欧洲央行新年首秀，今年降息幅度或超预期！

2025-01-30

凯投宏观表示，欧洲央行的降息路径将不得不超过大多数投资者的预期。

周四，欧洲央行如期降息25个基点，将存款机制利率下调25个基点至2.75%，符合市场预期，为连续第四次会议降息2个基点 。主要再融资利率和边际贷款利率分别从3.15%和3.40%下调至2.90%和3.15%。

欧洲央行指出，通胀持续与工作人员的预测基本一致，并将在今年内回归其2%的中期目标。欧洲央行并未对特定利率路径作出预先承诺，但表示决心确保通胀稳定在2%的中期目标。欧洲央行将采取数据依赖、逐次会议做决策的方法。该行表示，货币政策仍然保持紧缩，过去的加息仍在传导，并发挥作用。经济仍面临挑战。

欧洲央行利率决议公布后，欧元兑美元短线波动暂不大。交易员们保持对欧洲央行降息押注不变，预计今年还将降息70个基点。货币政策仍然保持紧缩。

随后在北京时间21:45，拉加德表示，短期内经济预计将继续疲弱。全球贸易中可能出现的更大摩擦风险可能对欧元区经济增长造成压力。关税可能会削弱全球经济。制造业持续收缩，消费者信心脆弱，实际收入的提高尚未让消费者信服。复苏的条件依然存在，劳动力市场依然稳健。如果贸易紧张局势不升级，出口应能支撑经济复苏。稳健的就业市场和更高的收入应提振需求。

拉加德说，通胀在短期内将围绕当前水平波动。服务业通胀持续高企，更高的工资和利润加大了通胀上行风险。通胀的下行风险包括信心低迷和地缘政治压力，全球贸易中的摩擦将使通胀前景更加不确定。

在美国数据公布和欧洲央行行长拉加德发表讲话后，欧元兑美元扭转跌势，短线反弹约20点，日内上涨0.1%，触及日内高点1.0434；美元指数短线走低近20点。

此前IMF认为，尽管对全球贸易感到担忧，但欧元区通胀正日益得到控制。

尽管最新一轮调查显示出一些复苏的迹象，但欧元区经济仍然疲弱，通胀徘徊在欧洲央行2%的目标上方，这为周四降息提供了理由。“反通胀进程正步入正轨，”欧洲央行表示。

欧洲央行补充称：“国内通胀仍处于高位，主要是因为某些行业的工资和价格仍在适应过去的通胀飙升，只不过调整的时间大大推迟了。但工资增长正如预期的那样放缓，利润在一定程度上缓冲了对通胀的影响。”

在美联储维持利率不变数小时后，欧洲央行再次降息，这首先说明了全球货币政策的分歧。Jupiter Asset Management固定收益部门主管Matthew Morgan表示，不同的增长前景显然证明了这种分歧是合理的。不过，利率差距越来越大，再加上投资者对美国公司的兴趣，突显出全球经济对美国的过度依赖。德国、法国和英国的增长前景依然疲弱，政治挑战意味着欧洲很难在短期内出现转机。

Abrdn经济学家Felix Feather表示，欧洲央行的声明似乎表明，决策者对通胀回归目标也越来越有信心。与去年12月一样，欧洲央行指出，国内通胀仍然过高，但这一次又补充说，工资强劲增长对国内通胀的上行压力正在减弱。Abrdn预计欧洲央行今年将进一步降息三次。他表示：“这种观点是基于疲弱的增长前景，以及我们对通胀将向目标水平回落并保持在目标水平的预期。”

尽管投资者目前预计欧洲央行将在接下来的会议上继续降息25个基点，直到利率降至2%左右，但贝伦贝格银行首席经济学家Holger Schmieding说，潜在的贸易战可能会改变这一点，即美国对所有欧元区进口商品征收10%的关税，可能会在一年内使欧元区的经济增长减少至多0.5个百分点，从而引发更大幅度的降息。

欧洲央行的降息路径可能将超过大多数投资者的预期。凯投宏观欧元区副首席经济学家杰克•艾伦-雷诺兹说：“欧洲央行今天将存款利率从3%下调至2.75%的决定并不令人意外，随附的声明表明，正如人们普遍预期的那样，还会有更多的降息。我们认为，欧洲央行的降息将不得不超过大多数投资者的预期。我们的观点仍然是，疲软的经济增长和通货膨胀将促使该央行在今年晚些时候将存款利率降至1.5%。”

瑞银全球财富管理欧元区经济学家山姆·亚当斯持类似观点，即与美国新政府的潜在贸易冲突，欧洲央行可能不得不做出比投资者目前预期更多的降息。

但亚当斯指出“另一方面”，他说，尽管悲观情绪普遍存在，但到目前为止，经济表现相当不错。在管理委员会看到数据失去势头之前，它也不会急于降息。鉴于这些紧张局势，“我们的观点是，他们将走中间道路，在6月份之前再降息三次，届时存款利率将达到2%。”