多重利好提振，黄金本轮牛市恐远未结束！

2025-02-20

策略师们认为，2025年金价仍有上涨空间，地缘政治动荡、央行的持续需求以及供应短缺都在推高金价。

现货黄金自去年12月下旬以来持续上涨，周四欧盘，黄金更是将纪录高点刷新至2950美元上方。

根据世界黄金协会的数据，今年的金价上涨是在2024年全球黄金需求创下历史新高之后出现的。瑞银策略师Joni Teves在本周的一份报告中表示，对市场状况的最新评估促使瑞银上调了今年的金价预测，预计金价将在2025年下半年达到峰值，潜在高点可能超过3200美元。

瑞银预计，此后金价将逐步回落，并在未来几年保持在高位。去年推动金价上涨的一个主要因素在2025年进一步加剧：即市场对美国总统特朗普的政策对世界经济和国际关系的不确定性。

世界黄金协会高级市场策略师John Reade表示，“新美国政府的政策，特别是关税的可能性已经导致黄金市场动态发生变化，第一个动态是价格，围绕这些关税的范围、时间和影响的不确定性加剧了整体市场风险，促使投资者转向黄金作为避险资产。”

Reade继续说道：“第二个变化的动态是实物黄金的移动，以及所谓的黄金短缺的传闻。需要明确的是，并没有普遍的黄金短缺，但交易商为预先避免可能的美国进口关税而运送大量黄金到美国，导致伦敦市场黄金供应减少，进而推高了借贷成本。”

Reade表示，“由于市场和地缘政治的不确定性可能持续存在，黄金市场中断可能会持续一段时间。”

瑞银的Teves表示，除了根深蒂固的看涨情绪和强于预期的央行需求，交易员还将有一定程度的“FOMO”，即“害怕错过”情绪。“在错过2024年几次（短线）的买入机会后，投资者可能担心重蹈覆辙，并可能希望这次尽早利用回调，”她说。“此外，流动性问题可能会放大黄金的涨势，并使市场容易受到任何实物需求增加的影响。”

C3 Bullion首席投资官Luciano Duque指出，央行黄金储备的增加几乎打破了过去15个月黄金购买量的所有纪录。“在过去的45天左右，Comex黄金市场尤其令人关注，我们在那里看到了交割通知的大幅飙升。看起来大型机构确实正在增加他们的黄金储备。”

对于黄金股，RBC资本市场的分析师在上周的一份报告中表示，“黄金股票的前景依然积极，这得益于有吸引力的估值、低拥挤程度以及对黄金有利的宏观经济前景。”