一周展望：美联储领衔“超级央行周”登场，金价暴跌后技术面“变脸”！

2024-12-15

今年最后一个“央行超级周”来袭，美联储或上演“鹰派降息”，日本央行、英国央行料按兵不动；黄金或已无力继续上行，美元强劲势头仍在，美股“圣诞行情”会来吗？

在本周一系列喜忧参半的数据公布后，掉期交易员们减少了对美联储宽松政策路径的押注。市场正在为美联储的另一次降息行动做准备，但下周的行动更有可能被定性为鹰派降息。

本周道指累计下跌1.82%，标普500指数下跌0.64%止步三周连涨，纳指上涨0.34%。10年期美债收益率升超7个基点上测4.40%；美元周五升破107持续刷新两周高位，全周累涨近1%；日元跌向154，全周累跌超2%；比特币连涨七周，创2021年以来的最长连涨周期。

商品方面，美油期货本周累涨超6.08%，布油期货本周累涨约4.74%，美国有望加强对伊朗和俄罗斯的制裁。现货黄金跌穿2650美元整数关口，但全周累涨，受美联储下周降息预期的影响。但世界黄金协会称2025年黄金价格上涨将更加缓慢。

2024年最后一个重要的货币政策周将吸引投资者的注意力。据统计，到下周五收盘时，占全球经济五分之二的至少22家央行将确定借贷成本，其结果很可能会凸显出，随着决策者对未来一年的不同风险进行权衡，宽松政策的势头现在看起来越来越不平衡。

其中，市场重点聚焦下周的美联储、英国央行和日本央行利率决议，预计美联储将降息25个基点，英国与日本央行都按兵不动。此外，美国将公布11月PCE物价指数、零售数据、三季度实际GDP年化季环比终值等重要数据。以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）：

央行动态：美联储或上演“鹰派降息”，黄金或已无力继续上行

美联储：12月降息几无悬念

周四03:00，美联储公布利率决议和经济预期摘要；

周四03:30， 美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会；

交易员们现在认为，美联储在12月17-18日的会议上降息25个基点的可能性高达97%。但由于11月数据走强，加大了美联储在2025年初暂停降息的风险。鲍威尔的会后讲话和最新的经济预测将至关重要。

高盛认为，美联储12月降息无悬念，然后在2025年的1月和3月连续降息25个基点；随后仅在6月会议和9月会议上分别降息。不过，仍然存在着一些变数，因为越来越多的美联储官员表示FOMC可能会尽早放缓降息的步伐，所以在1月会议上存在着暂停降息的风险。

还有机构认为，不能排除美联储下周按兵不动。道明证券驻纽约的美国利率策略主管Gennadiy Goldberg指出，“鉴于经济可能会表现尚可，我认为美联储有可能决定按兵不动，只是等待和评估，以确保通胀预期不会重新加速……他们最不希望的情况是，因为错过了某些讯号而不得不在明年重启加息周期。”

彭博经济学家们认为，特朗普承诺采取旋风式行动，这将影响通胀和经济活动，使FOMC的工作复杂化。由于货币政策的作用具有滞后性，因此政策制定者的目标是在每次会议上根据他们对未来一两年经济形势的最佳理解来制定政策。在未来几次会议上设定联邦基金利率时，政策制定者将评估特朗普的各项提议得以实施的几率，并平衡其风险。

值得注意的是，美联储下周降息的预期已经完全反映在市场价格之中，如有变数，将掀翻市场预期。

荷兰国际分析师表示：“目前黄金市场的主要问题是，在特朗普赢得美国总统大选后，美联储将以何种速度放松其政策。”

瑞士宝盛银行分析师Carsten Menke说：“一般来说，我们认为明年美国经济将更加强劲，这将减少降息的空间，从而减少对黄金的利好影响。”

RJO Futures的高级市场策略师Daniel Pavilonis说：“黄金在今年表现火爆，我们正进入今年的尾声，在最后几周可能会出现一些平仓，但我认为这将是短暂的，我相信黄金将继续大幅走高。”

分析师David Song表示，从技术面来看，黄金未能突破并收于2730美元上方，打破了近期波段高点和低点不断抬高的趋势。如果回落势头延续并跌破支撑区2660至2630美元，或将引发更深度的回调，并存在测试月度低点2614美元的可能。跌破并收于2590美元意味着2550美元将成为空头目标，但若是能够继续守住11月低点2537美元的支撑，则意味着黄金跌势不会持续扩大，将继续在一个明确定义的范围内交易。若想要重启本周的上涨势头，必须突破并收于2730美元之上，才能朝着11月高点2762美元进发。若是能够进一步突破历史高位2790美元的阻力，将打开上涨至2850美元的大门。

Bannockburn Global Forex董事总经理Marc Chandler表示，对美联储的鹰派降息预期，即预期美联储将降息但明年的降息幅度较小，以及足够的言论暗示支持明年初暂停降息的猜测，可能会推动金价重新测试2600美元。Adrian Day资产管理公司总裁Adrian Day表示，由于对特朗普总统任期对经济和美元的影响持乐观态度，下周金价可能会下跌。美联储下周降息的消息已经反映在市场定价中，我们认为美联储主席鲍威尔可能会试图在他的讲话中略显鹰派。但下周以后，金价将非常看涨，因为过去两年人们买入黄金的所有因素仍然存在，包括各国央行担心美元武器化，以及对美国和欧洲滞胀的担忧等。

其他央行：日本央行、英国央行料按兵不动

周一15:30，欧洲央行行长拉加德发表讲话；

周二04:45，加拿大央行行长麦克勒姆发表讲话；

周四（具体时间待定），日本央行公布利率决议；

周四14:30，日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会；

周四20:00，英国央行公布利率决议和会议纪要；

日本央行方面，周五公布的路透调查显示，大多数经济学家表示，日本央行12月政策会议将维持利率在0.25%不变，以评估海外风险和明年的工资前景。另据多家日媒报道，日本央行可能会在下周的会议上维持利率不变。

