黄金蓄力冲向3000美元之际 华尔街开始憧憬3500美元

 2025-02-18

随着全球避险投资需求强劲推动之下，黄金现货与期货价格距离3000美元这一史诗级关口越来越近，华尔街顶级投资机构们开始憧憬金价今年可能收于3100美元之上，甚至来自美国银行的市场分析师预测黄金价格在强劲投资需求与央行购金需求的合力推动下可能触及3500美元。

长期以来的传统避险资产——美元与美债，因美联储降息预期大幅降温、美国预算赤字预期愈发庞大，以及特朗普主导的美国新一轮全球关税政策反复无常而受到全球投资者冷落与抛售，尤其是美国政府愈发庞大预算赤字促使债务偿还压力不断增长，进而促使投资者们在新一轮贸易战以及地缘政治重塑局面之下将所谓的“避险投资”聚焦于黄金。

据了解，华尔街金融巨头高盛周一将截至2025年底的黄金价格预测从每盎司2890美元大幅上调至3100美元，核心逻辑在于全球央行黄金购买需求的持续强劲增长。高盛的大宗商品分析团队在这份报告中表示：“结构性增加的全球央行黄金需求将在年底前为金价带来9%的涨幅，再加上随着利率下降，投资者们的黄金ETF持仓量逐渐增加。”

高盛补充表示，假设不确定性因素缩减，这些需求带来的涨幅将能够抵消投资者们头寸正常化带来的拖累。

然而，如果包括关税担忧在内的美国政策不确定性仍然高企，高盛认为，由于投机头寸的持续大幅增加，金价在乐观预期下有可能在年底前飙升至每盎司3300美元。

高盛还在报告中将全球央行的黄金购买需求假设从之前的每月41吨上调至每月50吨。高盛表示，如果购买规模达到平均每月大约70吨，假设投资者头寸正常化，到2025年底金价可能将攀升至每盎司3200美元。

高盛补充称，相反，如果美联储长期保持利率稳定而不是降息，预计同期金价将达到每盎司大约3060美元。

来自华尔街另一金融巨头美国银行的大宗商品策略团队近日表示，由于担心美国财政赤字持续升级、全球贸易争端、战争、制裁和资产冻结，全球央行以及散户投资者们已将现货金价以及黄金期货价格推至创纪录水平，并且预计最乐观情境下将触及3500美元。

根据世界黄金协会的最新报告，2024年“全球各大央行以惊人的速度继续大量购买黄金”，并且第四季度购买量大幅加速。去年全球黄金总需求达到创纪录的4,974吨。世界黄金协会近期在其《黄金需求趋势》报告中表示：“2025年地缘政治和经济的不确定性仍然很高，全球各大央行似乎很有可能再次将黄金作为稳定的战略资产。”

美元与美债避险价值衰减，黄金强势领涨所有避险资产

具有避险属性的主权货币美元自今年以来因处于高位附近，以及特朗普关税不确定性而遭遇获利了结抛售，特朗普反复无常的加征关税决定——比如宣布暂缓对于墨西哥与加拿大加征关税，对于中国加征关税仅仅10%而不是此前预期的激进增幅，以及对于欧盟的具体加征关税迟迟未定，加剧了外汇交易市场的不确定性。

长期以来的传统避险资产美债，则自今年以来因美联储降息预期大幅降温，以及美国预算赤字预期愈发庞大而受到全球投资者冷落，今年以来美债价格呈现动荡走势，投资者们认为在这两大负面因素影响下的美债在当前的剧烈波动中不在具备“安全避风港”这一属性。

包括美国银行在内的华尔街投资机构甚至开始定价2025年美联储“全年不降息”，这种鹰派市场预期叠加愈发庞大的美债利息，以及特朗普领导的新一届政府以“对内减税+对外加征关税”为核心的促经济增长与保护主义框，美国财政部发债规模可能被迫在“特朗普2.0时代”比花钱如流水的拜登政府愈发扩张，加之特朗普加征关税随时可能将引发通货膨胀率卷土重来，导致美国债券市场在今年频繁出现大幅抛售。

