华安期货：黄金白银震荡偏强

2025/2/12

黄金白银

增量信息：

1.美联储主席鲍威尔：①美联储的框架评估将不会关注通胀目标，通胀目标仍将保持在2%。②如果经济持续强劲且通胀未向2%靠拢，则可以在更长时间内维持政策的谨慎。如果劳动力市场意外走弱或通胀降幅超出预期，政策可以适度放松。③考虑到我们目前的政策立场显著低于之前的紧缩水平，且经济仍然强劲，我们不需要急于调整我们的政策立场。

2.为应对美国制裁，伊朗警告要关闭石油运输要道。

3.内塔尼亚胡：如果哈马斯不按时归还人质，军队将恢复战斗。胡赛武装：若对加沙的攻击，将对以色列发动袭击。

核心逻辑：

1.美国的关税政策引发了市场对于新一轮贸易战的担忧，推升市场的避险需求上升。

2.美国的关税政策和移民政策若实施，或将推升商品价格和劳动力成本，令通胀再次抬头，美联储为应对通胀被迫维持高利率，或将抑制经济。根据CME Fedwatch观察，2025年7月份的降息概率稍大，因此本轮的政策对实体经济的效应观察窗口还有4个月，目前不会过早交易经济衰退的风险，主要围绕贸易格局不确定性和通胀来交易。

3.美联储“higher for longer”的立场与关税大棒带来的贸易战风险并存，非美货币在强势美元的背景下需要考虑货币购买力的对冲，这一点将持续支撑贵金属价格。

市场展望：震荡偏强