一周展望：警惕“全球资产定价之锚”搞事情！黄金陷入拉锯战

2024-12-28

美国债务上限问题再度被摆上桌面，黄金震荡僵局或将延续；美元就怕经济数据打脸美联储，日本当局濒临干预日元的边缘，美股还能等到“圣诞老人反弹”吗？

本周海外市场因圣诞节假期而交投清淡。不过，随着市场关注美国当选总统特朗普重返白宫后其潜在政策可能对通胀和美联储政策前景造成的影响，作为“全球资产定价之锚”的10年期美国国债收益率飙升，徘徊在七个月高位。美元指数连续第四周上涨，企稳在108关口上方。黄金承压走低，周五盘中跳水，抹去了周内涨幅。

在投资者热切期盼“圣诞老人反弹”之际，美股周五全线下挫，道指终结五日连涨趋势，标普500指数和纳指连跌两日。分析师称，由于交易员获利回吐和对明年1月份市场表现的质疑，周五股市遭到抛售。此外，在年底缺乏催化剂和交易清淡的当下，债券收益率上升可能导致资金从股市流出。

油价本周则录得上涨，近日来以色列与也门胡塞武装之间的冲突持续升级，加上美国原油库存降幅超预期、库欣原油库存降至逾一年最低。

随着元旦假期将近，未来一周全球金融市场也倾向于保持平静。美国ISM制造业采购经理人指数（PMI）可能是经济数据中唯一的焦点。然而，任何有关特朗普的政策相关头条新闻也可能刺激波动，而随着美日央行政策分歧加大导致日元再度疲软，外汇交易员可能会对日本货币当局的干预保持警惕。

以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）：

重要事件：美国债务上限问题再度被摆上桌面，金价陷入拉锯战

在重要的经济数据更新匮乏的情况下，投资者可能会密切跟进特朗普的言论，有关关税或财政政策的任何发展都可能导致美国国债收益率大幅飙升，从而对外汇和股票市场产生连锁反应。

目前距离特朗普的就职典礼只有不到一个月的时间，关于他在上任头几个月将优先考虑哪些政策的猜测越来越多。特朗普已经在关税方面加大了赌注，以更高的关税威胁美国的盟友——加拿大、墨西哥和欧盟。而最近政府在濒临关门时勉强通过短期支出法案并不包括特朗普此前要求的提高或暂停债务上限的条款，表明并非所有共和党人都同意特朗普在财政政策方面的立场。

周五，美国财长耶伦就债务上限问题致信美国国会领导层，称财政部预计美国最早将在1月14日触及债务上限，并可能需要采取“非常规措施”，以防止联邦政府陷入债务违约。耶伦没有说明这些措施以及该部门的现金储备预计将坚持多长时间。

随着特朗普领导的新政府上台，耶伦的信开启了一场可能旷日持久的债务上限摊牌。一些策略师预计，鉴于共和党掌握了国会两院的控制权，达成暂停或取消债务上限的协议会更容易一些。然而，上周国会通过的短期支出法案并未包括特朗普的核心债务要求，令一些媒体认为特朗普对国会共和党人的影响力没那么大。

美国国会两党在债务上限问题上扯皮可能会令金融市场承压，并给已经升高的美国借贷成本带来上行压力，而通常会前端利率会走弱，因为财政部在借款限额的约束下会减少短期政府债券的销售。美国国债收益率曲线正在日益趋陡，截至周五，2年期-10年期国债收益率利差自2022年以来首次突破30个基点，而在12月首周该利差还处于倒挂状态。

10年期美国国债收益率已突破4.60%以上，可能很快超过略低于4.74%的2024年高点，美元指数则处于两年多高位。值得注意的是，如果美国国债收益率和美元都继续攀升，可能会迫使日本当局进行干预以支撑日元，日元在12月下跌了5%以上。

日本财务大臣加藤胜信周五重申了对日元下滑的担忧，称日本“将采取适当措施防止过度波动”。如果美元兑日元升至160，日本买入日元干预的风险将会增加。美元兑日元上次处于或高于160是在7月，当时汇价升至略低于162的34年高位，促使日本买入日元进行干预。特朗普将于明年1月20日宣誓就职，距离日本央行下次利率决议仅有四天时间。

除非出现任何重大意外，否则许多分析师预测，在2024年最后一周交易量较低的情况下，金价仍将陷入债券收益率上升与地缘政治和经济不确定性增加推动的避险需求之间的拉锯战。

“地缘政治紧张局势升级支撑了黄金本周的韧性。投资者正在密切关注东欧和中东的冲突，“FX Empire市场分析师James Hyerczyk在周五的一份报告中表示。“以色列对也门胡塞武装目标的打击以及俄罗斯对乌克兰的无人机袭击增强了黄金作为避险资产的吸引力。”

