机构看金市：2月26日

新华财经|2025年02月26日

•宝城期货：贵金属市场关注焦点转向俄乌地缘政治

•西南期货：贵金属的中长期逻辑仍然坚挺

•五矿期货：预计贵金属短期出现大幅上涨的可能性较小

•瑞银：不确定性推动贵金属处于区间交易环境

•德国商业银行：黄金投资需求的构成正开始发生变化 显露失去动能的迹象

【机构分析】

•宝城期货表示，短期金价下跌主要有两方面原因，一是前期通胀预期计价充分后的获利了结，二是俄乌地缘政治趋于缓和。1月以来金价持续上行超8周，自2月中旬开始上行明显放缓，市场的关注的焦点由美国对外加征关税向美俄对话、俄乌谈判方面转移。短期金价下挫跌至20日均线后反弹，可持续关注20日均线技术支撑，跌破后前期多头警惕金价持续回落风险。

•西南期货表示，美联储暂停降息，未来降息节奏不确定较大。美国宣布对加拿大、墨西哥等国征收关税，市场避险情绪升温，黄金再次突破历史新高。尽管当前美国经济仍有韧性，贵金属的中长期逻辑仍然坚挺，国际政治和贸易的不确定性为贵金属提供新的上涨驱动，建议前期多单可继续持有。

•五矿期货表示，金银价格短期仍将处于平台整理阶段，但近月的高持仓出现回落，纽约伦敦价差收窄，预计金银价格短期出现大幅上涨的可能性较小。货币政策表态方面，美联储巴尔金对本周将公布的通胀数据表示乐观，他预计即将公布的PCE数据将显示进一步的下降，美联储在抗击通胀方面已取得了显著进展。美债拍卖数据则相对正面，2月25日进行的五年期美债投标倍数为2.42，小幅高于前值的2.4，得标利率为4.12%，低于前值的4.33%。在弱美元以及强通胀预期的宏观背景下，可重点关注白银后续的逢低做多机会，当前仍需暂时观望。

•瑞银分析师Giovanni staunovo表示，随着月底的临近，受美国政府是否会征收关税以及征收何种关税的不确定性推动，贵金属处于区间交易环境。此外，美国方面表示，对加拿大和墨西哥进口商品征收关税“按时按计划进行”，墨西哥和加拿大是黄金和白银的主要生产国，如果这两种金属不被豁免，可能会导致美国和伦敦价格之间的价差进一步扩大。

•德国商业银行（Commerzbank）商品分析师Carsten Fritsch表示，过去两周，黄金市场势头停滞，波动性加大，这是已经失去动能的迹象。投资需求的构成正开始发生变化，黄金最近的涨势是由黄金支持的交易所交易基金（ETFs）需求重燃推动的，尽管投机数据显示，一些投资者正在对多头仓位获利了结。显然，这些投资者认为黄金的上行潜力已经耗尽。因此，推动金价上涨的市场参与者越来越少。