机构看金市：12月25日

新华财经|2024年12月25日

华泰期货：假期之际贵金属行情波动或相对有限

申银万国期货：预期兑现 贵金属后续或转入偏弱震荡

五矿期货：贵金属交易的节奏逐步转向明年美联储的货币政策预期

VanEck：继续看好2025年黄金市场表现 但需警惕波动风险

Tanglewood全面财富管理公司：明年金价将上涨约10% 但将保持在3000美元以下

【机构观点分析】

华泰期货表示，美国11月关键耐用品新订单大增，对机械的需求强劲，新屋销售也在受到飓风拖累后反弹，这些迹象表明，今年即将结束之际，美国经济根基稳固。这使得美元维持相对偏强态势，不过目前投资者担心当选总统特朗普即将上任的政府计划对进口商品征收关税或大幅提高关税，这可能会减缓明年的经济增长势头，当下正逢圣诞假期，行情波动或相对有限，不过就贵金属而言，操作上仍然建议以逢低买入为主。

申银万国期货表示，上周美联储12月利率会议后金银下探，后在不及预期的PCE物价指数表现下反弹，近日海外节日波幅减小。美国11月个人消费支出（PCE)物价指数同比增长2.4%，增幅低于预期的2.5%，11月核心PCE物价指数同比增长2.8%，增幅低于预期的2.9%。12月美联储利率会议降息25个基点，点阵图显示明年的降息预期为2次（50bp），比原先市场普遍预期的（75bp）要少一次。对明年和后年的通胀预期也显著上调，2024至2026年底核心PCE通胀预期中值分别为2.8%、2.5%、2.2%（9月预期分别为2.6%、2.2%、2.0%）。会议一方面是前期“特朗普交易”的延伸，可视为对“再通胀”风险下美联储货币政策框架调整的落地。对于特朗普政策影响的关注进一步移向其就任后首季度具体政策实施状况。另一方面，美联储对经济的预期进一步确认美国经济达成软着陆，整体基调要比市场预期更加鹰派。考虑前期美国大选、地缘冲突、美联储的政策调整预期已经一定程度兑现，后续或转入偏弱震荡。

五矿期货表示，临近圣诞节前，外盘金银成交量明显收缩，贵金属交易的节奏逐步转向明年美联储的货币政策预期。美联储货币政策表态鹰派，鲍威尔与即将上任的美国总统特朗普存在较大分歧，在美国通胀具有韧性的背景下，鲍威尔及其他联储官员存在将利率水平维持在相对高位的动机，这将对贵金属价格形成持续的利空因素。由于美国财政走向的不确定性将为国际金价形成一定支撑，当前策略上建议逢高抛空白银，沪金主力合约参考运行区间602-630元／克，沪银主力合约参考运行区间7177-7710元／千克。

资产管理公司VanEck在其年终展望中表示，2025年的首要投资建议市购买黄金和比特币。该机构认为，黄金和比特币继续成为抵御通胀和财政不确定性的有力对冲工具。黄金牛市的基础是外国央行的购买和全球去美元化的趋势。不过，该机构黄金和贵金属基金的投资组合经理Imaru Casanova也提示，尽管2025年仍看好黄金，但由于金融市场的不确定性仍然很高，市场可能会经历一些波动。“投资者应继续对潜在风险保持因果关系，例如央行政策的意外变化、违背预测的地缘政治事件或通胀未能按预期实现。这些因素可能会限制黄金的上行空间或导致波动性增加。”

坦格伍德全面财富管理公司（Tanglewood Total Wealth Management）的宏观投资策略师Tom Bruce在接受采访时表示，由于黄金面临一些“逆风”，但仍对黄金持“温和”的建设性态度，预计明年金价将上涨约10%，这将使金价保持在每盎司3000美元以下。他解释说，2025年黄金面临的最大短期挑战将是实际收益率的上升和美国经济的弹性增长。但也要看到的市，尽管由于实际收益率较高而出现了一些短期波动，随着央行黄金购买在市场上创造了新的活力，黄金的长期上涨趋势仍然存在。因此，虽然明年金价的涨幅会有所放缓，但黄金仍然是投资者拥有的重要资产。