美联储“不急”！降息进入等待模式

2025-01-30

美联储在1月的货币政策会议上决定维持利率不变，因为美国经济面临的不确定性加剧，尤其是特朗普的政策影响尚未明朗，同时通胀仍高于美联储的目标水平。鲍威尔说，美联储不需要急于降低利率。

这是美联储决策者在特朗普重返白宫后首次召开会议。特朗普此前已明确表示希望美联储降息。目前，美联储的基准利率维持在4.25%至4.5%的区间。自去年秋季以来美联储一直在降息，此次决定标志着自去年9月以来首次未进一步下调利率。

尽管通胀自高点回落，但仍然顽固地高于美联储2%的目标。去年12月，美国的通胀为2.9%，较11月略有上升。同时，就业市场意外表现强劲，上个月新增就业岗位超过25万个，失业率仍然维持在约4%的相对低位。

与12月的声明相比，美联储1月份的政策声明只有几项显著变化。美联储现在表示，失业率“近几个月已稳定在较低水平”，这与12月所说的“劳动力市场状况普遍放缓”的说法不同。它现在还简单地指出“通胀仍然有些高企”。在上次会议上，美联储曾表示“通胀率已朝着委员会2%的目标取得进展，但仍然有些高位。”

美联储主席鲍威尔在新闻发布会上说：“我们不需要急于调整政策立场”，目前的货币政策有利于应对即将到来的挑战。他指出，存在太积极地降低利率的风险，他说：“我们知道，减少政策限制过快或太多会阻碍通胀的进步。”

“由于我们的政策立场要比以前的限制少得多，而且经济保持强劲，我们不必急于调整我们的政策立场。”

强劲的经济增长以及稳定的劳动力市场使美联储官员能够等待通胀进一步冷却的证据，然后再调整利率。这还为他们提供了时间，来评估特朗普在移民，关税和税收上的政策如何影响经济的政策。

特朗普的第二个任期给美国经济带来了更大的不确定性。尽管特朗普承诺“迅速”降低消费者价格，但经济学家警告称，他的关税政策可能会推高美国国内物价，因为被征税的企业往往会将成本转嫁给消费者。

CIBC Capital Markets的Ali Jaffery指出，尽管政策声明中并未提及特朗普政府的政策，但它们确实增加了目前维持利率不变的论点。

“随着对加拿大，墨西哥和其他国家的一再威胁，贸易政策的不确定性增加了。所有这些都更让美联储进入‘等待观察’模式。”

尽管经济学认为美联储政策声明呈现鹰派，但他们仍然希望美联储在3月再次降低利率。

“但在当前阶段，这将需要对非农就业数据进行大幅下调的基准修正，以及1月份的通胀数据表现疲软。然而，如果美联储在未来几个月内未能恢复降息，我们认为降息窗口可能会关闭。尽管市场仍预计下半年会有降息，但我们认为，一系列关税措施将阻碍这一进程，并推动通胀回升至3%。”

高盛资产管理公司多元固定收益投资主管林赛·罗斯纳表示：

“尽管我们仍认为美联储的宽松周期尚未结束，但联邦公开市场委员会（FOMC）需要在通胀数据上看到更多进展，才能实施下一次降息。这一点也反映在他们删除了关于通胀取得进展的表述上。”

虽然美联储长期以来保持与白宫的党派独立性，但特朗普自称对利率的理解优于美联储官员，这可能为他与美联储之间的冲突埋下伏笔。特朗普上周对记者表示，“我认为我比他们更懂利率，尤其是比主要负责决策的那个人更懂。”

面对来自白宫的压力，美联储主席鲍威尔一直谨慎保持政治中立。去年11月，当被问及如果特朗普要求他辞职会如何回应时，鲍威尔直截了当地回答：“不会。”他还强调，特朗普无权撤销美联储官员的职位，这“不受法律允许”。在新闻发布会上，鲍威尔再次强调了美联储独立性的重要性，并表示将继续“低调工作”，利用工具来实现双重使命。

上个月，美联储官员暗示，预计2025年仅会降息两次，这一降息路径比此前预期的更为温和。政策制定者将在3月的下次会议上更新其对经济和利率的预测。