黄金还值得入手吗？三家华尔街投行意见不一

2024-11-19

高盛、摩根大通和瑞银对黄金的前景出现分歧，但它们都指出一个关键的支撑因素。

三家华尔街银行对2025年黄金走势持不同看法，这反映了复杂的经济前景。

高盛在11月17日发表了一份名为“买入黄金”（Go for Gold）的报告，报告指出，到2025年12月，黄金价格预计将达到每盎司3000美元。

这家投行指出，黄金在对冲潜在经济尾部风险方面发挥着关键作用，尤其是围绕当选总统特朗普赢得大选后美国政策不确定性的风险。

由该行全球大宗商品研究联席主管Daan Struyven领导的高盛团队在报告中表示，“2025年美国政策变化范围异常广泛，加强了大宗商品在投资组合中的多元化作用。”

他们强调了黄金保护投资者免受特朗普提出的贸易关税升级等情况影响的潜力，并提出了一篮子投资建议，包括买入黄金和做空铜。

“更高的关税将降低全球增长（对铜价不利）并增加不确定性（对金价有利），”该行表示，并以2019年美国提高关税时的价格走势为例。

自10月下旬以来，随着美国大选结果出现争议的风险降低，金价下跌了7%。与此同时，市场开始定价更高的利率前景，这通常对金价不利。

与高盛相反，摩根大通资产管理公司欧洲、中东和非洲首席市场策略师Karen Ward在她的2025年展望中对黄金前景持更为怀疑的态度。

Ward说，“（投资）黄金是一个重要信号，表明全球投资者正在寻找供不应求的东西，因为他们担心法定货币的价值。”然而，她质疑黄金的投资价值，并补充说：“我只是不认为黄金是供不应求的东西中的最佳选择。”

相反，Ward建议投资者应该寻找能够提供年收益率和推荐资产的替代品，比如核心基础设施投资，而不是黄金。

总部位于瑞士的瑞银在高盛的热情和摩根大通的谨慎之间采取了中间立场。

尽管瑞银对黄金的前景保持乐观，但它警告称，金价的涨幅可能会放缓。截至今年11月，金价已累计上涨35%。尽管如此，它仍然预计这种贵金属的表现将优于其他大宗商品，到明年年底将接近每盎司2900美元。

“自2022年俄乌冲突开始以来，黄金与美国实际利率的关系变得非常不对称，”瑞银首席经济学家Arend Kapteyn和首席市场策略师Bhanu Baweja在11月18日的2025年展望中表示。“金价会随着美国利率的下降而上涨，但不会随着美国利率的上升而下跌太多。”

瑞银还认为，投资者仍有很大的配置空间，因为目前黄金平均只占投资者投资组合的1%-2%，远低于历史峰值。

尽管三家投行的观点不同，但它们都指出，央行需求将成为关键的支撑因素。

高盛指出，由于对金融制裁和主权债务可持续性的担忧，各国央行的黄金购买量增加了五倍。瑞银证实了这一点，并建议各国央行将黄金视为投资组合多元化的工具和稳定的储备资产。

摩根大通的Karen Ward也赞同有关主权相关风险的说法，她说，“在这个政府债务不断上升的世界里，我们应该感到担忧。我们应该担心中期通胀。”Ward承认，更广泛的经济担忧使黄金具有吸引力，但她仍质疑黄金的最终投资价值。