2月24日黄金日评

现货金价周五开盘于2939.22美元，亚洲早盘在国内市场开盘后，惯性上行触及2949.61美元的日内高位。但此后很快从高位下跌20美元，多空双方在2930美元附近反复拉锯，盘口维持与美元同向波动，显现受避险情绪的变化影响。欧洲时段，早盘披露的欧元区2月综合PMI初值稳定（制造业低位延续修复性改善、服务业下滑，其中先后披露的法国和德国数据中，法国大幅下滑），美元指数小幅跳涨15个基点并在随后维持温和趋强运行；对应金价盘初动态探低触及2916.39美元的日内低位。随着数据全面明晰，金价收复盘口全部跌幅，继续稳定于2930美元附近及略上方的盘桓。进入美盘，系列经济数据整体弱势表现（2月标普全球制造业初值继续回升维持于扩张区间、而服务业则大幅下滑至萎缩区间，美国1月成屋销售下降不及预期，2月密歇根大学消费者预期指数终值较初值下调，但对1年期通胀预期上调至30年新高）。受此综合影响，美元指数早盘动态回吐欧市以来全部涨幅后韧性反抽，维持日内反弹回升格局；金价则窄幅盘整拉锯，凌晨后在美元回升压力释放后，出现一波盘口攻势，在美期金收盘前夕重返2940美元关口。电子交易时段，金价温和回修，终收于2935.29美元，小跌3.54美元，跌幅0.12%；白银收于32.539美元，日跌0.412美元，跌幅1.25%。
数据信息层面，今日日本市场假日休市，应适度留意亚洲盘初清淡市况的异常波动可能；日内德国2月IFO商业景气指数预期小幅上升，和上周五披露的德国2月综合PMI初值温和回升（制造业低位明显改善、服务业小幅回落维持较高景气度范畴）指向一致。今晨德国无意外的大选结果后，周一欧元开盘温和上升，留意相关讯息和数据在欧市的影响变化。

日内其它值得关注的讯息如下：

17:00 德国2月IFO商业景气指数      预期 85.8 前值 85.1  

18:00 欧元区1月调和CPI同比终值(%) 预期 2.5  前值 2.5

      欧元区1月调和CPI环比终值(%) 预期 -0.3 前值 -0.3

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五继续增持20.66吨（增幅为2.28%），创2022年1月21日以来最大单日增幅，当前持仓量为904.38吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五增持14.16吨（增幅为0.10%），当前持仓量为13535.34吨。

展望本周，除周一日本假日休市外，其余主要国际金融市场无假日。

数据层面，处于月度数据密集披露前夕相对清淡周期，其中核心焦点是于周五公布的美国1月核心PCE物价指数及个人消费支出环比；

12月美国PCE物价核心同比2.8%，持平于前值；核心环比0.2%，高于前值0.1%；个人消费支出环比增长0.7%，高于上修后前值0.6%（其中个人收入0.4%，温和高于前值0.3%；经通胀调整后的支出增长0.4%，则低于上修后前值0.5%）。数据显示，12月核心PCE环比在此前短暂降至0.1%后回升至美联储长期控制目标范畴区域（其中剔除食品和能源的核心商品价格环比-0.24%，出现积极变化；扣除住房和能源的核心服务价格环比保持稳定），同比也显现韧性稳定势头。不过，相较同期CPI更为明显的回升势头，PCE物价体系更为明显地显现出除住房、食品和能源体系外的通胀压力趋于放缓的迹象。数据还显示，消费支出表现强劲，但实际可支配收入连续2个月几乎没有增长，其中12月储蓄率降至（修正后的）2年来新低的3.8%，这预示后期美国消费支出潜力显现透支现象，难以持续。本月中旬揭晓的美国1月CPI物价同比3.0%，略高于预期和前值2.9%；环比0.5%，高于预期0.3%和前值0.4%（其中核心CPI物价同比3.3%，高于预期3.1%和前值3.2%；核心环比0.4%，高于预期0.3%和前值0.2%）；1月PPI物价同比再次高于市场预期，但略意外持平于明显上修后前值，环比同样继续推升但低于大幅上修后前值。数据显示，1月CPI环同比全面超预期上升，促使市场调降美联储年内降息预期由2次降为1次（首次降息由9月推迟至12月）。有分析认为，禽流感和加州山火是短期通胀蹿升的主因。细分数据中，食品价格（其中鸡蛋+15.2%领涨）、酒店住宿费用和二手车价格明显上升，也部分印证这一观点。而扣除住房和能源的服务价格+0.8%，仍充分显现通胀抬升的压力。此后，1月PPI数据中，有分析认为，调整后PCE物价组成权重更为看重的部分中，经纪（金融）服务、医疗保健项目、机票价格均出现明显回落。因此推测1月的CPI和PPI细分数据中的明显差异变化将会导致1月的PCE物价应相对温和。美国1月零售环比-0.9%，大幅低于预期-0.2%和大幅上修后前值0.7%（其中扣除汽车和汽油的核心零售-0.5%，同样明显低于预期0.3%和上修后前值0.5%）。目前市场预期1月核心PCE物价同比2.6%，低于前值；核心环比0.3%，高于前值，也高于美联储期望控制范畴；个人消费支出预期0.3%，较前大幅下降；收入预期0.3%，较前温和回落。参考12月CPI、PPI和零售等前瞻数据讯息，我们倾向认为当前核心PCE物价同比预期略偏乐观，预期和实际数据或有温和上调及高于当前预期的可能；核心PCE物价环比中性合理，预期或不会明显调整，实际数据较大概率落于预期范畴；消费者支出预期偏乐观、收入中性，消费者支出预期有下修较大可能，实际数据低于当前预期的概率较高。