在中东，以色列和胡塞武装展开了激烈的互攻。以色列26日对也门首都萨那国际机场等地发动空袭，目前已造成至少6人死亡、40人受伤。联合国秘书长古特雷斯同日发表声明，谴责也门和以色列之间的紧张局势升级，呼吁有关各方停止一切军事行动，保持最大克制。在以色列对也门进行大范围的空袭之后，胡塞武装发动了反击。27日，胡塞武装控制的马西拉电视台报道说，该组织使用高超音速导弹袭击了以色列特拉维夫本·古里安国际机场。随后也门首都萨那再度遭到空袭，胡塞武装称是美英联军所为。

与此同时，一些分析人士指出，特朗普在社交媒体上表达了对吞并加拿大、巴拿马运河和格陵兰岛的兴趣，也加剧了地缘政治的不确定性和紧张局势。

Hyerczy表示，金价下周需要关注的关键支撑位为每盎司2607美元，反之，需要突破2665.65美元才能重拾看涨势头。他指出，在当前环境下，阻力最小的路径似乎是下行。他说：“黄金的短期前景仍然看跌，美国国债收益率上升和美元走强是比地缘政治风险更强大的驱动因素。然而，交易量减少可能会限制价格波动。”

重要数据：若经济数据打脸美联储，美元涨势恐有所消退
周一23:00，美国11月成屋签约销售指数月率

周一23:30，美国12月达拉斯联储商业活动指数

周二9:30，中国12月官方制造业PMI

周二22:00，美国10月FHFA房价指数月率、美国10月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率

周三5:30，美国至12月27日当周API原油库存

周四9:45，中国12月财新制造业PMI

周四17:00，欧元区12月制造业PMI终值

周四17:30，英国12月制造业PMI终值

周四21:30，美国至12月28日当周初请失业金人数

周四22:45，美国12月标普全球制造业PMI终值

周四23:00，美国11月营建支出月率

周五0:00，美国至12月27日当周EIA原油库存

周五16:55，德国12月季调后失业人数、失业率

周五23:00，美国12月ISM制造业PMI

美国制造业上半年表现强劲，但下半年拖累了其他经济部门。更令人担忧的是，始于2022年的反通胀过程在2024年初结束。不过，物价指数现在似乎趋于接近50的中性水平，这表明成本压力正在缓解，可能有助于减缓该行业近期的大幅裁员。

美国12月ISM制造业采购经理人指数预计将从48.4小幅下降至48.2，物价指数预计将从50.3上升至52.2。后者弱于预期可能会对美元造成轻微压力。除此之外，周四的每周初请失业金人数可能也会成为美元走势的一大驱动力。任何表明美联储对通胀过于谨慎而对劳动力市场过于乐观的数据都可能导致美元最近的上涨瓦解。

财经网站Fxstreet分析师指出，美元指数下一个强劲的阻力位是109.29，这是2022年7月14日的峰值。一旦这个水平被超越，110整数心理关口的水平开始发挥作用。下行方面，第一个支撑位于107.35，第二个可能阻止抛售压力的水平为106.52。而如果跌破这两道支撑，美元指数甚至可以看向105.53，位于105.83的55日均线正在向该水平靠拢。

公司财报：美股危？“圣诞老人反弹”缺席将成坏兆头
美股周五走低挫败了投资者对所谓“圣诞老人反弹”的预期。“圣诞老人反弹”是指市场在今年的最后五个交易日和1月的前两个交易日上涨的趋势。根据LPL Financial的数据，自1950年以来，标普500指数在此期间的平均回报率为1.3%，超过了市场0.3%的平均7天回报率。

Glenmede投资策略副总裁Michael Reynolds表示。“美股已经进入了一个相当强劲的牛市两年多......因此，看到一些人在新年之前了结获利并重新调整投资组合，真的不足为奇。”

不断飙升的美国国债收益率一直吸引着投资者的注意力，更高的债券收益率通常被视为成长股的阻碍，因其提高了企业业务扩张的借贷成本，尤其是被称为“瑰丽七股”科技巨头，它们曾是美股2024年反弹的关键驱动力，却在周五纷纷陷入抛售。

虽然美股在因假期缩短的一周内仍然收涨，但如果“圣诞老人反弹”未能出现，这可能是个坏兆头。“当圣诞老人没有出现，股市在这段时间内走低时，标普500指数1月份和未来的平均年回报率分别为-0.02%和5%。”LPL Financial首席执行官、技术策略师Adam Turnquist本周写道。