全球利率将继续下降，但美联储将采取更慢的路径，金价2025年还能涨吗？

2025-01-02

尽管全球宽松周期预计将持续到 2025 年，但投资者和分析师将在新的一年密切关注一些重要主题。

对于许多分析师来说，美联储的货币政策仍然是全球金融市场的驱动力，因为它寻求在持续的通胀压力和支持经济活动之间找到平衡。

在2024 年最后几周，人们对美联储货币政策的预期发生了巨大变化。在 12 月 18 日的最后一次货币政策会议上，美联储表示2025年只会降息两次；在 9 月份最新的经济预测中，美联储显示了四次降息的可能性。

分析师指出，美联储货币政策的转变（宽松周期将放缓）是有道理的，因为预计经济至少在新年上半年将保持相对健康。

大多数主要银行都下调了利率预期。美国银行固定收益分析师与央行的预测一致，认为2025年只会降息两次。富国银行的立场稍微强硬一些，因为该行预计 2025 年只会降息一次。

全球最大的基金管理公司贝莱德(Blackrock)正在大力押注美国例外论，因为他们进一步推进了美国股市的超配领域。

贝莱德分析师指出，美国经济仍处于受益于经济“巨大力量”的最佳位置，例如颠覆传统商业周期的人工智能（AI）的崛起。

分析师表示：“我们认为，随着巨大力量重塑整个经济，投资者应该更多地关注主题，而不是广泛的资产类别。” “我们认为，由于增长更强劲以及更好地利用巨大力量的能力，美国仍然比其他发达市场脱颖而出。我们增加了对美国股市的增持，并看到人工智能主题不断扩大。”

然而，贝莱德仍减持美国国债，因为他们预计，由于美联储无法大幅降息，债券收益率将在 2025 年之前上升。

“我们认为美联储并未开始典型的降息周期。我们认为 2025 年将进一步降息，经济增长将略有降温，但由于通胀仍高于目标，美联储将没有空间降息超过 4%，从而使利率远高于大流行前的水平。”写道。

然而，并非所有分析师都相信美国经济能够承受地缘政治的不确定性以及候任总统特朗普提出的政策带来的意外后果。

在就职之前，特朗普威胁要对全球几乎所有主要经济体征收贸易关税。虽然关税可能有助于促进国内制造业并支撑美元，但这些政策将付出代价，并可能加剧持续的通胀威胁。

在这种环境下，道明证券的固定收益分析师对美国和全球经济的看法略显悲观，对美国利率的看法更为鸽派，因为他们预计 2025 年将有四次降息，联邦基金利率到年底将降至 3.50%。

“现在 2025 年的游戏名称是不确定性，尤其是在美国和欧洲。全球经济即将遭受较大冲击，政治也将变得越来越不可预测。道明分析师表示，各国央行将不得不迅速调整策略。 “言归正传，特朗普当选总统意味着美国通胀上升，全球经济增长疲软。但我们预计大多数情况下是利大于弊，因此，尽管我们面临关税带来的通胀上升和美国移民政策带来的（有限的）劳动力冲击，但我们只考虑了主要贸易伙伴的增长略有疲软。总体而言，我们预计全球增长将略低于 3% 的趋势。”

TDS 分析师表示，他们预计关税的影响要到 2025 年第三季度才会开始显现。

考虑到美联储货币政策将对黄金产生的影响，许多分析师预计利率预期的变化将为贵金属带来一些短期阻力和波动。

美国银行预计美联储将减少降息以支撑美元，这将给黄金带来另一个重大阻力。

不过，分析师仍预计金价将进一步走高，甚至在年底前升至每盎司 3000 美元以上。大宗商品分析师指出，随着各国央行继续大量购买黄金，黄金与债券收益率甚至美元的相关性已经崩溃。

许多大宗商品分析师还预计，特朗普的关税和地缘政治不确定性将加剧许多新兴市场央行持续的去美元化趋势。