2月28日黄金日评

现货金价周四开盘于2915.68美元，亚洲盘初金价温和上行触及2920.70美元的日内高位。主流的日中市场相继开盘阶段，金价回吐涨幅，并在随后展开一轮逾25美元的近单边盘口震荡下行，尾盘动态跌破隔夜美盘低位对应的2890美元关口后出现暂时企稳。欧洲时段，美元指数在亚洲盘口温和回升基础上，维持横向整理；金价盘初惯性下行后持续位于2890美元略下方盘桓。进入美盘，美初诸多经济数据良莠不齐，其中4季度GDP修正值持平于初值、PCE物价指数则明显上修至2.7%，周失业金首申大幅上升至2个月高点劣于预期，1月耐用品订单环比强劲上升，1月成屋签约销售指数创纪录新低。整体偏负面的数据密集性出炉阶段，特朗普宣布对加拿大、墨西哥和中国加征关税将正式于下周一生效，美元指数短暂回修后大幅推升逾50个基点至107关口上方；并在随后美联储官员们同样密集的强调需要在通胀风险与经济增长之间寻求平衡，应在一段时间内保持稳定的老生常谈论调中的107关口拉锯攻防战中继续由多方掌控局面，延续震荡上行；对应金价则在强势美元压力下，避险并未形成有效提振，盘中继续下挫逾20美元触及2867.64美元的周内（2月12日以来）低位后，金价尝试反弹，美期金收盘阶段一度回升至2885美元一线。但电子交易时段，金价再次回软逼近日低区域，终收于2876.99美元，日跌38.81美元，跌幅1.33%；白银收于31.259美元，日跌0.580美元，跌幅1.82%。

数据信息层面，今日数据核心焦点是美国1月核心PCE物价指数及个人消费支出环比；

12月美国PCE物价核心同比2.8%，持平于前值；核心环比0.2%，高于前值0.1%；个人消费支出环比增长0.7%，高于上修后前值0.6%（其中个人收入增长0.4%，温和高于前值0.3%；经通胀调整后的支出增长0.4%，则低于上修后前值0.5%）。数据显示，12月核心PCE环比在此前短暂降至0.1%后回升至美联储长期控制目标范畴区域（其中剔除食品和能源的核心商品价格环比-0.24%，出现积极变化；扣除住房和能源的核心服务价格环比保持稳定），同比也显现韧性稳定势头。不过，相较同期CPI更为明显的回升势头，PCE物价体系更为明显地显现出除住房、食品和能源体系外的通胀压力趋于放缓的迹象。数据还显示，消费支出表现强劲，但实际可支配收入连续2个月几乎没有增长，其中12月储蓄率降至（修正后的）2年来新低的3.8%，这预示后期美国消费支出潜力显现透支现象，难以持续。本月中旬揭晓的美国1月CPI物价同比3.0%，略高于预期和前值2.9%；环比0.5%，高于预期0.3%和前值0.4%（其中核心CPI物价同比3.3%，高于预期3.1%和前值3.2%；核心环比0.4%，高于预期0.3%和前值0.2%）；1月PPI物价同比再次高于市场预期，但略意外持平于明显上修后前值，环比同样继续推升但低于大幅上修后前值。数据显示，1月CPI环同比全面超预期上升，促使市场调降美联储年内降息预期由2次降为1次（首次降息由9月推迟至12月）。有分析认为，禽流感和加州山火是短期通胀蹿升的主因。细分数据中，食品价格（其中鸡蛋+15.2%领涨）、酒店住宿费用和二手车价格明显上升，也部分印证这一观点。而扣除住房和能源的服务价格+0.8%，仍充分显现通胀抬升的压力。此后，1月PPI数据中，有分析认为，调整后PCE物价组成权重更为看重的部分中，经纪（金融）服务、医疗保健项目、机票价格均出现明显回落。因此推测1月的CPI和PPI细分数据中的明显差异变化将会导致1月的PCE物价应相对温和。美国1月零售环比-0.9%，大幅低于预期-0.2%和大修后前值0.7%（其中扣除汽车和汽油的核心零售-0.5%，同样明显低于预期0.3%和上修后前值0.5%）。目前市场最新预期稳定，1月核心PCE物价同比2.6%，低于前值；核心环比0.3%，高于前值，也高于美联储期望控制范畴；个人消费支出预期由0.3%调降至0.2%，较前大幅下降；收入预期由0.3%温和调升至0.4%，持平于前值。参考12月CPI、PPI和零售等前瞻数据信息，我们倾向于认为当前核心PCE物价同比预期略偏乐观，实际数据高于当前预期的可能；核心PCE物价环比中性合理，实际数据较大概率落于预期范畴；消费者支出预期仍偏乐观、收入中性，消费者支出低于当前预期的概率较高。

日内还应关注日本通胀先行指标的东京CPI，在连续数月强劲上涨后，目前市场预期2月东京CPI同比将温和回落，这或令目前市场强化的日本央行5月再次加息降温，留意数据前后日元的扩大波动风险。

