2月19日黄金日评

现货金价周二开盘于2898.56美元，亚洲早盘窄幅横向震荡。国内市场开盘阶段后，对应于美元指数的盘口反弹，金价温和回落触及2891.69美元的日内低位。但在华尔街投行高盛、瑞银和美国银行纷纷大幅上调年内金价预期目标的影响下（其中瑞银上调至3200美元，高盛由年初调降的2890美元推迟至2026年中直接上调至3100美元，并乐观展望3300美元可能，美国银行更是直接乐观展望3500美元），金价从低位上升20美元，于午后重返2910美元关口上方。

欧美时段，缺乏重要经济数据，欧盟召开紧急会议讨论俄乌冲突前景；美盘时段，美俄就俄乌冲突第一阶段谈判结束，据称美俄和平协议可能包括停火协议、乌克兰新选举、签署和平协议；美方称开启未来艰难谈判的第一步，同时未来会让欧盟和乌克兰参与谈判。美俄绕开欧盟和乌克兰商谈欧洲重要地缘局势问题，并未缓和金融市场紧张情绪，反而引发市场对美国和欧盟间隙扩大（关税冲突悲观化）的猜测。在这一基调主导下，美元指数维持趋强震荡模式，金价对应在欧市早盘维持2910美元附近的横向整理后，于欧美错盘阶段重展升势。美盘时段，金价持续强势，完全收复上周五跌幅，于美期金收盘后触及2937.20美元的周内高位，并强势收于2934.80美元，日涨37.15美元，涨幅1.28%，创日线历史收盘新高；白银收于32.861美元，小涨0.071美元，涨幅0.22%。

数据信息层面，今日核心焦点是明日凌晨的美联储1月会议纪要：

美联储1月决议一致同意维持利率区间4.25-4.50%不变；重申考虑未来利率调整的“程度和时机”，继续强调就业和通胀的风险大体均衡；微调了对通胀和劳动力市场的表述，其中删除了通胀朝目标2%取得进展的说法，重申通胀有所高企；删除了劳动力市场缓和及失业率有所上升的说法，改称劳动力市场稳健、失业率近来企稳于低位。

随后，鲍威尔解释了暂停降息的理由是目前政策和经济表现良好，重申通胀与就业双重使命所面临的风险大致平衡，并强调通胀措辞的调整不应被解读为鹰派转变。他重申不急于调整货币政策，同时表示当前的美联储政策利率显著高于中性利率，向市场释放了降息周期远未完成的鸽派安抚信号。

声明符合市场主流预期，重申了12月声明的基调，微调了通胀和劳动力市场的措辞，释放了进一步鹰派转化的信号。鲍威尔中性强调不急于调整货币政策、模糊3月货币政策走向的同时释放了鸽派安抚信息。会后，美联储年内降息预期温和回升至50个基点略下方，与12月会议点阵图指引路径相近。

会后至新一轮非农和通胀数据发布前夕，以美联储副主席杰斐逊为代表的官员强调，当前没有必要急于进一步降息，强劲的经济使得采取谨慎态度是适当的。上周五披露的美联储最新半年度货币政策报告认为，美国经济整体稳健（劳动力市场更加均衡，通胀压力减轻）；在表述未来利率调整时，“谨慎”成为关键词，强调将“谨慎”评估数据、前景变化和风险均衡。这一阶段美联储年内降息预期位于45个基点附近波动（3月维持现状不变的预期位于85%附近盘桓）。

而上周五和本周披露的1月非农和通胀数据整体强势，尤其是1月（核心）CPI环同比全面超预期强势表现，令美联储主席鲍威尔在国会听证会首日复读1月会议声明、表示希望暂时维持限制性利率政策（维持现状）的立场之外，第二日讲话中刻意安抚强调不会因单月（通胀）数据而过度反应。受此影响，美联储年内降息预期降至25个基点附近（3月维持现状不变接近充分预期，并将年内首次降息时点由9月推迟至12月）。

综上所述，我们倾向于认为1月纪要或显现美联储内部在一段时间内维持现状不变、保持限制性货币政策的观点成为主流；或有更多对通胀前景不确定性，尤其是特朗普关税等政策影响下的忧虑。这一立场应较1月新闻发布会上鲍威尔刻意压制鹰派转化、重点放在鸽派安抚立场有明显鹰派色彩。但与上周CPI数据出炉后，市场已经大幅降低的年内降息预期的转变而言，相对鹰派的会议纪要或显得相对温和，讯息滞后对市场实际影响有限。

日内其它值得关注的讯息如下：

15:00 英国1月CPI同比(%)       预期 2.8   前值 2.5

      英国1月CPI环比(%)       预期 -0.3  前值 0.3

21:30 美1月营建许可数(万户)   预期 146   前值 148.3

21:30 美国1月新屋开工数(万户) 预期 139.7 前值 149.9

20日
03:00 美联储公布1月货币政策会议纪要

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二增持1.14吨（增幅为0.79%），当前持仓量为869.94吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二减持70.79吨（降幅为0.43%），当前持仓量为13583.47吨。

周二美元指数亚盘自周线布林中轨区域直接反弹至4小时布林中轨受阻回落；欧市窄幅震荡拉锯，继续受限于前述短期压力线束缚；美盘时段，经过犹疑反复后磨过这一短期趋势线，并有效收复1月前一波段低点，重回107关口上方，日线收呈上影阳线，结束3连阴跌势。近5周的调整整理至周线布林中轨和2022年末至2024年11月宏观震荡区间上沿（2034年4月高点）汇聚区域后，显现出技术性的企稳迹象。短期或将迎来一个程度尚未明晰的修复反弹过程，多空或就此展开激烈博弈。金价周二亚盘略作休整，盘中强劲反弹越过周一受阻的4小时短期盘口均线压制带束缚，并在欧市持续转化为支撑强势整固后，美盘延续反弹相继收复2920、2930美元关口，逼近上周所创历史高点区域，日线收呈近光头中阳线。本周2连阳逆转上周五破位大跌全部跌幅，再创日线收盘新高，牛回头后出现强劲低位买盘效应，重新展现积极冲击新高的势能。

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