纽交所铜、银大涨，“关税恐惧”带来“美国金属溢价”

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市场担忧特朗普贸易政策范围的不确定性，纽交所白银期货的价格较伦敦现货白银的溢价超过0.9美元/盎司，接近去年12月的峰值，铜期货的溢价也达到了623美元/吨。

市场预期特朗普关税大棒将挥向进口金属，纽交所金属应声上涨出现溢价，供应商急忙送货来赚钱。

近日，随着市场参与者加大押注特朗普将对金属征收高额进口关税，纽约的铜和白银期货价格飙升至国际价格基准之上。

周四，纽约商品交易所白银期货的价格较伦敦现货白银的溢价超过了0.9美元/盎司，接近去年12月的峰值。当时，特朗普承诺对所有国家的所有商品普遍征收关税。目前，随着特朗普贸易政策范围的不确定性和市场焦虑情绪加剧，这一溢价再度飙升。

除了白银，纽交所铜期货较伦敦金属交易所铜期货的溢价也达到了623美元/吨，接近去年全球铜市场因历史性逼空而震荡时的纪录。

Saxo Bank商品策略主管Ole Hansen表示：

“全球投资者在新年开始时，就开始寻求保护自己免受粘性的甚至可能上升的通胀、财政债务问题以及特朗普的不确定性影响……（纽交所金属期货）价格的异常上涨显然是特朗普不可预测性的一部分。”

为了抓住本轮价格飙升带来的机会，自去年以来，交易商一直争相向美国仓库运送白银和铜。过去五周内，纽交所仓库已经新增了1500万盎司的白银。

然而，分析师指出，尽管价格脱节为手头有现货的交易商提供了巨大的赚钱机会，但也给那些没有现货的投资者带来了巨大的风险。

分析师表示，纽约和伦敦金属市场的价格通常较为同步，许多算法交易商和对冲基金押注任何出现的价格差距将迅速收敛——通常，这种套利交易会迅速使两方的价格恢复一致，但如果价格差距持续扩大，投资者可能会面临巨额亏损。

这种情况正是去年铜市场逼空的关键因素：当时，套利交易者押注纽交所铜期货价格相对于伦敦金属交易所铜期货的价格将要下跌，结果事实并非如此。如今，白银市可能面临类似的风险，因为能直接交付到纽交所期货的白银供应量是有限的。

TD证券高级商品策略师Daniel Ghali在采访中表示：

“市场正在不知不觉中进入一场逼空，人们完全忽视了这一风险。”

不过，Ghali也指出，由于过去四年全球白银矿产量严重短缺，伦敦市场的库存已被大量消耗，进一步的外流可能引发价格的连锁上涨：

“我们预计这种库存消耗的规模将非常显著，这正是你可以投资的白银逼空行情。”