多头狂欢，黄金本轮疯涨逻辑是否还在？

2025-02-10

在近期全球市场动荡背景下，黄金价格依然表现出强劲的上行势头。金市交易平台的数据显示，拜登政府执政期间各国央行加速购买黄金，再加上亚洲地区实体黄金需求的旺盛，成为推动金价上涨的主要动力（尽管与此同时美元走强及美国国债收益率上升）。分析师认为，这一切的背后，正是美联储为遏制通胀而不断加息的政策影响。

基本面分析

首先，从宏观经济层面来看，2024年9月18日，美联储宣布自疫情以来首次降息，此后联邦基金利率累计下调100个基点，同时美国债券收益率也相应下降。以10年期美国国债为例，其收益率曾在2023年10月22日创下近五年的高点4.92%，而目前已回落至4.24%。这一降息政策使得宽松的货币环境逐步显现，进而对白银与黄金市场形成利好。

与此同时，在国际政治经济层面，美国总统特朗普最近的举措也对贵金属市场产生了显著影响。特朗普威胁对所有进口钢铁和铝产品加征25%关税，并计划对那些存在“不公平贸易行为”的国家实施对等关税，这一强硬姿态迅速引发全球贸易紧张局势，促使市场资金大量流向避险资产。尤其是在特朗普于2月1日对加拿大和墨西哥实施25%关税之后，黄金现货市场和金条市场均受到额外提振。彭博社报道显示，金价指数正迎来连续第五周的上扬，主要原因在于特朗普的关税威胁激发了全球市场对贸易格局的担忧，进而增加了对安全资产的需求。此外，特朗普关于减税和移民改革的承诺也引发市场对美国财政状况恶化和通胀再燃的忧虑，进一步强化了贵金属的避险属性。

除了美国国内因素之外，全球贸易摩擦、地缘政治风险以及经济前景的不确定性，均对白银和黄金价格形成支撑。多国央行加速增持黄金，以及亚洲地区对实物黄金的热情，均表明全球市场正加大对贵金属资产的配置力度。分析人士普遍认为，若国际局势继续恶化，或新的经济风险事件发生，金价有望进一步攀升，甚至可能提前突破每盎司3000美元这一历史阻力位。特朗普表示，下周美国将对所有对美加征关税的国家实施报复性关税。针对加拿大和墨西哥的关税威胁虽后续被推迟，但新一轮的相互关税措施将特别影响欧盟对美出口，从而推高美国进口的医药、化工、机械和汽车产品价格。

此外，市场对于美联储降息预期也出现了反复。原本市场曾预期美联储将继续降息，但受1月份工资增长快于预期、失业率低于预期的影响，降息节奏有所放缓。本周即将公布的美国消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）报告，将为市场提供更多关于美国通胀走势的重要信息。总体来看，尽管美元近期出现波动，但宽松货币政策和避险需求仍为黄金和白银价格提供了强劲的基本面支撑，推动金价和银价不断向上攀升。

技术面分析师解读：

从技术图形角度观察，当前（2月10日）黄金价格正处于每盎司2900美元的关键区域，市场多头情绪依然浓厚。技术分析师普遍认为，若金价能够在2900美元以上稳固站稳，后市将有望进一步上攻至3000美元的心理关口。现阶段，技术指标显示，MACD指标和相对强弱指数（RSI）均已超过超买水平，表明市场上行动能强劲，但同时也提示短期内可能出现一定的震荡调整。支撑方面，若金价出现回调，关键支撑位可能落在2850美元左右。

黄金市场目前处于多因素叠加的行情中。除了基本面上宽松的货币政策和全球避险需求外，技术面上MACD、RSI等指标均显示出强劲的上行动能。考虑到未来美元流动性可能因关税风波和贸易格局影响而发生变化，一旦美元资金回流，黄金价格可能会迎来更为快速的上攻行情。

黄金市场在基本面和技术面双重因素的推动下，未来上涨空间仍然显著。只要上述提及的有利因素持续发挥作用，多头力量有望主导市场，推动金价向3000美元的历史阻力位迈进，甚至有可能进一步突破更高区域。

总结

总体来看，在拜登政府下全球央行加速购买黄金、亚洲地区实体黄金需求旺盛的背景下，加之美联储宽松货币政策的推动，黄金与白银价格涨势强劲。特朗普的关税威胁和新一轮贸易摩擦进一步激发了避险情绪，助推金市屡创新高。技术方面，金价处于2900美元关键区域，MACD和RSI均处于超买状态，预示着多头行情依然强劲，但短期内也存在回调风险。