正信期货：黄金白银长期维持做多思路

2024-12-2

美国下任总统特朗普内阁成员及相关政策主张悉数敲定，特朗普再通胀交易降温，美债利率高位回落，实际利率下降驱动风险资产价格全面上涨，但市场仍对美国远期通胀仍然表示担忧，根据CME的FedWatch工具显示，市场预期年内12月降息的概率上升至66%，但2025年降息次数仍然维持缩减至2-3次，降息周期的利率终值维持在3.75-4%区间。受俄乌、朝鲜半岛和巴以地缘冲突升级风险下降的扰动，贵金属仍然受到避险属性的抑制而调整，总体延续高位震荡走势。

　　短期来看，美国大选带来的扰动市场均已经消化，在特朗普上任前夕的市场走势预计将以震荡走势为主，一方面美国经济的现实数据显示通胀逐步回升，支撑美十债利率维持在4%-4.2%区域，关注本周将出炉的美国非农就业报告和制造业、服务业PMI数据对经济的确认情况，这或许成为美联储12月议息会议是否进一步降息的依据；另一方面，金融市场对特朗普上任后的美国远期通胀韧性仍有担忧，而这又受特朗普政府成员在公开场合的发言所反复扰动，因此，我们综合预判美十债利率将在4.2-4.6%区间波动，金融属性主导贵金属高位震荡。此外，中国即将在12月召开政治局会议和经济工作会议，对经济的议题令市场充满乐观预期，支撑贵金属回调至当前位置后易涨难跌。

　　投资策略：沪金价格长期看多，短期高位震荡，建议持多为主，沪银受经济弱现实的影响短期表现偏弱，建议持长多或回调7400-7600区间波段做多。