白银、铜惊现异象，特朗普风险可能引爆逼仓！

2025-01-10

特朗普上台后的关税风险引发银铜市场脱节，交易商急于将白银和铜运入美国仓库，逼仓一幕或再度爆发。

纽约的铜和银期货价格飙升至国际基准价格之上，交易员加大押注，认为特朗普将对这两种金属征收高额进口关税，这是其全球贸易战更广泛升级的一部分。

纽约商品交易所（COMEX）近月白银期货周四较伦敦现货银价格溢价超过0.90美元/盎司，接近12月的峰值。COMEX近月期铜亦较LME同期期铜每吨溢价623美元，接近去年撼动全球铜市场的历史性空头挤压期间的纪录水准。自去年以来，交易商一直在争相将铜运往美国仓库，以利用价格飙升的机会获利。自纽约银价开始飙升以来，类似的情况也一直在进行中。

在特朗普于1月20日就职之前，整个金融市场对其贸易政策可能产生的影响充满了不确定性和焦虑，因此溢价出现了新一轮飙升。

《华盛顿邮报》报道称，特朗普的团队正计划对关键商品（可能包括铜）征收范围更窄的进口关税，但特朗普否认了这一报道。周三，美国有线电视新闻网（CNN）援引熟悉此事的人士的话称，特朗普正在权衡宣布国家经济紧急状态，以便为普遍征收关税提供法律依据。

盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示：“今年伊始，世界各地的投资者都在寻求保护，以应对棘手且可能上升的通胀、财政债务担忧以及特朗普的不可预测性。COMEX价格的井喷无疑是特朗普不可预测性故事的一部分。”

虽然价格混乱给手头有金属可以交付到Comex仓库的交易商带来了巨大的机会，但也给没有金属的投资者带来了巨大的风险。

纽约和伦敦金属市场的价格通常几乎是同步交易的，许多算法交易商和对冲基金试图押注任何出现的价格差距都会很快重新弥合。就铜而言，这可能涉及买入伦敦铜合约，同时卖出Comex期货，通常情况下，这些所谓的套利交易会使价格迅速回归一致。但如果价格差距不断扩大，投资者可能会面临巨大损失。

这种情况是去年铜逼仓爆发背后的一个关键因素，当时套利交易商因押注Comex价格相对于LME期货将下跌而面临螺旋式上升的损失。

现在，一些交易商和分析师表示，由于可以随时交割到Comex的白银有限，白银市场有可能发生这种挤压。道明证券高级商品策略师丹尼尔-加利在接受采访时说：“市场现在正梦游般地陷入挤压。人们完全无视这种风险。”

在白银市场上，主要交易商可以将白银从伦敦运到纽约仓库，以完成套利交易，在过去五周中，Comex的白银仓库已增加了1500万盎司白银。通常情况下，白银由船只运输，交货期为30至45天。

加利说，但在全球开采的白银产量连续四年严重不足之后，伦敦市场的库存已被大量消耗，进一步外流有可能导致价格飙升。他说：“我们预计白银外流的规模会很大。这是你可以买进的白银挤压期。”