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金融属性回归贵金属繁华已过 2025年白银表现有望优于黄金 |
2025-01-23 14:38:24
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金融属性回归贵金属繁华已过 2025年白银表现有望优于黄金
展望2025年,美元有望持续对通胀忧虑进行定价,长期向上修复之路已经初步开启。美国大选带来的远期通胀预期有望在2025年持续发酵,本轮宽松货币政策周期的实际降息力度存在诸多疑虑。综合分析,预计2025年贵金属价格整体承压,白银表现有望优于黄金。 2024年,贵金属市场经历了显著波动。黄金延续强势表现,从年初一直上涨至11月初。白银走势大体与黄金相似,但沪银在5月下旬提前于黄金见顶,其后便持续高位震荡。 从基金持仓来看,2024年SPDR黄金持仓量相对平稳,全年围绕840吨波动,下半年虽有小幅增长,但10月后回吐大部分增幅。白银的基金持仓数据相对黄金更为积极,全年呈现平稳增长态势。这表明基金对白银的工业属性预期更为积极。 需求方面,2024年全球珠宝首饰需求降温,黄金的工业需求和投资需求整体平稳。2025年,珠宝首饰需求有望进一步收缩,投资需求可能因通胀预期上升而受到抑制。白银的工业需求,尤其是光伏行业的用银需求,有望在2025年继续增长。这将推动白银的工业属性进一步显现,消费结构的变动可能令白银的价格表现阶段性脱钩于黄金。 供应方面,2024年全球黄金供应过剩量扩大,预计2025年将继续增加。白银的供需结构自2021年起转为供应短缺,预计2025年光伏及太阳能相关行业的用银需求仍有快速增长潜力。 综上所述,2025年贵金属价格整体承压,白银表现有望优于黄金。 (作者:范芮,国元期货有色研究组负责人) |
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