有色商品分化 金铜强势延续

证券时报|2025年01月02日

全球去美元化大背景下，尽管中短期金价逻辑可能生变，但价格重心或仍整体上移。具有贵金属属性的铜，2025年或将延续矿端原料紧缺逻辑，供需边际改善支撑，预计铜价仍有小幅抬升空间。

全球宏观变局加速演进，突发地缘事件频繁显现的2024年，国际有色商品市场表现抢眼。

2024年10月，COMEX黄金价格突破创历史的2800美元／盎司，全年累计涨幅超过27%。国际铜价大幅拉涨带动下，2024年沪铜主力合约创下历史新高，年内最大涨幅超32%。贵金属超常涨势拉动多种有色商品价格上行，但在供给过剩背景下，碳酸锂等新能源金属价格仍在底部徘徊，相关企业业绩承压。

展望2025年，有色金属商品市场价格分化走势或延续。

通胀预期抬升，美债实际利率和美元指数上涨，地缘政治风险扰动因素叠加，市场避险需求仍存。全球去美元化大背景下，尽管中短期金价逻辑可能生变，但价格重心或仍整体上移。具有贵金属属性的铜，2025年或将延续矿端原料紧缺逻辑，供需边际改善支撑，预计铜价仍有小幅抬升空间。

不过，供应超预期，叠加海外低成本产能增加影响，碳酸锂价格2025年预计仍维持低位。镍、锌、锡等工业金属或面临来自供给端过剩的扰动，市场价格承压。