日内其它值得关注的讯息如下：

07:30 日本2月东京CPI同比(%)      预期 3.2 前值 3.4

21:00 德国2月CPI同比初值(%)      预期 2.3 前值 2.3

      德国2月CPI环比初值(%)      预期 0.4 前值 -0.2

21:30 美国1月PCE物价指数同比(%)  预期 2.5 前值 2.6

      美国1月PCE物价指数环比(%)  预期 0.3 前值 0.3

      1月核心PCE物价指数同比(%)  预期 2.6 前值 2.8

      1月核心PCE物价指数环比(%)  预期 0.3 前值 0.2

21:30 美国1月个人消费支出环比(%) 预期 0.2 前值 0.7

      美国1月个人收入环比(%)     预期 0.4 前值 0.4 

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四继续减持0.86吨（降幅为0.09%），当前持仓量为906.10吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四继续减持45.30吨（降幅为0.33%），当前持仓量为13613.21吨。

周四美元指数在亚欧盘口以100.14-111.15上行阶段的0.618黄金分割位为支撑，位于4小时布林中轨区域温和反抽，上方受限于周内高点和4小时MA60制约，亚市尾盘至欧市始终位于4小时MA30区域一线盘桓；美盘经济数据喜忧参半，略偏负面；但受特朗普政府宣布首批对加拿大、墨西哥和中国加征关税将于下周一执行的影响，美元指数跳涨收复周线布林中轨，并保持强势震荡上攻至日线布林中轨区域，日线收呈近光头中阳，逆转上周四光头中阴下挫以来全部跌幅，虽仍未摆脱日线的下行趋势，但低位强烈反弹意愿充分彰显，带有强烈修复动能，有促发新一轮上攻攻势的可能。上周美元指数位于周线布林中轨区域反复拉锯、下行探至100.14-111.15上行阶段的0.618黄金分割位后出现抵抗性下行，周线延续弱势跌幅放缓的3连阴后，本周美元指数低位弱势反抽，惯性持续徘徊于前述黄金分割位区域，以及2024年6月前期高点（对应于2022年11月-2024年11月区间震荡高位区域下沿）区域蓄势后强势反弹，周线动态呈下影中阳线（截至周四收盘，周涨88个基点，涨幅0.83%，其中上影6个基点、下影29个基点），动态收复上移的周线布林中轨，大概率结束3连阴。在连续6周的调整整理周期后，本周在前述重要阶段技术支撑节点强劲反弹，1月17日当周见顶110.15以来的阶段调整整理走势也出现转折，日线周线最终定局有助于明晰美元止跌企稳后继续围绕布林中轨拉锯，还是展开新一轮攻势。月线中阳3连强劲反弹，1月美元指数冲高回修收出高位阴十字星线后，2月美元指数开盘受特朗普前述宣布欲加征关税影响跳涨大幅反抽逼近1月阶段前高后连续回落至日线MA60这一1月回调支撑线区域盘桓，在1月通胀-零售数据全部出炉后，美元指数破位下行持续调整至前述周线、日线对应的支撑区域出现反抽，2月月线动态呈更长下影高开中阴线（截至2月27日收盘，月跌116个基点、跌幅1.07%，其中上影69个基点、下影112基点），处于连续上涨后的技术性回调整理阶段。形态上，在2024年11-12月突破2022年11月-2024年末的宏观整理平台后初步显现回踩确认支撑，调整迎来企稳喘息窗口。但目前仅仅显现持续深幅调整压力缓和，未来走势仍不明朗。

金价周四亚洲盘口近单边下行至日线布林中轨区域，欧市惯性温和下行至2月14日当周收盘后企稳反抽，但未能有效收复日线布林中轨；美盘受美元强劲反弹压力，强化回修，多方未能组织有效反扑，日线收呈中阴，近挡上行重要趋势线遭受破坏，阶段强势运行格局受到冲击。短期深化调整压力陡增，同时也有盘口强修复意愿。日内仍应密切注意潜在的多空激烈博弈可能。上周金价无惧此前连续上攻至1614-1809上升趋势支撑线延展的2431-2789上升趋势上轨阻力线周线留下的高位长上影压力，韧性延展强势收出8连阳呈动态强势突破之势后，本周金价周初有限惯性趋强再创新高，随即迎来连续回修整理，其中周中在日线布林中轨区域拉锯后动态破位，周线动态呈高位中长阴线（截至周四收盘，周跌58.30美元，跌幅1.99%，其中上影20.42美元、下影9.36美元）。连续三周受阻于前述2431-2789上升趋势线，继高位射击之星线后形成阴包阳的看跌信号，预示短期金价将面临对年初攻势以来的调整整理概率显著增强。1月金价周线5连阳、月线结束11-12月的调整整理，收出再创历史新高长阳后，2月金价延续强化趋势上行至前述周线分析的阶段趋势反压线后犹疑反复，本周高位回落动态失守日线布林中轨，2月月线动态呈近上影和阳线实体相近中阳线（截至27日收盘，月涨75.99美元、涨幅2.71%，其中上影79.16美元、下影29.16美元），延续强势处于牛市强化攻势阶段。但2月中下旬以来高位持续犹疑，上行凝重技术性修正压力凸显，牛市进程进入到一个有变数的阶段。

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