美联储立场转向鹰派之后，“higher for longer”重返视野，推动市场开始定价2025年可能不降息以及中性利率预期持续上行，更重要的美债负面逻辑则在于特朗普2.0时代或将推动通胀加速以及国债发行规模与联邦预算赤字加速飙升，叠加“逆全球化”之下中日等美债持有大国拒绝扩大美债持仓，不排除大幅减持美债，美债投资者们担忧近年大举发债的财政部未来无力偿还越来越高昂的债息。

因此，随着市场对于美元与美债的避险投资需求自今年以来不断衰减，非常有利于黄金作为仅有的“安全避风港”属性大类资产的无比强劲避险投资吸引力，这也是为什么今年以来黄金价格强于基准的股债资产表现。

华尔街金融巨头高盛在最新报告中，重申“买入黄金”的大宗商品交易建议，并且强调，尽管不确定性下降可能导致金价出现战术性的回调趋势，但黄金多头头寸仍是一种强有力的金融市场对冲工具。

高盛表示，面对潜在的贸易紧张局势、美联储政策风险以及金融或经济衰退威胁，这些因素可能将金价推至高盛“高不确定性区间”的最上限。

此外，如果市场对美国财政可持续性的担忧加剧，高盛预计到2025年12月，金价将额外上涨5%，达到每盎司3250美元。

高盛补充表示，市场对美国通胀和财政风险的日益担忧情绪可能将推动投机头寸和黄金ETF资金流入规模大幅增加，而对美国债务可持续性的担忧可能会鼓励央行，尤其是那些持有大量美国国债储备的央行，继续大幅增加黄金购买量。

瑞银喊出3200美元，美银喊出3500美元

国际大行瑞银(UBS)近日发布的一份研报显示，该行上调黄金价格预测，预计2025年黄金高点将突破3200美元/盎司，瑞银认为，市场避险情绪持续，宏观经济不确定性、美国财政赤字恶化以及地缘政治风险,都可能继续支撑黄金价格上行。

瑞银表示，金价此次的强劲反弹超出该行此前的预期，主要由以下因素推动：一是市场对黄金的看涨情绪根深蒂固。在宏观经济环境高度不确定和波动的背景下，黄金作为一种避险资产备受青睐;二是投资者持仓仍显不足，这意味着投资组合中增加黄金配置的空间较大;三是官方部门的需求强于预期，为市场提供了重要支撑。瑞银还表示，投资者情绪似乎从 “害怕错过” 转向 “及时把握”，在错失了 2024 年的几次短暂或幅度较小的买入机遇后，投资者可能会担心重蹈覆辙，因此更倾向于在价格回调时及时入场。

来自美国银行的大宗商品策略团队表示，随着全球央行黄金购买主导市场，全球投资需求只需增加1%，黄金就能达到美国银行预测的3000美元基准目标，投资需求超预期增加10%则将使金价升至每盎司3500美元。美国银行指出，中国市场是愈发充满活力和看涨情绪愈发浓厚的全球黄金市场的其中一个核心支柱。

此外，就特朗普新任财政部长关于“在未来12个月内将美国产业资产进行货币化”的声明，有华尔街分析人士认为，如果按照当下市场价值评估美国的黄金储备，可能会给财政部注入高达7500亿美元的资金，减少今年发行国债的需求。

美银认为，黄金重估对美联储资产负债表模式的潜在影响类似于量化宽松(QE)，重估是可能的，但存在法律问题，且“可能不会受市场欢迎，因为将导致财政和货币政策的放松，以及财政/货币独立性的侵蚀”；黄金价值重估还可能将推高黄金(以及比特币和其他可能被重新货币化的资产)的定价趋势。