美元初现疲态，分析师：下跌可能才刚刚开始！

2025-02-14

随着市场愈发质疑特朗普新一轮关税威胁更多是谈判筹码，做多美元这一热门交易正面临瓦解风险。

在特朗普下令政府考虑以对等关税重塑贸易平衡后，彭博社一项衡量美元购买力的指标跌至两个月低点，而对等关税政策调整可能需要数周乃至数月才能落地。这强化了市场共识——加征关税更多是谈判策略而非终极目标，同时削弱了通胀加速上行推升美元的预期。

“美元涨势的逆转才刚刚开始”，盛宝市场新加坡首席投资策略师Charu Chanana表示，“关税威胁与‘美国例外主义’曾是驱动美元走强的双引擎。如今局势已明朗：关税举措将精准打击而非全面铺开，其底层逻辑是国家安全与贸易公平。”

自2月高点以来，彭博美元即期指数已下跌约2.5%，因投资者逐步解除对特朗普推行全面关税的押注。本月美元兑十国集团货币全线走软，其中美元兑加元、澳元等大宗商品货币跌幅居前。

美国推迟加征关税的迹象也提振了全球股市与新兴市场资产。

规模超过3000亿美元的外汇期权市场同样显露美元疲态。彭博美元指数一个月期风险逆转指标显示，交易员连续第四日削减美元多头头寸。

景顺资管亚太区（除日本外）全球市场策略师David Chao指出：“美元估值仍处高位、基本面疲弱，且面临公共政策与贸易政策的不确定性共振。当前绝非买入美元的良机。”

不过仍有部分投资者坚持看多美元，认为美国经济韧性及潜在贸易战收益将令近期跌势转瞬即逝。美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，对冲基金美元净多头仓位仍接近多年高位。彭博美元指数动量指标（恐惧-贪婪指数）持续逾四个月偏向买方。

“我认为‘关税峰值’尚未到来，”澳洲联邦银行策略师Carol Kong表示，“一旦市场确认特朗普威胁的可信度并见证关税落地，美元将重拾升势。”

但也有机构开始动摇。瑞穗证券首席全球策略师Shoki Omori认为，若市场更坚信关税仅是谈判工具，美元下行趋势或将确立。“尽管对冲基金与资管机构仍押注美元走强，但最新走势无疑在削弱部分市场信心。”