CPI数据来袭！市场预计通胀或持续高于美联储2%目标

2025年02月12日

如果即将公布的CPI数据高于市场预期，即便只是小幅超出，也可能对金融市场造成冲击，并引起美联储官员的高度关注。

投资者和交易员正在密切关注即将在周三公布的1月消费者价格指数（CPI）数据，市场普遍预计该数据将显示出与2024年12月相比的轻微改善或基本持平。然而，金融市场的某些部分仍然释放出未来价格可能继续上涨的信号。

根据FactSet的数据，衡量未来五年通胀预期的五年期盈亏平衡通胀率在周二录得2.6%，并且自2023年10月底以来，一直维持在其50日和200日均线上方。这一趋势表明，通胀可能会在未来几年持续高于美联储设定的2%目标。

Garda Capital Partners的首席投资官兼创始合伙人Tim Magnusson表示，他不认为通胀会回到2021至2023年期间的极端水平，但通胀持续高于美联储2%目标的可能性仍然存在，甚至可能持续数月或数年。他引用密歇根大学最新的消费者预期数据，认为当前消费者对通胀的担忧依然存在，这可能使美联储继续保持观望态度，而不会急于调整利率政策。

如果即将公布的CPI数据高于市场预期，即便只是小幅超出，也可能对金融市场造成冲击，并引起美联储官员的高度关注。通胀交易员已经预计1月的CPI年率增幅将在2.9%左右，因此任何超出该水平的数据，都可能使通胀率上升至3%或更高，这将是自2024年6月以来的首次突破。

市场目前普遍预期，2024年6月至11月的年度CPI通胀率可能维持在2.9%，表明通胀可能仍将保持粘性，难以迅速下降。与此同时，美国总统特朗普的政策不确定性也进一步加剧了市场对通胀的担忧，投资者尚不清楚他的关税计划是否会真正实施，以及这些政策将对物价水平产生何种影响。

根据外媒对经济学家的调查，1月的CPI年率预计为2.8%，略低于12月的2.9%，而核心CPI年率（剔除食品和能源价格）预计为3.1%，同样较12月的3.2%略有下降。核心CPI的月度增幅预计仍为0.3%，显示通胀尽管有放缓趋势，但仍然顽固存在。尽管这些预测表明通胀可能略有回落，如果CPI数据超出市场预期，投资者可能需要重新评估美联储的政策走向，并对市场前景作出调整。

美联储主席鲍威尔在周二于国会作证时表示，美联储没有紧迫的理由调整利率，并指出目前尚不清楚特朗普的关税计划是否会真正实施。这一表态并未对市场情绪产生明显影响，投资者仍然预计美联储将维持当前利率水平更长一段时间，直到通胀出现更明确的下降趋势。

市场分析人士认为，美联储在决定何时降息时，将继续关注更广泛的经济数据，而不仅仅是单一的CPI报告。鲍威尔的言论暗示，即便通胀出现小幅回落，美联储也不会急于改变当前的政策立场。

在CPI数据公布前，美债市场已经作出反应，10年期美国国债收益率周二升至4.54%，创下至少一周以来的最高水平，并且已连续四个交易日上涨。这一走势表明，市场对通胀前景和美联储政策的预期仍然偏向谨慎。同时，美国股票市场表现分化，道琼斯工业平均指数上涨0.28%，标准普尔500指数小幅上涨0.03%，而纳斯达克综合指数下跌0.36%。

Penn Mutual Asset Management的首席投资官Mark Heppenstall表示，10年期美债收益率可能稳定在4.5%附近，市场可能会对周三的CPI数据作出短期反应，但不会导致长期趋势的变化。他认为，投资者应警惕债市的短期波动，而不过度反应。他补充道，当前市场存在较大的政策不确定性，一些日子可能会对市场有利，而另一些日子则可能带来负面影响。他预计美债收益率不会大幅下降，而避险情绪将限制其进一步上升的空间。

Heppenstall还指出，尽管通胀率已从2022年的高点回落，市场和消费者对通胀的长期影响仍然心存疑虑。他认为，当前市场正在经历一种“嵌入式通胀心理”，许多人仍然对2022年通胀率飙升至9%的速度感到震惊。这种通胀心理的延续可能导致价格上涨趋势的持续，并进一步影响市场的通胀预期。