滑；经济数据优劣不一未影响市场趋势，金价在欧市早盘延续震荡下行盘中触及2589.59美元月内（9月20日以来）低位，其后金市出现技术性反抽，欧洲盘口维持低位回探的弱势企稳特征。进入美盘，缺乏重要经济数据影响，美联储票委巴尔金模糊措辞强调应观察选后可能的就业下降或是通胀上升的风险，再做决断（卡什卡利继续讲话应延续强调必须先观察美国政府政策的演变，而重量级理事沃勒讲话中并未提及货币政策），美元指数盘初强势震荡后再续升势，盘中突破7月高点后持续回调，回吐大半盘口涨幅；对应金价在美初反抽逼近开盘水准后再次承压回落近25美元逼近欧市盘中所创低位后暂时企稳，未能就美元高位回修做出明显反馈，多空拉锯于2600美元关口附近及略下方，终收于2597.86美元，日跌20.93美元，跌幅0.80%；白银则欧市逆转后美盘窄幅拉锯守住温和反抽成果收于30.670美元，微涨0.004美元，涨幅0.01%。

数据信息层面，今日核心焦点是美国10月CPI物价：

美国9月CPI物价同比2.4%，高于预期2.3%低于前值2.5%；环比0.2%，高于预期0.1%持平于前值（其中核心CPI物价同比3.3%，高于预期和前值3.2%；核心环比0.3%，高于预期0.2%持平于前值）。9月PPI物价同比增长1.8%低于上修后前值1.9%、环比0%低于前值0.2%；月末揭晓的9月PCE核心物价比2.7%，持平于前值；核心环比0.3%，高于前值0.2%。数据显示，9月CPI同比有限温和放缓，而核心同比和（核心）环比皆有回升，凸显通胀放缓进程遭遇波折，其中住房和食品 贡献75%以上涨幅，是最核心增长因子（但住房和租金价格环比增速双双放缓）；商品通胀（核心商品通胀为15个月来第二次上涨)止跌回升。高于预期的9月CPI数据出炉后，美联储11月降息25个基点预期巩固提升至85%上方（年内降息预期温和回升至45%略上方，年内维持现状不变预期淡化退出），占据绝对上方接近形成共识。展望10月前景，美联储9月中旬会议上由连续8次维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%区间降息50个基点至4.75-5.00%，高限制性利率水平有限改善，继续限制信贷和资本支出。滞后性质的美国8月房价同比增速继续放缓，而环比增速则有所回升。10月路透CRB指数月初惯性上扬后震荡回落，月线收呈上影阴线，但整体波动重心较前仍有抬升；10月波罗的海干散货指数近单边下落，月线收呈近光头长阴线，月跌33.40%，整体重心明显下滑。10月ISM制造业和服务业物价支付分项指数继续出现明显差异化变动（其中制造业由47.2继续明显降至46.5，物价分项指数则由48.3回升至54.8；服务业由54.9升至56创22年7月以来新高，其中物价分项指数则由59.4回落至58.1）。周期内，薪资增速同比维持上升势头、环比基本稳定于较高增速范畴（9月同比小幅回升至下修后的3.9%、环比略有下滑至0.3%；10月同比继续回升至4%、环比回升至0.4%）。同期主要经济体中，欧元区10月调和CPI同比初值由上修后前终值1.8%回升至2%、环比则由-0.1%回升至0.3%，在9月自2021年来首次跌至欧央行通胀控制目标2%范畴以内后结束连续下降趋势；前瞻性质的日本10月东京CPI同比由2.2%继续明显滑落至1.8%。美国8月CPI物价同比2.5%，持平于预期明显低于前值2.9%；环比0.2%，持平于预期和前值（其中核心CPI物价同比3.2%，持平于预期和前值；核心环比0.3%，高于预期和前值0.2%）。

综合分析，目前市场最新预期稳定，美10月CPI同比2.6%较前回升（核心同比韧性稳定于3.3%）、环比0.2%（核心环比0.3%）均稳定持平于前值，其中核心环比预期或形成连续2个月超出美联储控制目标，显现通胀韧性痛点仍存。前瞻讯息多空交织，同比处于相对低基数（核心同比基数则相对平稳），环比基数位于(核心环比高于)美联储控制目标范畴附近拉锯波动：其中大宗商品价格回落但整体重心仍继续抬升，商品通胀大概率维持温和上涨；9月新屋开工和营建数在8月明显回升后温和放缓，房价预期仍将同比有限放缓环比则仍居韧性；薪资增速近2月整体维持温和回升势头。我们倾向认为，目前市场预期中性，同比在连续回落后较大概率出现温和反复回升、核心同比则韧性持平和温和有限下降概率较高；环比和核心环比韧性稳定同样是较大概率事件，但不排除温和下降可能，以及季节性气候因素引发的潜在上行波动可能。整体而言，数据若符合前述预期，美联储12月降息25个基点仍将维持主流。我们需要提醒的是，特朗普再次当选后，市场普遍推测其政策将有激化潜在二次通胀抬升风险，上周出炉的美联储决议中也微调通胀措辞，鲍威尔表示（近月）通胀的确比预料的更高。利率走向和通胀的博弈在未来仍将构成金市核心基本面推演因子。

日内还应继续关注多位美联储官员们讲话。

日内其它值得关注的讯息如下：      

21:30 美国10月CPI同比(%) 预期 2.6 前值 2.4

         美国10月CPI环比(%) 预期 0.2 前值 0.2

         10月核心CPI同比(%) 预期 3.3 前值 3.3

         10月核心CPI环比(%) 预期 0.3 前值 0.3

06:30 美联储2024年票委巴尔金发表讲话

22:35 美联储洛根在一场有关能源与经济的会议上做开场讲话

23:30 美联储哈克就金融科技和人工智能发表讲话

14日
01:30 美联储穆萨莱姆发表讲话

02:30 美联储施密德发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二继续减持1.44吨（降幅为0.17%），当前持仓量为870.53吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二继续减持39.69吨（降幅为0.27%），当前持仓量为14779.05吨。

周二美元指数亚洲早盘略有回荡于上周前高区域企稳，随即在主流的中日市场开盘后震荡上行再创波段反弹新高；欧市延续趋势温和上攻后多空围绕99.54-107.33宏观震荡区间0.809分位反复拉锯博弈；美盘在震荡拉锯后强化趋势上攻动态突破6月阶段前高后出现持续回修整理，106关口得而复失，日线收呈上影阳线，3连阳连续上攻（其中特朗普胜选日以来小波段整理低点强劲最大拉升285个基点），动态突破7月前高进入到年内高位区域对应的106关口，在10月强劲反弹后形成强劲的二次攻势，维持挑战6月-4月年内高点106.12-10.50区域的动能。而于此同时，3连阳连续留下上影，其中今晨反弹至前述年内高点的106关口上方后，持续回修整理，盘口整理调整压力凸显。金价周二亚洲早盘于上移的日线MA60区域暂时企稳后继续受美元上行压制延续趋势下行破位10月初低位，以及2600美元整数关口支撑于欧市盘中回探至最近上行波段2206-2789（90）美元的0.618黄金分位区域企稳，欧美错盘至美初反抽再次受制于美元的强势打压，终未能有效收复站稳2600美元关口，日线收呈上下影近均衡中阴线，日内几乎位于日线MA60下方运行，为6月以来首次， 近10个交易日高位急挫逾200美元，多空形势出现急剧变化，牛市形态基础遭受冲击。日内适逢市场高度关注的美CPI数据出炉，短期应注意美元及金价在新一轮技术压力（支撑）区域内趋势力量和潜在修正力量的博弈的风险。

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