特朗普新任期首个非农来袭！准备迎接混乱，黄金冲击2900？

2025-2-7

1月非农前瞻，受山火、年度修正等因素影响，1月数据将难以解读。黄金多头能否趁乱继续乘胜追击？

北京时间周五21:30，美国将公布1月失业率、1月季调后非农就业人口、1月平均每小时工资年率/月率 。整体而言，此次非农或显示2025年伊始，美国劳动力市场表现稳健，但与上一年相比略有下滑。

美国劳工统计局公布的1月份非农就业人数预计将增长17万人，低于去年12月份录得的25.6万人，但几乎与过去三个月的平均水平持平。根据道琼斯公司对此次报告的预测，市场普遍预计失业率将保持在4.1%。据估计，1月份的工资环比增幅为0.3%，12个月的同比增幅料为3.7%。如果年度数字预测正确，这将是自2024年7月以来的最低增速。

虽然非农可能证实美国创造就业的速度正在放缓，但更广泛的观点是，就业形势保持稳固，在近期的任何时候都不可能成为美联储的问题。

RSM首席经济学家约瑟夫-布鲁苏埃拉斯说：“至少目前通胀率还处于可容忍的水平，企业也非常乐意进行持续投资，我们没有理由不继续看到每月15万左右的就业增长，这是保持劳动力市场稳定所需的上限。换句话说，我们处于充分就业状态。这是一个很好的状态。”

美联储在2024年的最后三次会议上已将其关键借贷利率下调了整整一个百分点。在很大程度上，这是因为决策者试图支持出现疲软迹象的劳动力市场。

然而，最近的指标显示，虽然招聘趋于平缓，但裁员并未增加，工人也没有辞职，只是职位空缺在减少。这种相对稳定是一个值得欢迎的迹象，因为美联储可能会按兵不动，可能要等到夏天，而官员们则在等待特朗普的财政议程的影响，包括对美国最大贸易伙伴征收激进关税。

布鲁苏埃拉斯说：“经济仍将继续发展，人们仍将做出投资决定，每天早上起床上班。”

重点关注年度修订，山火和移民数据影响或巨大

除了关注显示当下就业状况的月度数据外，市场还将关注年度基准修订。此外，特朗普在1月上任后，进行了夸张的移民政策，且发生了影响巨大的洛杉矶山火，加之美国其他地区的寒冷天气，这些或许都将影响周五的数据。总之，若要深究具体的分项数据，1月份的就业数据将是难以解读的。

2024年8月发布的初步修订显示，2023年4月至2024年3月期间创造的就业岗位比之前报告的机构数量下修了惊人的81.8万个（有记录以来的第二大负修正，美联储仅在几周后就将其作为恐慌性降息50个基点的理由，这也恰好发生在大选年）。

这次，针对移民和人口做出调整后，新增就业总数预计还会被大幅下修。大多数经济学家认为，周五报告中的最终下修数字不会像之前那么严重，但预计至少下修60万个就业岗位，这仍将是历史性的降幅。

报告还将纳入人口普查局的新人口估计值，该估计值因移民人数激增而有所提高。布鲁金斯的一份分析报告指出，周五的就业报告很可能会显示，由于这些调整，劳动力和就业人数出现了“人为的”跳升。彭博社经济学家Chris Collins周三在一份说明中说：“我们认为，今年的大规模人口调整可能会提高新移民的权重，从而抬高总失业率，而新移民的失业率往往高于普通民众。”

总体而言，彭博社预计人口数据的调整将使1月份的失业率上升5个基点。加上彭博社对政府工作岗位减少的预测，预计1月份失业率将从上月的4.09%上升至4.16%。另外，更新后的就业水平意味着去年平均每月就业增长约为15万-17万。

事实上，彭博社警告说，机构调查中的校准过程很可能导致非农就业数据的大幅下调，使去年的月平均就业增长从修订前的约18万下降到约15万。

然而，无论如何，分析认为，如果报告结果接近预期，即使关税问题挥之不去，也不太可能对美联储产生影响。

″对美联储来说，劳动力市场比关税问题重要得多，“AllianceBernstein发达市场经济研究主管埃里克-维诺格拉德（Eric Winograd）说。”非农数据是不稳定的。任何一个月都可能发生任何事情。但没有什么特别之处让我认为本月的数据会与过去几个月有明显不同，这足以让美联储按兵不动。”

市场影响

现在所有的目光都集中在美国劳动力市场数据上，该数据可能会为美联储今年降息的范围和时机提供新的见解。该数据还可能对美元和美国国债收益率产生重大影响，并最终影响金价的近期走向。

OANDA分析师Zain Vawda认为，如果非农报告显示强劲的数据，尤其是超过19万个新工作岗位，美元可能会走强，尤其是因为它接近107.50附近的支撑位。但如果报告疲软，增加就业岗位少于13.5万个或工资增长低于0.2%，市场可能会预期美联储将更积极地降息，这可能会削弱美元。

对于股票，强劲的数据可能会引发对未来顽固通胀的担忧，这可能会减缓市场涨幅。另一方面，疲软的数据可能预示着未来货币政策将更宽松，降息幅度更大，从而激发市场乐观情绪。

在关键的非农数据公布前，黄金买家保持谨慎。Fxstreet分析称，如果美国非农就业数据增幅低于预期，且薪资增长放缓，则可能表明美国劳动力市场状况趋于宽松，美联储鸽派预期重燃，推动金价刷新历史新高，逼近2900美元门槛。

如果出现上行意外，市场将加倍关注美联储近期鹰派的按兵不动决定，降低美联储今年两次降息的预期。美元可能会从潜在强劲的美国就业数据中获得急需的喘息机会，从而引发金价的修正性下跌。

从技术面看，Fxstreet分析称，金价在四小时时间框架内即将出现牛市十字星。黄金买家需要四小时收盘价高于下降趋势线阻力位2862美元，才能验证看涨延续形态。如果进一步上行得到确认，金价将重新测试2882美元的历史高点。下一个相关目标将对准2900美元整数位，在此之上将测试2950美元心理价位。领先指标仍支持上行趋势。

反之，任何回调都将在21小时简单移动平均线 (SMA)—— 2849美元处出现初始需求。2826美元的下降趋势线支撑将是金价的下一个缓冲区，跌破后空头将挑战2800美元的水平。