周评：鲍威尔与PCE数据引爆大行情！美元飙升后重挫 金价巨震近82美元

2024-12-22

本周金融市场风险事件众多，美联储、日本央行和英国央行等央行公布利率决议，美国公布GDP、PCE物价指数等重量级经济数据，这些因素引发市场大幅波动。美元在触及两年高位后重挫，现货黄金本周波动幅度达到近82美元，日本央行鸽派论调令日元周线大跌。

本周市场要闻盘点：

美联储鹰派降息

美联储官员周三(12月18日)连续第三次降息，但下调明年降息次数预估，暗示他们对于以多快速度降低借贷成本心态越发谨慎。

美国联邦公开市场委员会(FOMC)周三以11-1的投票结果将联邦基金利率下调至4.25%-4.5%的区间。克利夫兰联储主席哈马克投下反对票，主张维持利率不变。

在FOMC政策声明中，美联储官员们指出，经济活动继续以稳健的速度扩张。自今年早些时候以来，劳动力市场状况普遍缓解，失业率有所上升，但仍处于低位。通货膨胀率在实现委员会2%的目标方面取得了进展，但仍然有些偏高。

新的点阵图显示，几位官员预计明年的降息次数将少于几个月前的估计。根据预估中值，美联储官员现在预计到2025年底基准利率将达到3.75%至4%的区间，意味着降息两次，每次幅度25个基点。

彭博调查的大多数经济学家此前预计，点阵图预估中值将指向美联储明年进行三次降息。

美元指数周三收盘暴涨130点，涨幅达到1.22%。Merk Hard Currency Fund总裁兼首席投资官Axel Merk表示：“美联储上调了核心通胀预测，并调整点阵图；因此市场对未来降息的预期有所减少，而我认为明年仅会降息一次，这低于此前的预期。因此，市场的初步反应认为这偏鹰派，有利于美元。”

鲍威尔“亮鹰爪”

在周三美联储会议后举行的新闻发布会上，美联储注销鲍威尔表示，在周三的降息之后，美联储进一步降息的门槛可能会更高。他强调，通胀风险和不确定性仍倾向于上行，这在一定程度上解释了点阵图的变化。

鲍威尔称，美联储决策者在考虑未来降息策略时，希望看到其在拉低通胀这方面有更多进展。

鲍威尔预计，通货膨胀率可能需要一到两年的时间才能回到2%的目标，同时保证劳动力市场目前的状态不会引起对经济过热的严重担忧。

鲍威尔在记者会上表示：“包括今天行动在内，我们已经把政策利率从峰值水平下调了整整一个百分点，货币政策立场的限制性明显削弱，有鉴于此，以后在考虑进一步的利率调整时，我们可以更加谨慎从事。”

鲍威尔补充说，利率仍然在“显著”抑制经济活动，美联储处于“继续降息”的轨道。他表示，在进一步降息之前，官员们必须看到抗通胀方面取得更多进展。

道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示：“美联储仍然预计到明年年底，核心PCE将达到2.5%。长期利率略升，风险资产不喜欢这种特殊背景。利率正在走高，但在过去一周左右的时间里，债券已被抛售，因预期美联储会出现一个相对强硬的立场，听起来美联储确实兑现了鹰派立场。”

日本央行维持利率不变 植田和男“语出惊人”

日本央行周四宣布，维持作为政策利率的无担保隔夜拆借利率在0.25%不变。日本央行在声明中表示：“尽管存在一些弱点，日本经济正在温和复苏，围绕日本经济和物价的不确定性仍然很高。”

日本央行行长植田和男周四出人意料的言论降低了人们对明年1月份加息的预期，并打压了日元。

植田和男周四说，在日本央行决定加息之前，需要更多关于日本工资和美国当选总统特朗普政策的信息。植田和男是在日本央行维持利率不变后的新闻发布会上发表上述言论的。

日本《日经亚洲》表示，日本央行行长植田和男出人意料地发表鸽派言论，降低了1月加息的可能性。在周四的新闻发布会上，植田和男几乎没有对日元疲软表示担忧，也没有表示有任何收紧货币政策的紧迫性，这进一步抑制人们对日本关键利率即将上调的预期。

