债务上限压力大，美财政部开始削减短债发行规模

02-12

面对美国联邦政府债务上限的压力，美国财政部的国债发行受到直接影响，最近一批基准短债的发行规模被缩减，评论认为，可能后续有一系列发债都会“缩水”。

美东时间2月11日周二，美国财政部公布，计划本周四发行900亿美元期限为四周的国债，还计划周四发行850亿美元的八周期限国债。这两个期限的国债发行规模均比之前同期短债各自的发行规模减少了50亿美元。本周三，财政部还将发行常规的17周期限国债，规模620 亿美元，较之前发行规模减少20亿美元。

这是自去年12月26日以来财政部首次削减四周期限和八周期限的国债发行规模，也是17周期国债的发行规模首次下降。

道明证券（TD Securities）的美国利率策略主管Gennadiy Goldberg评论称，随着纳税日期临近，以及债务上限约束越来越大，财政部开始削减国债供应，由于债务上限约束更大，预计短期国债将逐渐稀缺，对美联储逆回购协议工具的使用将增加。

美国政府的所谓“债务上限”是指，美国国会为联邦政府设定了一个为履行已产生支付义务而举债的最高额度，触及这条“红线”，意味着美国财政部借款授权用尽，除非国会另行授权，否则白宫无权继续举债。2023年6月，美国国会通过法案暂时中止了债务上限生效，暂停生效期截止于2025年1月1日，从2025年1月2日起，债务上限恢复对所有法定未偿还债务的限制效力。

因为被债务上限“卡脖子”，上周一美国财政部已经下调今年第一季度政府借款的预期规模。预估一季度净借款额8150亿美元，较去年10月预期额低90亿美元。财政部预计的一季度末现金余额不变，仍为8500亿美元，但那是假设国会将提高或暂停债务上限的结果，目前国会并未采取行动。

财政部上周三还公布，连续四次维持1250亿美元的长债季度再融资标售规模不变，并继续重申预计“未来几个季度”不会增加发债规模，尽管市场人士顾问建议财政部删除或修改此指引。财政部当时称，债务上限会导致国库券、即短债发行量的波动比正常水平大。

华尔街见闻曾提到，去年12月，前美国财长耶伦两次致信国会两党领袖，警告因为债务上限，财政部不得不今年1月启动超常规措施，避免美国政府债务违约。耶伦透露，财政部计划，从1月21日开始动用超常规措施，并警告，超常规措施可能持续多久存在“相当高的不确定性”，敦促国会采取行动应对债务上限。

上周五财政部披露，截至2月5日上周三，财政部已经动用超过60%的超常规措施，除了现金储备，剩余超常规模式还可以“挤出”1330亿美元的资金可以用来维持政府付款。在当前债务上限限制下，财政部总计有3880亿美元的授权可用余额防止耗尽借款空间，1330亿美元就是其中的部分，已经较一周前截至1月29日时的2050亿美元减少720亿美元、降幅35%。