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黄金缓慢上升为主

2025-01-14 09:17:12 来源 -- 作者

黄金缓慢上升为主


期货日报|2025年01月14日

一方面,在特朗普上任前,市场认为特朗普的减税政策和放松监管将刺激美国经济增长。美国与其他国家实际经济增长的差异推升了美元。另一方面,特朗普的政策,包括限制移民、提高关税和减税,可能在供需两端推动通胀进一步反弹。

随着美国新任总统正式就职时间的临近,特朗普对外释放的政策态度给市场带来较大不确定性,短期“特朗普交易”再度升温。此外,由于美国经济表现出较强韧性,劳动力市场热度难降,叠加美联储官员的偏鹰指引,降息预期有所降温。短期特朗普政策预期是驱动黄金的主要因素,预计金价以缓慢上行为主。

就业市场韧性犹足

美国2024年12月非农数据超预期,美国就业和需求端韧性依然较强,降息预期下修继续推升美元和美债利率。

2024年12月新增非农就业岗位25.6万个,远远高于预期的15.5万,也远高于下修后的前值21.2万;失业率从2024年11月的4.2%降至4.1%,也让市场感到意外;12月平均时薪环比增长0.3%,符合先前预期,同比增幅为3.9%,略低于预期,表明美国的工资通胀在持续缓解。

由于非农就业人数大超预期,失业率低于预期,市场进一步下调降息预期,美联储1月降息的希望已经破灭,未来关注的焦点将放在控制通胀的进展上。若通胀能进一步下降,或劳动力市场形势逆转,3月会议才会有降息的可能;若通胀预期上升,降息时点或后移,甚至不排除加息的可能。因此,短期经济基本面和货币政策层面对金价影响偏空,但中长期随着特朗普各项政策的落地,通胀持续回升的可能性较高,对金价依然有较强支撑。

经济基本面强劲

2025年美国经济预计从软着陆转向温和复苏。2024年12月ISM制造业PMI的多数分项已经连续两个月改善,表明美国制造业在企稳的过程中。但支付价格指数持续扩张,显示原材料价格上涨压力较大挤压企业利润空间,高通胀压力依然存在。此外,2024年12月ISM服务业PMI为54.1%,预期53.5%,前值为52.1%;物价指数上升6.2个百分点,至64.4%,是2023年年初以来的最高水平。这表明服务业面临的高成本压力在增加,可能导致美联储采取更为紧缩的货币政策。

美元和黄金齐涨

近期美元和黄金呈现同步上涨态势,美元走强主要受特朗普政策预期、降息预期修正以及强劲经济基本面的提振。

一方面,在特朗普上任前,市场认为特朗普的减税政策和放松监管将刺激美国经济增长。美国与其他国家实际经济增长的差异推升了美元。另一方面,特朗普的政策,包括限制移民、提高关税和减税,可能在供需两端推动通胀进一步反弹。如果美国通胀上升,美联储降息的可能性将降低。实际上,美联储2024年12月降息25个基点之后,10年期美债的收益率不降反升。虽然美联储降低了政策利率,但国债市场自主加息,支撑美元走强。

1月10日,受美国强劲非农报告影响,美元指数最高触及109.96,创2022年11月以来新高。

综合来看,尽管经济基本面偏强施压金价,但特朗普政策的不确定性提供支撑,短期特朗普政策预期是驱动黄金的主要因素,预计金价或缓慢上行为主。(作者单位:徽商期货)

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