植田和男声称，到明年3月或4月，工资的整体情况应该会更加清晰，且评估特朗普政策的全面影响可能需要时间。他说道：“春季工资谈判和特朗普政府的政策都需要很长时间才能完全明朗。”

植田和男提到3月和4月，且没有明确暗示他将在1月加息，这给了交易员一个暗示，让他们对晚些时候加息和整体步伐放缓抱有更高的预期。日本债券期货也因此上涨。

日本央行前官员、第一生命研究所(Dai-Ichi Life Research Institute)执行经济学家Hideo Kumano说：“植田和男可能不想因为特朗普政策的高度不确定性而束缚自己的手脚。他模棱两可的沟通可能代价高昂，因为投机者会将其视为削弱日元的绿灯。”

自执掌日本央行以来，植田和男一直在寻求货币政策正常化，但周四的讲话似乎强调了在采取行动之前更多地判断数据的必要性。

植田和男说道：“当然，等待是有落后于形势的风险。我们在做决定时必须考虑到这种风险。”但彭博社指出，他的言论总体上似乎是在努力避免下个月采取行动。

英国央行按兵不动 大胆坚持渐进式指引 投票比例出人意料

英国央行周四将主要利率保持在4.75%不变，符合市场预期。今年累计降息50个基点。但政策制定者在是否需要降息以应对经济放缓问题上分歧加重。

但投票结果是6比3。英国央行9人货币政策委员会中的3名成员——副行长Dave Ramsden和成员Swati Dhingra和Alan Taylor——投票赞成将利率下调25个基点至4.5%。路透社调查的经济学家预计只有一名MPC成员会投票支持降息。

英国央行周四公布的会议纪要显示，英国眼下的通胀水平已超出此前预期，并在短期内仍将有所上升。

英国央行行长贝利表示，央行需要坚持其现有的“分级方法”来降息。他说，随着经济不确定性的加剧，我们无法承诺明年何时或降息多少。对未来的降息采取“渐进的方法”仍然是正确的。

英国国家统计局数据显示，今年11月，英国消费者价格指数(CPI)升至2.6%，为近8个月的高点，其中剔除能源、食品、酒和烟草价格的核心CPI升至3.5%。分析人士表示，这种状况限制了英国央行的降息空间。

英国央行同时预计，今年第四季度经济零增长，低于此前预期。

MHA会计师事务所经济顾问乔·内利斯表示，英国央行保持利率不变的决定既明智又毫不令人意外。尽管美联储和欧洲央行等其他央行本月进一步降息，但在通胀和工资不断上涨的情况下，英国央行周四决定将利率维持在4.75%的水平，其在2025年可能会采取比此前预期更为谨慎的降息策略。

今年8月和11月，英国央行曾两次把基准利率下调25个基点。

美国“恐怖数据”与美国GDP数据好于预期

素有“恐怖数据”之称的美国零售销售数据好于预期，反映出美国消费者的持续韧性，同时预示着美国假日购物季迎来了一个良好开局。

美国商务部周二公布的数据显示，主要受到汽车及在线购物增加的推动，11月未经通胀调整的零售销售环比增长0.7%，增幅创9月以来新高，高于预期的0.6%。

周四数据显示，美国第三季经济增长快于预期，初请失业金人数的下降程度也超乎预期。

美国经济分析局周四公布的数据显示，美国三季度实际国内生产总值(GDP)年化季环比终值增长3.1%，此前预期为2.8%，前值为2.8%。

美国商务部将本次GDP数据大幅上调归因于出口增加和消费者支出比早先估计的更为强劲，不过私人库存投资的下调抵消了相关影响。

截至12月14日当周，美国初请失业金人数从24.2万降至22万，低于预期的23万，这表明劳动力市场仍然稳固。

美国PCE数据全线不及预期

周五公布的数据显示，美联储最青睐的通胀指标——美国PCE物价指数全线不及预期，显示价格压力有所放缓。

美国经济分析局周五公布的数据显示，美国11月个人消费支出(PCE)物价指数同比增长2.4%，增幅低于预期的2.5%；环比增长0.1%，增幅低于预期的0.2%。

剔除波动性较大的食品和能源后，美国11月核心PCE物价指数同比增长2.8%，增幅低于预期的2.9%；环比增长0.1%，增幅也低于预期的0.2%，创下5月以来最低。

