美国债务上限危机持续 短期美债收益率攀升

智通财经|2025年02月26日

目前，美国国债收益率的上升尤为明显，特别是7月和8月到期的短期国债，它们的收益率正在攀升。这表明市场对美国政府能否及时提高或暂停债务上限持怀疑态度。

随着美国最新一轮债务上限危机的持续，市场压力已经显现在6.4万亿美元的美国国债市场中，特别是短期国债（T-bill）收益率的波动，反映出投资者对美国政府可能出现支付延迟的担忧。

目前，美国国债收益率的上升尤为明显，特别是7月和8月到期的短期国债，它们的收益率正在攀升。这表明市场对美国政府能否及时提高或暂停债务上限持怀疑态度。美国当前的债务总额已达36.1万亿美元，如果国会未能尽快就债务上限达成共识，美国政府的支付能力可能会受到影响。

美国财政部自今年1月债务上限触及后，便开始实施“非常规措施”，以利用其他资金来源来维持政府运作。但这些措施仅能提供有限的缓冲期，意味着资金枯竭的倒计时已经开始。

市场人士普遍关注的“X日期（即美国政府可能无法履行全部支付义务的最后期限）已经成为市场焦点。短期国债市场的变化表明，投资者预期此次债务上限争端可能会持续到最后一刻。LPL Financial首席固定收益策略师Lawrence Gillum指出，临近“X日期”的国债收益率显著高于其他期限的国债，这意味着市场正在计入一定的风险溢价。

Gillum在周二的一份客户报告中表示：“尽管我们认为国会最终仍会采取行动，无论是提高、暂停，甚至取消债务上限，这种‘政治拉锯战’会在此期间引发市场波动。”目前，受“X日期”影响最严重的短期国债收益率已升至4.35%-4.38%，比周边期限的国债高出几个基点，进一步反映市场的风险定价。

此外，根据FactSet的数据，3个月期国债收益率为4.28%，1个月期国债收益率则为4.29%，说明短期国债市场的收益率已经出现明显的上升趋势。

债券价格与收益率呈反向关系，而短期国债收益率上升表明投资者对美债市场的信心下降，不愿持有受债务上限影响的债券。与此同时，许多投资者仍然倾向于持有短期国债，而不是转向风险更高的资产。这一现象被市场称为“T-bill and chill”——即投资者更愿意持有美债，而非冒险进入波动性更大的股票或高收益债券市场。

这一趋势在美联储近期的政策信号下得到了强化。美联储已明确表示，在通胀形势尚不明朗的情况下，不急于进一步降息。尽管去年以来，美联储已累计降息100个基点，将政策利率降至4.25%-4.50%的区间，但相较于前几年接近5%的T-bill收益率，目前的短期国债收益仍具有吸引力。