通胀预期升温与地缘政治危机

利好共振 推动

 金价无惧美元强势创五周新高      

2024年12月12日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

 来源：杨易君黄金与金融投资 

周三国际现货金价2694.85美元开盘，最高上试2720.96美元，最低下探2674.00美元，报收2717.77美元，上涨24.03美元，涨幅0.89%，日K线呈震荡上行中长阳线，金价创五周新高。

周三美元指数以106.4点开盘，最高上试106.79点，最低下探106.24点，报收106.67点，上涨280点，涨幅0.26%，日K线呈震荡上行小阳线。

周三Wellxin贵金指数以5604.99点开盘，最高上试5668.78点，最低下探5532.10点，报收5635.03点，上涨30.25点，涨幅0.54%，日K线呈震荡上行小阳线。

本周美元指数连续三阳反弹，但无碍金价、贵金指数无惧美元强势“逆风”三连阳，且金价涨幅尤为明显，彰显黄金市场避险需求强劲。

若将本周美元指数强势表现对比原油、基本金属、强商品属性贵金属，亦会感受到商品市场强势韧性，进而意味着欧美中期通胀面临回升压力。

欧美通胀回升预期，叠加俄乌、中东地缘政治危机的复杂化，使得本周黄金避险需求急剧强化。

而来自世界黄金协会有关全球央行无惧10月金价大幅上行，加大黄金储备（10月央行净购金量创2024年新高）的消息，以及中国央行在11月再度购金的消息，进一步很好地形成了做多黄金的示范效应。

国际投行们亦积极看涨黄金！

高盛认为：即便美元强势，金价也将在2025年底达到3000美元/盎司

花旗银行表示：预计未来3-12个月，金银价格将分别达到3000美元/盎司和36美元/盎司

虽然本周金价、美元指数同向上涨，且皆呈现三连阳，但仔细对比观察二者动态盘口表现，依然主要呈反向波动关系，并非如日线表象般总是同向波动：

就周三金价、美元动态盘口观察，明显的同向波动盘面只体现在DE区间（北京时间17点05分至18点30分间）、FG区间（22点至隔夜凌晨1点间的大部分时段）。

进一步就本周金价、美元对比结果进行思考：金价、美元日线同向三连阳，然动态盘口多反向。这大体说明了当金价面对美元指数走强的寒风时，抗寒能力很强；而当金价面对美元指数盘中回软的东风时，则充分借势高飞。

不难进一步类比想象，后期即便美元指数延续强势，金价至少会显得抗跌。而若美元强势调整或区间震荡回软，金价就可能借势加速上涨。彰显黄金市场中期做多强势内蕴！

周三美国11月CPI年率数据出炉，虽强势韧性符合市场预期，但却强化了下周美联储降息预期：

市场预期11月美国核心CPI年率持平于10月前值3.3%，实际数据符合预期。今年美国核心CPI年率已拒绝进一步下行。

市场预期11月美国CPI年率为2.7%，相较于10月2.6%前值略微反弹，实际数据与市场预期一致。

参考2020年左右，当核心CPI年率在CPI年率上方拒绝回落时，CPI年率极难持续回落，这是通胀见底的强烈参考信号。

美国CPI数据公布后，CME“美联储观察”显示：联储到12月维持当前利率不变的概率仅为1.4%，降息25个基点的概率高达98.6%。

我们近月、近期继续坚持认为黄金市场基本面利好将延续，特朗普交易、黎以停战协议对金价的利空冲击是暂时的。上周收盘后，无论黄金、白银市场资金分布特征还是流向，以及金价技术面信息，都应该至少阶段继续看涨金银价格，我们建议空仓投资者在2630美元附近积极做多即可。周一金价即给出了在2630美元附近及下方的做多机会，我们没有浪费。

技术上，上周金价在性似中期支撑脊梁的20周均线位置，出现抗调整“尽头线”K线组合：

我们认为这是阶段金市技术面调整到位的重要参考信号！今年金价调整至20周均线位置附近，都获得绝对、有效技术支撑。而尽头K线组合，又从形态上给出了金价即将上涨的信号。

需要进一步指出的是，上周收盘后的11月、12月K线组合，同样呈现出抗回调的“尽头线”组合意蕴。只是本周金价大幅上涨之后，月线抗调“尽头线”意蕴就不存在了。

再如金价、美元指数动态周K线图示：

目前金价周线长阳，创五周新高。最近三周的K线组合，多少有些中继“希望之星”的看涨意蕴。如果本周金价锁定当前强势，甚至更强，那么下周金价应该借“希望之星”K线组合利好形态继续惯性上涨。

观下半图美元指数周K线，虽然笔者综合美国经济基本面“强势表象”，美股强势观察思考后认为，美元继续走强更符合美国利益。然就中长期技术面而言，当前美元指数偏震荡运行的可能性更大。

就2021年美元指数见底89.21点后的整个运行结构观察，当前美元指数依然运行在89.21至114.78点牛市波段腹内，且已有效击穿该牛市波段阻速线2/3线支撑，意味着2021年始于89.21点的美元牛市已经结束。

近期美元指数最高上试108.07点，虽创出两年新高，但却精确承压于阻速线1的2/3线反压。说明近阶段美元强势只能定义为反弹，而非反转。除非美元指数有效突破阻速线1的2/3线反压。

就2022年9月美元指数见顶114.78点后至99.54点的中期调整趋势观察，该中期熊市阻速线2的2/3线，于近月被有效突破，又意味着美元技术上有结束中期调整后转强的可能性。

综合观察思考，就美元指数牛市波段（89.21至114.78点）阻速线理论而言，美元中长期牛市已经结束；而就美元指数熊市波段（114.78点至99.54点）阻速线理论而言，美元中期熊市也确认结束了。

那么美元指数到底应该系统性走强，还是走弱？至少技术上还难以定论！阶段或中期后市，阻速线1的2/3线阻力，阻速线2的2/3线支撑，谁最终有效，才是决定美元中期技术走向的关键。

阶段或短期而言，阻速线1的2/3线反压应该是美元指数的主要影响力。笔者认为即便后市美元会向上有效突破阻速线1的2/3线，也应该有进一步震荡或回调夯实的必要。再结合前面有关近期、近月的美元、金价关联运行关系思考，金价应该在美元回荡或震荡过程中走得更高。

此外，我们在上周末内部报告中，通过对冲基金在白银市场中的一周资金流向，通过黄金市场阶段、中期持仓分布特征分析，阶段后市金价必看涨！不仅国际黄金市场场外需求在不断强化，国内黄金市场需求同样在不断强化：

观近期E区，虽然国际金价承压震荡回软，但上海黄金交易所AUTD金价相较于理论人民币金价的贴水幅度在不断收窄，说明近期国内黄金市场需求也正顺应国际黄金场外需求趋势，不断强化。如近月A、B、C、D区域，都是国际现货金价在承压调整或横向震荡，但AUTD金价却相较于理论人民币金价要么升水走阔，要么贴水收窄，即价差趋势上行，后期金价都会走强！

故本周金价在技术面、资金流向看涨支撑背景下，叠加全球央行加速购金的示范效应，金价大幅上涨就不难理解了。中期而言，笔者认为3000美元目标金价不仅毫无悬念，且极可能在2025年上半年就会实现！