美联储官员们普遍认为，核心PCE物价数据是衡量长期通胀趋势的更好指标。PCE通胀数据公布后，投资者加大对美联储明年降息两次的押注。

E-Trade摩根士丹利交易与投资董事总经理Chris Larkin表示：“顽固的通胀似乎早上有所松动。美联储偏好的通胀指标低于预期，这可能缓解市场对周三美联储政策声明失望情绪的一部分影响。”

花旗银行的经济学家Andrew Hollenhorst表示，由于美国11月核心个人消费通胀环比增长0.1%，数据显示通胀正在放缓，美联储最终可能会比现在预期的降息更多。

Hollenhorst说道：“在我们的基准情形下，劳动力市场疲软导致美联储在接下来的每一次会议上逐次降息。”他的这一观点与市场对美联储1月份暂停降息的预期有所不同。

本周市场行情盘点：

美元从两年高点回落、但仍连续第三周上涨 日元周线大跌

美元周五下跌，从两年高点回落，但仍连续第三周上涨。周五美联储最青睐的通胀指标全线不及预期，而美联储于周三宣布降息，并表示通胀的粘性将使2025年的降息幅度缩减。

美元指数周五收盘重挫0.54%，报107.84；美元指数盘中一度升至108.55，为2022年11月以来新高。

美元周五大跌导致美元指数本周涨幅缩小至0.83%。

美国10年期国债收益率周五下跌6.2个基点，至4.51%，此前曾因美联储的鹰派降息决定而触及6个半月高点。

ForexLive首席货币分析师Adam Button表示：“周五的通胀数据比预期温和；美联储在本周会议中重点再次转向通胀，但数据显示通胀并未达到令人担忧的地步。”

Button补充道：“我认为市场听见了美联储的言论，对通胀感到担忧。但数据表明通胀仍在下降，显然未达到令人担忧的程度。”

美元/日元周五下跌0.6%，报156.44，本周涨幅缩小至约1.8%。

在周四的新闻发布会上，日本央行行长植田和男几乎没有对日元疲软表示担忧，也没有表示有任何收紧货币政策的紧迫性，这进一步抑制人们对日本关键利率即将上调的预期。

瑞银外汇分析师Vassili Serebriakov表示：“市场主要焦点在于央行的决策，这些决策整体上对美元非常有利。美联储采取鹰派降息，日本央行采取鸽派立场，这可能是主要的两个驱动因素。”

日本财务大臣加藤胜信周五表示：“如果外汇市场出现过度波动，我们将采取适当行动”。

欧元/美元周五上涨0.61%，报1.0426。

但欧元/美元本周下跌0.73%，为连续第三周下跌。欧元疲弱部分受特朗普的言论影响，他表示若欧盟不购买更多美国石油和天然气来弥补与美国的“巨大赤字”，将面临关税威胁。

黄金价格本周巨震近82美元

受美联储决议、美国GDP和PCE通胀数据等因素影响，本周金价波动十分剧烈。金价本周盘初触及周高位2664.43美元/盎司，美联储鹰派降息后跌至本周低位2582.57美元/盎司。

周五，由于美联储最青睐的通胀指标——美国PCE物价指数全线不及预期，美元和美国国债收益率大幅下滑，现货黄金价格飙升近30美元。这令金价大幅缩减本周跌幅。

现货黄金周五收盘大涨28.69美元，涨幅1.10%，报2623.03美元/盎司。金价本周收盘跌幅缩小至0.95%。

Blue Line Futures首席市场策略师Phillip Streible周五表示：“不仅PCE数据，个人收入数据和个人支出数据都弱于预期，因此投资者又回到黄金市场并重新建仓。美联储周三示意明年仅降息两次(已被定价，导致黄金大幅抛售)后，现在突然又出现三次降息的可能性，但现在下结论还为时过早。”

