机构看金市：12月17日

新华财经|2024年12月17日

•光大期货：地缘的反复推动金价高位反复

•申银万国期货：等待美联储政策框架调整落地 贵金属延续震荡格局

•五矿期货：贵金属维持短线的空头思路

•OANDA：金价中期风险正在增加 但仍处于一个稳定的长期上涨趋势中

•MKS PAMP：明年黄金熊市的可能性高于牛市

【机构分析】

•光大期货表示，美国12月Markit制造业PMI仍处于萎缩区间，但服务业PMI创2021年10月以来的逾三年最快，显示制造业虽然低迷，但经济韧性仍存。市场静待本周的美联储12月议息会议，“新美联储通讯社”Nick TimiraosNick称，本周再次降息后，美联储准备放慢甚至停止降息。美联储12月降息概率回升至98%以上，但市场更为关注的是随着通胀预期升温，美联储是否会暂停降息步伐，这种不确定性以及对明年货币政策路径的模糊使得金价上行具有较强的不确定性。在此期间，关注重点可能在于地缘政治方面，随着特朗普正式入主白宫的脚步临近，地缘进展可能会愈加明晰，若地缘总体朝向缓和的方向不变，对金价来说难言乐观，或推动金价继续向下调整。但地缘进展仍相对缓慢，无论俄乌还是中东进展充满波折，地缘的反复推动金价高位反复。

•申银万国期货表示，随着上周美国方面通胀数据的公布，市场对12月降息的预期概率达到95%之上，另外考虑噤声期前美联储官员们相对含糊的表态，美国CPI数据符合预期，12月降息或是大概率事件。但随着对再通胀担忧的延续，在确认12月降息后，市场逻辑将进一步转向明年一季度大概率的暂停降息，这点可能在12月利率会议的点阵图和经济预期出炉后进一步发酵。尽管12月降息的预期在逐步得到确认，但是美元指数、美债利率出现了连续上涨，而黄金在符合预期的美国CPI以及超预期的PPI下出现冲高回落。或表示市场重心逐步转向对再通胀担忧下美联储降息节奏的放缓仍是主要关注点。考虑前期美国大选、地缘冲突、美联储的政策调整预期已经一定程度兑现，12月的重点在于观测美联储政策框架调整的落地，可能延续震荡格局。

•五矿期货表示，美国去通胀进程逐步停滞，这将增大美联储在本周议息会议中鹰派表态的风险，这对于贵金属价格形成利空因素。美国11月CPI同比值为2.7%，符合预期，高于前值的2.6%，环比值为0.3%，高于前值的0.2%。美国11月核心CPI同比值为3.3%，环比值为0.3%，符合预期及前值。CME利率观测器数据显示，当前市场充分定价美联储本周议息会议降息25个基点，但仅定价明年存在两次降息25个基点的货币政策操作，终端利率为3.75%-4.00%。受到美联储货币政策预期影响，贵金属策略上建议维持短线的空头思路。

•奧安达（OANDA）高级市场分析师Kevin Wong指出，随着债券收益率上升和通胀担忧持续，金价继续在每盎司2700美元上方遭遇阻力。市场交易的金融工具已开始反映美国通胀预期的进一步上升，这源自美国5年期和10年期盈亏平衡通胀率的走势。自美联储本轮降息周期开始以来，这两项指标一直呈上升趋势。在上周测试1.90%的支撑位后，10年期国债的实际收益率已大幅反弹。不过，虽然中期风险正在增加，但黄金仍处于一个稳定的长期上涨趋势中。

•MKS PAMP研究与金属策略主管Nicky Shiels表示，从结构上讲，长期高通胀、持续的去全球化、货币贬值、央行去美元化、混乱和不可预测的地缘风险、不可持续的全球债务路径以及持有量偏低的一般投资者群体的正反馈循环确保了黄金仍然是一种安全的资产多元化工具。尽管黄金在2025年有坚实的基本面支撑，但明年熊市的可能性高于牛市的可能性。金价在3000美元以上或2500美元以下，取决于美联储是领先还是落后于美国新总统可能会带来的通胀曲线；而Nicky Shiels预计会落后，导致实际利率下降，美元在下半年走软。此外，美国新政府对加密货币的关注可能会使一些投资者明年远离黄金市场。预测明年黄金均价为每盎司2750美元，较今年以来均价上涨14%，而超过每盎司3.000美元的可能性只有20%。