消费放缓但经济仍稳 日本央行加息底气十足？

智通财经  2025-02-17

日本经济表现超出预期，企业支出和净贸易推动连续第三个季度增长，这将使日本央行有望继续推进加息计划。

日本内阁府周一公布的数据显示，去年第四季度国内生产总值(GDP)环比年化增长率为2.8%，高于前一季度修正后的1.7%，也远超市场普遍预期的1.1%。

尽管数据显示日本经济持续稳步增长，但报告中也暴露出一些薄弱环节。净出口增长部分原因是进口下降，这引发了对国内需求健康状况的质疑。

私人消费在本季度小幅上升，超出预期，但与前一季度相比明显放缓。按年度计算，2024年私人消费的价值低于十年前的水平。

尽管如此，这些数据可能会增强央行官员的信心，使他们能够继续寻找机会，通过逐步加息来解除超宽松的货币政策。

“个人消费大幅放缓，而且通胀也在对消费造成压力，因为实际工资增长乏力”明治永田研究所经济学家Yuichi Kodama表示，“不过总体而言，经济仍在增长，因此日本央行可能会继续保持加息步伐。”

Bloomberg Economics资深日本经济学家Taro Kimura表示：“投资增加和消费韧性表明，日本央行的加息并未对私营部门造成重大打击。”

日本GDP数据将于3月进行修正，届时距离日本央行下次召开会议决定政策的时间仅有一周左右的时间。经济学家预计，日本央行将在夏季之后才会再次加息。数据公布后，日元汇率随之走强。

目前，首相石破茂试图通过一系列价格补贴措施来应对通胀的影响，作为经济刺激计划的一部分。随着石破茂领导的少数派政府与较小规模的反对党进行谈判，争取提高所得税免税额和免费高中教育并纳入4月开始的新财年预算，可能会出台更多有利于选民的措施。

本季度净出口对经济增长的贡献部分源于进口下降，而进口下降部分是由于能源价格下跌。出口适度回升，得益于入境游客的强劲消费，这些支出被归类为服务出口。

鉴于美国总统特朗普威胁对贸易伙伴加征关税，日本的贸易前景日益不确定，石破茂需要依靠其经济计划在未来几个月支撑经济增长。日本政府方面正试图弄清楚特朗普的对等关税措施的细节，同时寻求获得对钢铁和铝的新关税豁免。

日本综合研究所的经济学家Kazuki Fujimoto表示：“商品出口前景尚不明朗，但服务出口，尤其是入境需求，可能会继续增长，尽管增速在一定程度上会有所放缓。总体而言，我认为出口正在朝着积极的方向发展。”

强劲的第四季度数据使2024年全年经济增长率达到0.1%，超出市场预期的收缩。名义GDP首次突破600万亿日元，标志着前首相安倍晋三近十年前设定的目标得以实现。

即便如此，这一年的增长率仍是自疫情以来增长幅度最小的一次。

日元疲软降低了日本商品和服务以美元计算的价值，削弱了日本在全球经济中的地位。日本现在是继美国、中国和德国之后的第四大经济体。经济学家预计，印度将在未来几年超过日本。去年，日元兑美元汇率下跌超10%，尽管日本当局多次干预外汇市场以支撑日元汇率，但情况仍未改善。