本周其他值得关注的数据还有：

周一：德国2月IFO商业景气指数、欧元区1月调和CPI终值；

周二：德国四季度GDP终值、美国12月S&P/CS20座大城市和FHFA房价指数、美国2月谘商会消费者信心指数；

周三：美国1月新屋销售；

周四：欧元区2月经济景气指数和消费者信心指数终值、美国四季度实际GDP和个人消费支出(PCE)年化季环比修正值、美国周失业金申领人数、美国1月耐用品订单环比初值、美国1月成屋签约销售指数；

周五：日本2月东京CPI、德国和法国2月CPI初值、美国1月PCE物价指数和个人消费支出等。

央行层面，主要央行无利率决议，处于清淡周期；继续关注美联储和欧央行多位官员的讲话。预期美联储不会偏离（上周会议纪要和鲍威尔2月中旬国会半年度货币政策报告）以来持续向市场传递的暂停降息、维持现状的立场，等待通胀显现更多放缓信号以及特朗普政策不确定性的冲击。上周内部鹰鸽两派出现明显分歧后，对欧央行则应重点留意下周相关官员的最新立场和欧央行1月会议纪要，捕捉未来利率调整走向的不确定性变化风向。

周五美元指数在隔夜大幅跌至100.14-111.15最近强反弹阶段的0.618黄金分割位后韧性企稳，亚洲盘口温和反抽受限于2月14日当周低位，维持低位修复性的整固；欧美盘口，美元指数延续反抽至周线布林中轨区域后反复震荡，日线收出上影阳线，对周四光头中阴线进行修复性反弹，在偏负面压力的数据潮中显现下方22年11月-24年11月区间震荡形态上沿和前述100.14-111.15阶段的0.618黄金分割位合力构成的技术性支撑效应。上周美元指数周线收出更长上影的震荡阴线（周跌15个基点，跌幅0.14%，其中上影58个基点、下影35个基点），周线3连阴，为24年10月初展开强反弹攻势以来首次。其中在此前一周跌至周线布林中轨后，上周动态技术反抽后沿趋势再次下挫至前述技术支撑区域，周内呈现围绕周线布林中轨的反复拉锯博弈，随着这一均线支撑的上移，动态失守后处于空方占据优势的局面。形态上，进入阶段见顶110.15以来的调整第7周，美元指数突破22年11月-24年11月宏观震荡区间上沿后有效回踩确认，同时坚守住本轮反弹区间的0.618黄金分割位支撑，仍处于前期反弹格局下的良性整理。这预示短期美元指数的调整整理进入到一个潜在转折变化区域。

金价在周五亚洲盘口动态推升至历史新高对应的2950美元关口前表现出犹豫，随后出现小幅跳水至4小时布林中轨和周四低点汇聚区域后企稳并展开拉锯；欧洲盘口动态强化了跌势，逼近4小时MA60后收复了盘口跌幅，但盘口形态趋向弱势转化；美国盘口有限回软后韧性收复4小时布林中轨，日线收出更长下影的小阴线，连续3个交易日高位震荡，阴阳交错，在前期强劲上攻后，自2月中旬以来，顺趋势力量和技术性超买的忧虑交织，持续呈现出明显的高位犹豫，短期走势略显胶着。上周金价周线收出高位中长阳线（周涨52.09美元，涨幅1.81%，其中上影19.36美元、下影5.41美元），再创周线收盘历史新高，同时创下2020年2月以来的8连阳连涨纪录。其中，此前一周在1614-1809上升趋势支撑线延展的2431-2789上升趋势上轨阻力线区域收出长上影高位射击之星压力线后，上周受美元回软助力，韧性克服调整压力，一波日线2连阳重回高位震荡，周线阳线实体接近覆盖此前一周上影，呈现超强的趋势上攻动能外，继续位于前述上升趋势上轨线拉锯博弈。展望本周，缺乏密集重磅经济数据和央行会议，金价维持延续趋势练就九阳真经的动能。但是2月最后交易周，我们提示在金市自身的前述阻力区域博弈之外，应注意月线收线、美元指数周期调整至关键技术支撑区域的综合变化影响，应对高位宽幅震荡风险保持谨慎。

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