关税+通胀阴霾不散 美债收益率陷入“拉锯战”

 2025-02-10

美国财政部长斯科特·贝森特上周表示，美国总统唐纳德·特朗普在降低借贷成本方面的重点是10年期美国国债收益率，而不是美联储的基准短期利率。然而，在特朗普开启第二个总统任期的三周后，人们几乎不指望收益率会在短期内进一步下滑。

上周五，月度就业报告显示1月份就业人数稳步增长，且工资增速快于预期，收益率再次上涨。美国人似乎正在为特朗普的关税推高商品成本做准备：根据密歇根大学的调查，消费者预计未来一年通胀率将超过4%，是美联储目标水平的两倍多。

债券交易员预计，在美国经济走向更加明朗之前，收益率将保持高位，并在区间内波动。

摩根大通资产管理公司投资组合经理普里娅·米斯拉表示：“就业报告表明劳动力市场具有韧性，因此美联储没有降息压力。”

10年期美债收益率徘徊在4.5%附近

基准10年期美国国债收益率(衡量消费者和企业贷款成本的主要基准，高度依赖于长期前景)已从1月初的高点回落，但仍比去年9月中旬的水平高出近一个百分点，当时交易员开始为关税、减税和债务不断上升给美国国债价格带来压力做准备。虽然经济增长强劲，但通胀回落进展缓慢，美联储上个月暂停了降息，期货交易员预计美联储可能会在9月份之前维持利率不变。

上周，美国财政部维持季度票据和债券拍卖稳定，并暗示至少未来几个季度不会有变化，此举缓解了市场对美债供应的担忧。

但分析师仍持谨慎态度，因为特朗普突然背离前总统拜登的政策，给前景带来了很大的不确定性，尤其是他的关税威胁。与此同时，目前尚不清楚特朗普将在多大程度上寻求减税，以及这将对政府的赤字规模产生什么影响。

Columbia Threadneedle全球利率策略师埃德·胡赛尼表示：“我们所处的环境不适合下大赌注。”

Bloomberg宏观策略师西蒙·怀特表示：“贝森特在上周三接受采访时表示，特朗普将专注于保持10年期收益率低于政策利率……不幸的是，对特朗普政府和贝森特来说，压低10年期美国国债收益率的目标可能与白宫的另一个目标——减少贸易逆差——发生冲突。这最终可能导致更高的收益率。”

本周焦点将转向转向衡量市场需求的美国10年期和30年期国债标售，以及美联储主席杰罗姆·鲍威尔周二和周三在国会的作证。

美国劳工部还将于周三公布消费者价格指数。该数据可能会强化近期的前景：经济学家预计1月份物价同比上涨2.9%，涨幅与上月持平。