知情人士称，日本央行政策制定者认为，尽管日本经济和物价的走势与预期一致，但他们应该密切关注日本和全球经济的薪资走势。上述知情人士表示，决策者因此不太可能在下周三和周四的会议上加息，除非存在日元大幅贬值的风险，从而推高进口价格。在12月的会议召开之际，人们越来越担心，随着美国当选总统特朗普承诺提高关税，日本企业，尤其是出口商的盈利能力将会恶化。知情人士称，日本央行的一些官员说，现在是加息的时候了，但大多数人认为，央行不应该匆忙行事。

高盛认为，日本央行加息可能还需等待“春季薪资谈判”。美国银行驻东京的日本货币和利率策略主管山田修介（Shusuke Yamada）说，“如果日本央行将加息推迟到明年3月份，日元套利交易主题很有可能卷土重来。日元有可能再次走软，跌至155或略低于11月触及的157水平。”

英国央行方面，尽管周五的数据表现疲软，但掉期市场并未预计英国央行会在下周的会议上降息。市场预计该央行将维持利率在4.75%不变，继续在央行慢车道上行驶，降息速度慢于欧洲央行和美联储。英国央行2024年仅下调过两次利率，这使得英镑成为唯一一种在2024年兑美元汇率没有下跌的G10货币。

万神殿宏观经济的分析师Rob Wood和Elliott Jordan-Doak在给客户的报告中写道，英国央行不太可能因英国产出意外下滑而采取行动。由于消费者需求疲软，加之月末对政府预算的担忧，10月份GDP连续第二个月下滑。但根据万神殿宏观经济的预测，零售销售和其他行业将在11月反弹，从而确保第四季度整体经济略有增长。因此，Wood和Jordan-Doak表示，英国央行可能在下周的会议上维持利率不变，明年再降息。

美银G10外汇策略全球主管Athanasios Vamvakidis表示，英镑走强的动能仍在。该行已成为华尔街最大的英镑多头，预测2025年英镑兑欧元将升至2016年以来的最高水平，英镑兑美元料将上涨8%。

重要数据：美联储最青睐通胀指标出炉

周一，法国/德国/欧元区/英国12月制造业PMI初值

周一21:30，美国12月纽约联储制造业指数；

周二15:00，英国10月三个月ILO失业率、英国11月失业率、英国11月失业金申请人数；

周二17:00-18:00，德国12月IFO商业景气指数/ZEW经济景气指数；欧元区12月ZEW经济景气指数、欧元区10月季调后贸易帐；

周二21:30，加拿大11月CPI月率/年率，美国11月零售销售月率；

周三15:00，英国11月CPI月率、英国11月零售物价指数月率；

周三18:00，欧元区11月CPI年率终值、欧元区11月CPI月率初值；

周三21:30，美国11月新屋开工总数年化、美国第三季度经常帐、美国11月营建许可总数；

周四21:30，美国第三季度实际GDP年化季率修正值、美国第三季度实际个人消费支出季率初值、美国12月费城联储制造业指数；

美联储首选的基本通胀指标——个人消费支出价格指数（PCE）将于下周五公布。据经济学家预测，周五公布的11月份PCE（不包括食品和能源）可能会上涨0.2%，这是三个月以来的最小涨幅。这份报告还将显示消费者支出和收入的稳健增长，表明经济具有韧性。周二的美国11月零售销售数据也可能显示出类似的强劲势头。

加拿大方面，财政部长克里斯蒂娅-弗里兰将公布拖延已久的最新预算，因为人们普遍猜测她违背了将赤字控制在或低于401亿加元的承诺。该文件可能包含新的边境安全支出，以防范特朗普的关税威胁，以及旨在明年大选前赢回选民的可负担性措施。在年终讲话中，加拿大央行行长将对非同寻常的降息步伐进行反思，并展望可能爆发的贸易战。预计该国11月份的总体通胀率将在10月份短暂回升至2%的目标值后再次降至2%以下。

在欧元区，调查指标可能会让投资者重点关注法国和德国政治动荡的余波对企业的影响。该地区最新的采购经理人指数将于周一公布，第二天将公布总部设在慕尼黑的Ifo研究所的公司预期指数和ZEW投资者信心指数，这两项指数都是针对德国的。

道富环球市场公司欧洲、中东和非洲宏观策略主管Timothy Graf预计，美元将有更多涨幅，他指出，相对于经济增长较弱的欧洲，美联储的宽松周期可能被证明是浅显的。

公司财报：美股“圣诞行情”会来吗？

财报方面，仅美光科技、联邦快递和埃森哲等少数几家公司值得关注，新一轮财报季将于下月开始。

美股科技股大幅上涨推动纳斯达克综合指数本周首次突破20000点关口，这是美股的新里程碑。不过，美股在创下新高后面临考验。贝斯波克投资集团（Bespoke Investment Group）的一份分析报告指出，在12月份，标普500指数中没有一个交易日的上涨股票多于下跌股票。根据他们的计算，这是20多年来最长的一次。

不过，高盛资深的资金流专家斯科特·鲁布纳（Scott Rubner）认为，随着市场定价美联储在12月会议上降息的可能性为97%，标普500指数将在2024年的最后几个交易日出现“圣诞老人反弹”。 在鲁布纳看来，美股2024年的涨势现在有望持续到2025年。这位高盛策略师表示，美国企业已经批准在2025年回购价值1万亿美元的股票，这也可能推动股市大涨。