新规推动险资和金市“双向奔赴” 助力上海国际金融中心建设

新华财经北京2月8日电（记者陈云富、张斯文）近日，金融监管总局印发《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，旨在拓宽保险资金运用渠道，优化保险资产配置结构，推动保险公司提升资产负债管理水平。自《通知》发布之日起开展保险资金投资黄金业务试点。

业内认为，此次开展保险资金投资黄金业务试点，有利于保险业分享黄金市场“黄金投资期”收益。黄金作为一种长期资产，与保险资金的中长期配置需求有很好的匹配度。在当前复杂的经济形势下，投资黄金还可以有效分散保险资金的投资组合风险，优化资产配置结构。

10家保险公司获准参与试点

按照试点通知，中国人保、中国人寿、太平人寿、中国出口信保、中国平安财险、中国平安寿险、中国太保财险、中国太保寿险、泰康人寿和新华保险等10家保险公司获准试点。保险公司试点投资黄金业务目的为中长期资产配置。

对外经济贸易大学教授王国军表示，在保险公司的众多投资渠道中，黄金一直是没有被放开的投资品种，如果提前几年放开，保险公司则已获得了黄金价格快速增长的收益。当然晚放开总比不放开要好。保险业仍可以分享黄金市场“黄金投资期”尾部的一些收益，尽管也会承担比以前更高的风险，毕竟黄金价格已经处于历史高位。实际上黄金作为一种实物资产，与传统的股票、债券等金融资产的相关性较低。

金融监管总局有关负责人表示，开展保险资金投资黄金业务试点，是深化保险资金运用改革、推动保险业高质量发展的有益举措。下一步，金融监管总局将密切跟踪试点进展，加强监督管理，做好《通知》的实施工作，推动保险资金投资黄金业务健康发展。

险资和金市“双向奔赴”

目前我国已建立起多层次、全功能的黄金市场体系，其中现货交易集中于上海黄金交易所，上海期货交易所则上市有黄金期货产品，此外，银行等金融机构也推出了各类衍生产品。开放部分险资进入黄金市场，不仅有助于完善黄金市场投资者结构，也有利于提升险资的投资效率。

王国军认为，对险资而言，黄金具有避险属性，在经济不稳定、市场波动较大或通货膨胀预期较强时，黄金价格往往表现出较强的抗跌性和增值潜力，投资黄金可以帮助保险资金对冲系统性风险，增强资产组合的稳定性。

作为重要的机构投资者，保险资金投资黄金将完善市场投资者结构，增加黄金市场的交易活跃度，进一步提高市场的流动性。同时保险资金的投资风格往往较为稳健，投资期限较长，投资黄金有助于更好发挥市场的价格发现功能，平抑黄金价格的非理性波动，修正价格偏离，提升“上海金”价格的影响力。

事实上，国际市场上保险资金参与黄金市场投资是常态。全球最大再保险公司之一德国慕尼黑再保险集团自2013年开始投资实物黄金，此前为应对欧洲市场的负利率环境，大幅买入黄金进行对冲。此外，日本最大寿险公司之一的明治安田生命保险公司从2022年10月也开始投资黄金。

数据显示，目前黄金的全球交易仅次于美国国债，是第二高流动性资产，保险资金在其投资组合中加入黄金，有助于提升其投资组合的变现能力，而黄金作为超主权货币，在经济危机、地缘政治危机等风险事件下往往也有较好的表现，有助于提升保险投资在全球经济金融危机事件冲击下的抗风险能力。

“对于机构投资者，黄金的另一重要特点是其与股市等资产往往不会同向波动，在投资组合中加入黄金，就有助于稳定投资组合的回报。”上海息壤实业黄金圈首席分析师蒋舒表示，一方面，保险资金此前主要投资于债券、股票等资产，利用黄金与这些资产的相关性均较低的特性，有助于提高保险投资组合应对风险的能力。而另一方面，实际上黄金的投资收益并不低，数据显示，过去20年和50年，黄金投资长期年均回报率约为8%，也与保险资金的投资风格契合。

而对于投资者，一些专家也表示，保险资金获准投资黄金后，无疑将提升资管市场黄金相关资管产品的供给能力，满足不同投资者的黄金投资需求，进而助力多层次黄金投资市场建设与产品创新。

助力上海国际金融中心建设

按照通知，此次保险资金试点投资黄金，投资范围为上海黄金交易所主板上市或交易的黄金现货实盘合约、黄金现货延期交收合约、上海金集中定价合约、黄金询价即期合约、黄金询价掉期合约和黄金租借业务。

“上海黄金交易所是中国唯一合法从事黄金交易的国家级市场。”王国军说，新规也有助于上海国际金融中心建设，丰富上海黄金交易所投资参与者的结构，增强上海黄金交易所的市场影响力，扩大其资金来源并提升其交易活跃度。

作为我国黄金市场的枢纽以及全球重要的黄金、白银、铂金交易中心。上海黄金交易所2016年4月发布的以人民币计价的黄金基准价格——“上海金”已成为全球黄金市场关注的价格基准之一，有力提升了我国黄金市场的全球定价影响力，成为系列上海价格矩阵的成员之一。开放保险资金参与黄金市场，也将进一步助力上海国际金融中心建设。

事实上，此前政策多次提到保险与黄金的结合，2020年《关于进一步加快推进上海国际金融中心建设和金融支持长三角一体化发展的意见》与2023年《全面对接国际高标准经贸规则推进中国（上海）自由贸易试验区高水平制度型开放总体方案》均指出，支持保险资金依托上海及上海自贸试验区内有关交易所试点投资黄金等大宗商品。2024年6月，国家金融监督管理总局局长李云泽在2024陆家嘴论坛上提出，“积极探索保险资金试点投资上海黄金交易所黄金合约及相关产品”。

此外，由于黄金是各国央行持有的重要储备资产，具有超主权的国际清偿力。在业内专家看来，未来人民币计价的黄金交易规模越大，越有助于稳定人民币币值并提升海外主体持有人民币的意愿，同时黄金的市场深度得到提升，也有助于推动全球黄金产业链主体对人民币的使用，促进人民币的国际化。