受美联储鹰派降息影响，现货黄金周三收盘暴跌60.36美元，跌幅达到2.28%。

道明证券大宗商品策略全球主管Bart Melek周三表示：“今天是一次鹰派降息，这可能会促使有大量多头仓位的投机者锁定利润，推动黄金下跌。黄金正在与固定收益产品展开竞争，如果美联储激进的宽松行动暂停，那么可自主决策的交易员可能会想要减仓。”

道明证券(TD Securities)大宗商品策略主管Bart Melek表示：“从GDP数据和初请失业金人数来看，显见美国数据仍相当坚挺。稳健的经济和通胀风险，包括关税和支出削减，均重申美联储没有激进降息的理由。以过往经历来看，这对不生息的黄金不利。”

Allegiance Gold首席营运官Alex Ebkarian表示，黄金的短期下跌为长期投资者提供了良好的买入机会。

美国股市三大股指本周录得跌幅

美股周五收高，道指上涨约500点。但在周三重挫后，三大股指本周仍录得跌幅。周三美联储释放鹰派信号后，道指当日暴跌逾1100点。

道指周五上涨498.02点，涨幅为1.18%，报42840.26点；纳指涨199.83点，涨幅为1.03%，报19572.60点；标普500指数涨63.77点，涨幅为1.09%，报5930.85点。

尽管美股周五收高，但本周三大股指均录得跌幅。道指一周累计下跌2.25%，纳指收跌1.78%，标普500指数下跌1.99%。

本周，美股经历了大幅波动。周三，道指单日暴跌1100点，创下自1970年代以来最长的连续下跌记录。周四，尽管道指小幅上涨15点，结束了连续10天下跌的局面，但市场情绪依旧承压。

本周，美联储表示，2025年的降息次数可能少于预期，这成为本周初股市抛售的主要催化剂。

市场分析人士认为，随着假期临近，下行压力或将减弱。RJ O’Brien and Associates董事总经理汤姆·菲茨帕特里克指出：“投资者的情绪正在平复，未来几天的市场走势可能会更加温和。”

原油周线下跌

原油期货周五自前一日低点反弹，但几乎持平收盘。因美元飙升承压且需求前景令人担忧，本周油价下跌。

纽约商品交易所2月交割的西得州中质(WTI)原油期货价格周五上涨0.08美元，涨幅为0.11%，收于69.46美元/桶。近月WTI期货价格本周下跌1.9%。

欧洲洲际交易所2月交割的布伦特原油期货价格上涨0.08%，收于72.94美元/桶。近月布伦特期货价格本周下跌2.1%。

SPI 资产管理公司管理合伙人Stephen Innes表示：“石油市场表面之下发生了很多事情。随着年底临近，由于美元走强抑制了国际需求，市场陷入了窄幅区间。”

美国能源信息署(EIA)周三报告称，截至12月13日当周，美国原油库存和馏分油库存下降，而汽油库存有所增加。

原油市场交易员还在关注美联储降息25个基点的影响。StoneX分析师Alex Hodes表示：“虽然美联储已经降息25个基点，但投资者将关注美联储对未来的思路，以及他们在2025年将采取多激进的态度。”

Sevens Report Research共同编辑Tyler Richey表示：“限制性高利率的风险将持续到2025年，经济衰退迫在眉睫，未来几个月，原油跌至50美元/桶的论点比油价涨至80-90美元/桶的说法更实际。”

尽管如此，一些分析师对新一年的油价前景仍持乐观态度。Velandera Energy Partners执行合伙人Manish Raj表示：“2025年石油市场的前景一片光明，特朗普政府肯定会限制伊朗出口，而 OPEC也将坚决支持油价。”